29 ноября 2019 БКС Экспресс
МРСК Центра и Приволжья опубликовала финансовые результаты по МСФО за III квартал и 9 месяцев 2019 г.
Выручка за 9 месяцев 2019 г. по сравнению с 9 месяцами 2018 г. выросла на 1,2% и составила 69,7 млрд руб. Увеличение выручки от передачи электрической энергии при снижении полезного отпуска потребителям обусловлено ростом тарифов на оказание услуг и изменением «котловой схемы» взаиморасчетов на территории Ивановской области. Кроме того, в 2018 г. часть выручки от услуг по передаче электроэнергии в соответствии с РСБУ отражалась в доходах от перепродажи электроэнергии и мощности вследствие исполнения функции гарантирующего поставщика на территории Владимирской области. Выручка в III квартале составила 22,2 млрд руб., что на 5,5% выше уровня III квартала 2018 г.
Операционные расходы увеличилась на 10,3% и составили 61,7 млрд руб. Основной причиной роста себестоимости является увеличение затрат на услуги территориальных сетевых организаций на 7% и увеличение затрат на компенсацию потерь электроэнергии в сетях на 21% вследствие роста цены и объемов покупной электроэнергии. Ухудшение сальдо прочих доходов и расходов обусловлено созданием резервов, включая резервы по сомнительным долгам энергосбытовых компаний.
Показатель EBITDA за 9 месяцев 2019 г. уменьшилось относительно предыдущего года на 25,8% и достигло значения в 14,7 млрд руб. Показатель EBITDA за III квартал 2019 г. составил 3,1 млрд руб., сократившись на 52,7% г/г. Рентабельность EBITDA составила 13,9% против 31% годом ранее.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2019 г. составила 5,7 млрд руб. Причины, указанные выше, привели к снижению показателя относительно 9 месяцев 2018 г. на 45,7%. В III квартале чистая прибыль составила 432 млн руб., что на 87,1% ниже аналогичного показателя за III квартал 2018 г.
Чистый долг на конец III квартала 2019 г. составил 24,8 млрд руб., сократившись на 2,8% кв/кв. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1,31х против 1,14х в предыдущем квартале, что связано со снижением показателя EBITDA.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Результаты МРСК ЦП можно назвать слабыми, учитывая сильное падение операционной рентабельности, снижение чистой прибыли. Локально может наблюдаться негативная реакция в акциях, но на масштабные распродажи рассчитывать сложно — в котировки уже заложены посредственные финансовые показатели после отчета по РСБУ. Важным фактором, оказавшим давление на операционную прибыль в III квартале стало увеличение расходов на создание резервов в размере 816 млн руб. Вероятно, это связано с формированием резервов по иску о взыскании 1,64 млрд руб. с ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород». Это разовый фактор, а резервы могут быть распущены при успешном разрешении конфликта. Однако есть вероятность, что в таком случае их восстановление придется уже не на 2019 г.
Компания рекомендовала по итогам 9 месяцев 2019 г. выплатить в качестве дивидендов 0,016 руб. на акцию, что составляет 32,4% от чистой прибыли по МСФО за 9 месяцев. Дивидендная доходность по цене закрытия 28 ноября составляет 7,7%. По итогам 2019 г. компания может обеспечить двузначную дивидендную доходность, однако в 2020 г. ожидается расширение капитальной программы, что способно оказать давление на дивиденды».
Выручка за 9 месяцев 2019 г. по сравнению с 9 месяцами 2018 г. выросла на 1,2% и составила 69,7 млрд руб. Увеличение выручки от передачи электрической энергии при снижении полезного отпуска потребителям обусловлено ростом тарифов на оказание услуг и изменением «котловой схемы» взаиморасчетов на территории Ивановской области. Кроме того, в 2018 г. часть выручки от услуг по передаче электроэнергии в соответствии с РСБУ отражалась в доходах от перепродажи электроэнергии и мощности вследствие исполнения функции гарантирующего поставщика на территории Владимирской области. Выручка в III квартале составила 22,2 млрд руб., что на 5,5% выше уровня III квартала 2018 г.
Операционные расходы увеличилась на 10,3% и составили 61,7 млрд руб. Основной причиной роста себестоимости является увеличение затрат на услуги территориальных сетевых организаций на 7% и увеличение затрат на компенсацию потерь электроэнергии в сетях на 21% вследствие роста цены и объемов покупной электроэнергии. Ухудшение сальдо прочих доходов и расходов обусловлено созданием резервов, включая резервы по сомнительным долгам энергосбытовых компаний.
Показатель EBITDA за 9 месяцев 2019 г. уменьшилось относительно предыдущего года на 25,8% и достигло значения в 14,7 млрд руб. Показатель EBITDA за III квартал 2019 г. составил 3,1 млрд руб., сократившись на 52,7% г/г. Рентабельность EBITDA составила 13,9% против 31% годом ранее.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2019 г. составила 5,7 млрд руб. Причины, указанные выше, привели к снижению показателя относительно 9 месяцев 2018 г. на 45,7%. В III квартале чистая прибыль составила 432 млн руб., что на 87,1% ниже аналогичного показателя за III квартал 2018 г.
Чистый долг на конец III квартала 2019 г. составил 24,8 млрд руб., сократившись на 2,8% кв/кв. Отношение чистого долга к EBITDA составило 1,31х против 1,14х в предыдущем квартале, что связано со снижением показателя EBITDA.
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Результаты МРСК ЦП можно назвать слабыми, учитывая сильное падение операционной рентабельности, снижение чистой прибыли. Локально может наблюдаться негативная реакция в акциях, но на масштабные распродажи рассчитывать сложно — в котировки уже заложены посредственные финансовые показатели после отчета по РСБУ. Важным фактором, оказавшим давление на операционную прибыль в III квартале стало увеличение расходов на создание резервов в размере 816 млн руб. Вероятно, это связано с формированием резервов по иску о взыскании 1,64 млрд руб. с ПАО «ТНС энерго Нижний Новгород». Это разовый фактор, а резервы могут быть распущены при успешном разрешении конфликта. Однако есть вероятность, что в таком случае их восстановление придется уже не на 2019 г.
Компания рекомендовала по итогам 9 месяцев 2019 г. выплатить в качестве дивидендов 0,016 руб. на акцию, что составляет 32,4% от чистой прибыли по МСФО за 9 месяцев. Дивидендная доходность по цене закрытия 28 ноября составляет 7,7%. По итогам 2019 г. компания может обеспечить двузначную дивидендную доходность, однако в 2020 г. ожидается расширение капитальной программы, что способно оказать давление на дивиденды».
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба