2 декабря 2019 Доходъ
Татнефть, одна из крупнейших российских нефтяных компаний, отчиталась о снижении финансовых показателей по итогам 3 квартала 2019 года. Однако дивидендная доходность и высокая эффективность позволяют акциям проходить отбор по нашим активным стратегиям.
Консолидированная выручка Татнефти за исключением доходов по банковской деятельности в 3 квартале снизилась на 4% до 241,8 млрд рублей ввиду снижения цен на нефть и укрепления рубля в годовом выражении.
С начала года Татнефть добыла 22,3 млн тонн нефти, что на 2,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Добыча газа увеличилась на 12% до 764,9 млн куб.м.
Операционная прибыль компании сократилась на 14% до 73,1 млрд рублей. Чистая прибыль, включая банковский сегмент, снизилась на 15% до 58,4 млрд рублей.
Прогноз добычи на 2019 и 2020 годы
Согласно прогнозам Татнефти, в 4 квартале 2019 года добыча снизится до 7,4 млн тонн против 7,7 млн тонн годом ранее. В 2020 году компания прогнозирует снижение добычи на 1%.
Рекордный свободный денежный поток
Свободный денежный поток Татнефти за последние 12 месяцев достиг исторического максимума в 176 млрд рублей. Росту показателя помогло снижение капитальных затрат на 9% за 9 месяцев 2019 года и сокращение инвестиций в оборотный капитал.
В 4 квартале Татнефть направит на инвестиции порядка 46,5 млрд рублей, что приведет к снижению свободного денежного потока до 160 млрд рублей по итогам 2019 года. Это меньше, чем объем дивидендов, выплаченных по итогам 2018 года - около 190 млрд рублей. Чтобы сохранить уровень выплат акционерам не ниже прошлого года, компании придется использовать денежные средства на балансе или увеличить долг. Текущая долговая нагрузка находится на низком уровне – коэффициент «Чистый долг/EBITDA» отрицательный, поэтому проблем с поддержанием уровня дивидендов у компании возникнуть не должно.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, Татнефть направляет акционерам не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины. Ранее за 1 полугодие рекомендовали рекордные 40,11 рублей на акцию (93,3 млрд рублей), что эквивалентно 100% прибыли по РСБУ или 82% прибыли по МСФО. За 9 месяцев рекомендовали 24,36 рублей на акцию или 97% прибыли по МСФО за 3 квартал.
Мы полагаем, что совокупные дивиденды по итогам 2019 года будут чуть выше уровня предыдущего года, составив около 90 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам составит 12,2% и 13,0% соответственно. Этого достаточно для попадания обоих типов акций в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки и мультипликаторы
По стоимостным мультипликаторам Татнефть стоит на среднем для российского рынка уровне (EV/EBIT 2019 = 5,5; P/E 2019 = 7,7). Компания имеет лучшую рентабельность инвестированного капитала в отрасли. Это позволяет акциям Татнефти остаться в портфеле по стратегии Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Несмотря на высокую текущую дивидендную доходность, мы полагаем, что Татнефти не удастся долгосрочно поддерживать дивиденды на уровне выше свободного денежного потока. DCF-модель дает потенциал роста, близкий к среднерыночному уровню – рейтинг 9 из 20. Обыкновенные акции компании получают рекомендацию «Hold» - держать долю акций в портфеле на уровне бенчмарка.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Консолидированная выручка Татнефти за исключением доходов по банковской деятельности в 3 квартале снизилась на 4% до 241,8 млрд рублей ввиду снижения цен на нефть и укрепления рубля в годовом выражении.
С начала года Татнефть добыла 22,3 млн тонн нефти, что на 2,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Добыча газа увеличилась на 12% до 764,9 млн куб.м.
Операционная прибыль компании сократилась на 14% до 73,1 млрд рублей. Чистая прибыль, включая банковский сегмент, снизилась на 15% до 58,4 млрд рублей.
Прогноз добычи на 2019 и 2020 годы
Согласно прогнозам Татнефти, в 4 квартале 2019 года добыча снизится до 7,4 млн тонн против 7,7 млн тонн годом ранее. В 2020 году компания прогнозирует снижение добычи на 1%.
Рекордный свободный денежный поток
Свободный денежный поток Татнефти за последние 12 месяцев достиг исторического максимума в 176 млрд рублей. Росту показателя помогло снижение капитальных затрат на 9% за 9 месяцев 2019 года и сокращение инвестиций в оборотный капитал.
В 4 квартале Татнефть направит на инвестиции порядка 46,5 млрд рублей, что приведет к снижению свободного денежного потока до 160 млрд рублей по итогам 2019 года. Это меньше, чем объем дивидендов, выплаченных по итогам 2018 года - около 190 млрд рублей. Чтобы сохранить уровень выплат акционерам не ниже прошлого года, компании придется использовать денежные средства на балансе или увеличить долг. Текущая долговая нагрузка находится на низком уровне – коэффициент «Чистый долг/EBITDA» отрицательный, поэтому проблем с поддержанием уровня дивидендов у компании возникнуть не должно.
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, Татнефть направляет акционерам не менее 50% прибыли по МСФО или РСБУ, в зависимости от большей величины. Ранее за 1 полугодие рекомендовали рекордные 40,11 рублей на акцию (93,3 млрд рублей), что эквивалентно 100% прибыли по РСБУ или 82% прибыли по МСФО. За 9 месяцев рекомендовали 24,36 рублей на акцию или 97% прибыли по МСФО за 3 квартал.
Мы полагаем, что совокупные дивиденды по итогам 2019 года будут чуть выше уровня предыдущего года, составив около 90 рублей на обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам составит 12,2% и 13,0% соответственно. Этого достаточно для попадания обоих типов акций в портфель по дивидендной стратегии.
Оценки и мультипликаторы
По стоимостным мультипликаторам Татнефть стоит на среднем для российского рынка уровне (EV/EBIT 2019 = 5,5; P/E 2019 = 7,7). Компания имеет лучшую рентабельность инвестированного капитала в отрасли. Это позволяет акциям Татнефти остаться в портфеле по стратегии Smart Estimate.
DCF-модель (дисконтирование будущих дивидендов)
Несмотря на высокую текущую дивидендную доходность, мы полагаем, что Татнефти не удастся долгосрочно поддерживать дивиденды на уровне выше свободного денежного потока. DCF-модель дает потенциал роста, близкий к среднерыночному уровню – рейтинг 9 из 20. Обыкновенные акции компании получают рекомендацию «Hold» - держать долю акций в портфеле на уровне бенчмарка.
http://www.dohod.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу