27 февраля 2020 Доходъ
Идея была проста: фонд выпускает облигации и привлекает деньги частных инвесторов, желающих внести свой вклад в денежный пул, который развивающиеся страны (76 самых бедных стран) смогут использовать по мере необходимости для борьбы со следующей пандемией.
Выгода для глобального здравоохранения кажется очевидной, но инвесторы также получили очень хорошую доходность. Первый транш (на 3 года) облигаций фонда имеет купон равный ставке LIBOR+6.9% (более 8%), второй транш (на 5 лет) – LIBOR+11.5% (более 13%) в долларах США (закреплён на весь срок займа).
Но, конечно, есть подвох. Инвесторы получают эти процентные платежи ежегодно, но если разразится пандемия, и странам понадобятся деньги для борьбы с болезнью, инвесторы потеряют основную сумму инвестиций. Несмотря на реальный риск потерять все, спрос на облигации превысил предложение более чем в два раза. То есть рынок считал, что такое вложение является беспроигрышным.
В то время это действительно казалось так, но вспышка коронавируса COVID-19 привела к тому, что в феврале 2020 года стоимость этих облигаций упала до 45% от номинала (они имеют низкую ликвидность, поэтому определение точной рыночной цены невозможно). Это не первое падение цены облигаций на опасениях пандемии, но некоторые считают, что фонд может потратить весь номинал на борьбу с вирусом, если его распространение не остановится до конца марта.
Цена облигация для борьбы с пандемиями, в процентах от номинала. Источник: https://www.cbc.ca/news/business/pandemic-bonds-1.5469646
Несмотря на эти опасения, фонд все еще на начал тратить деньги на борьбу с COVID-19 - и это то, что не нравится его критикам. Проблема заключается в том, что триггеры, которые должны быть выполнены для начала финансирования слишком сложны. Условия зависят от типа болезни, скорости распространения, географии, смертности и еще множества факторов.
Например, вспышка филовируса (лихорадка Эбола - один из типов филовируса) предполагает трату всего номинала облигации ($250млн.), но только в случае смерти не менее 250 человек (в бедных странах). Если вспышка будет считаться «региональной», то есть произойдет в более чем одной стране, но менее чем в восьми, выплачивается только $75млн. Если эпидемия охватит более восьми стран, выплаты увеличатся до $87,5млн. И для каждого события должно быть официальное заявление Всемирной организации здравоохранения.
В случае с COVID-19 Китай является основным регионом распространения, но он не входит в число 76 бедных стран, для которых создан фонд. Поэтому механизм финансирование все еще не включился.
С момента своего создания фонд выделил инвесторам чуть более $115 млн. в качестве купонов по сравнению с чуть более $60 млн. на борьбу с эпидемиями (в прошлом году деньги выделялись Конго на борьбу с Эболой). Даже с учетом этого инвесторы получают неплохую доходность.
Эта статья написана по мотивам статьи CBCNews "Pandemic bonds were supposed to fund the cost of fighting the coronavirus — so why aren't they paying off?"
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба