2 марта 2020 БКС Экспресс | Детский мир
Детский мир опубликовал финансовые результаты по МСФО за IV квартал и весь 2019 г.
Ключевые финансовые показатели IV квартала 2019 г.
Объем консолидированной выручки в IV квартале 2019 г. увеличился на 13,4% до 38,9 млрд руб. по сравнению с 34,3 млрд руб. в IV квартале 2018 г.
- в т.ч. объем выручки интернет-магазина вырос на 59,8% до 5,8 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- в т.ч. объем выручки сети Детский мир в Казахстане вырос на 41,5% до 1,2 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общие сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России и Казахстане увеличились на 5,0%.
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,9%;
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 2,7%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России увеличились на 4,7%:
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,4%;
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 2,5%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в Казахстане увеличились на 27,4%.
В IV квартале 2019 г. было открыто 56 новых магазинов сети Детский мир. Общее число магазинов группы по состоянию на 31 декабря 2019 г. составило 842. Общая торговая площадь компании увеличилась на 9,7% г/г до 843 тыс. кв. м.
Валовая прибыль выросла на 12,3% до 13,3 млрд руб. по сравнению c IV кварталом 2018 г., валовая рентабельность составила 34,1%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 20,8% до 20,7% благодаря повышению операционной эффективности.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 12,4% до 5,2 млрд руб. по сравнению с 4,6 млрд руб. в IV квартале 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA составила 13,4% г/г. Показатель EBITDA составил 4,7 млрд руб (+11,0% г/г).
Показатель скорректированная прибыль за период вырос на 9,4% г/г до 3,1 млрд руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 2,8 млрд руб. (+5,6% г/г).
Чистый долг Детского мира на конец IV квартала 2019 г. составлял 17,5 млрд руб., снизившись на 13,5% кв/кв (-3,6% г/г). Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составило 1,19х против 1,43х в предыдущем квартале
Ключевые финансовые показатели 2019 г.
Объем консолидированной выручки в 2019 г. увеличился на 16,1% до 128,8 млрд руб. по сравнению с 110,9 млрд руб. в 2018 г.
- в т.ч. объем выручки интернет-магазина вырос на 65,2% до 14,5 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- в т.ч. объем выручки сети Детский мир в Казахстане вырос на 48,8% до 3,7 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общие сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России и Казахстане увеличились на 7,2%.
- сопоставимый рост числа чеков составил 8,5%.
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 1,2%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России увеличились на 6,8%:
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,9%.
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 1,0%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в Казахстане увеличились на 35,5%.
В 2019 г. был открыт 101 новый магазин сети Детский мир.
Валовая прибыль выросла на 12,8% до 41,5 млрд руб. по сравнению с 2018 г., валовая рентабельность составила 32,3%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 21,8% до 20,8% благодаря повышению операционной эффективности.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 16,3% до 14,7 млрд руб. по сравнению с 12,7 млрд руб. в 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA составила 11,4%. Показатель EBITDA составил 13,8 млрд руб (+16,4% г/г);
Показатель скорректированная прибыль за период вырос на 11,0% г/г до 8,0 млрд руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 7,3 млрд руб. (+10,6% г/г);
Прогноз
Менеджмент компании планирует на горизонте 3-4 лет открыть не менее 300 магазинов бренда Детский мир в России, Казахстане и Беларуси с 40% внутренней ставкой доходности (IRR). В настоящее время компания ожидает, что в среднесрочной перспективе рост сопоставимых продаж сети Детский мир в России будет опережать динамику рынка детских товаров и находиться на уровне менее 10% за счет высокого уровня роста количества чеков. В результате дальнейшего развития омниканальной бизнесмодели компания планирует достичь 30% доли онлайн-продаж в общей выручке сети Детский мир в России в среднесрочной перспективе.
Еще одной ключевой стратегической целью группы остается улучшение операционной эффективности и, как следствие, сохранение в среднесрочной перспективе двузначного уровня рентабельности по скорректированной EBITDA (не менее 15% с учетом применения МСФО 16 «Аренда»).
Компания будет рекомендовать распределить всю чистую прибыль, по данным бухгалтерской отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета и отчетности по итогам 2019 г. в качестве дивидендов. Таким образом, сумма финальных дивидендов по результатам IV квартала 2019 года может увеличиться на 23,0% г/г до 4,1 млрд руб.
Владимир Чирахов, генеральный директор Детского мира:
«В 2019 г. Детский мир укрепил свое лидерство на рынке детских товаров в России и Казахстане, а также успешно вышел на рынок Беларуси. Нам удалось ускорить темп роста общих продаж до 16,1% г/г. Объем консолидированной выручки составил 128,8 млрд руб. Вместе с тем мы сохранили фокус на привлечении дополнительного трафика покупателей за счет низких цен и повышении эффективности своих бизнес-процессов. В результате мы продемонстрировали самый высокий рост сопоставимых продаж среди российских публичных ритейлеров и удержали высокую рентабельность EBITDA.
Открытие 101 нового магазина сети Детский мир, 65% рост онлайн-продаж с двузначной рентабельностью EBITDA, запуск курьерской доставки онлайн-заказов из магазина и полнофункционального мобильного приложения являются одними из ключевых достижений компании в 2019 г.
Еще одним ключевым событием отчетного года стало успешное вторичное публичное размещение акций Детского мира. Мы воодушевлены значительным интересом глобального фондового рынка к нашему бизнесу и рады тому, что сделка позволила повысить качество базы и расширить географию нашей базы инвесторов.
В 2019 г. мы направили на выплату дивидендов всю чистую прибыль компании по РСБУ за соответствующие периоды в размере 7,0 млрд руб. При этом благодаря строгой инвестиционной дисциплине нам удалось существенно улучшить финансовое положение Детского мира, снизив уровень чистого долга и его отношения к EBITDA по сравнению с 2018 г. Наша команда и в дальнейшем будет прикладывать все усилия для роста капитализации компании и дивидендных выплат. Мы ожидаем, что по итогам IV квартала 2019 г. чистая прибыль Детского мира по РСБУ увеличится на 23,0% г/г до 4,1 млрд руб. Мы будем рекомендовать распределить всю чистую прибыль в качестве годовых дивидендов.
В 2020 г. мы планируем продолжить экспансию розничной сети Детский мир и развивать омниканальную бизнес-модель. В среднесрочной перспективе планируем открыть не менее 300 магазинов с 40% внутренней нормой доходности. Ключевым приоритетом для нас является предложение покупателям доступного и широкого ассортимента товаров, в том числе за счет развития собственных торговых марок и полномасштабного запуска маркетплейса. Кроме того, мы видим большой потенциал в развитии нового сверхмалого формата, который позволит нам одновременно увеличить проникновение в малые города и населённые пункты и улучшить сервис доставки онлайн-заказов. Предварительная оценка емкости рынка в данных локациях составляет 2 000 магазинов».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Детский мир представил сильные финансовые показатели по итогам IV квартала 2019 г. Показатель скорректированная EBITDA вырос на 12,5% в годовом сопоставлении, рентабельность составила 13,4% против 13,3% годом ранее. Поддержку показателю оказал рост валовой прибыли при сдержанном увеличении SG&A расходов.
Важным моментом можно отметить снижение долговой нагрузки Детского мира по итогам года до 1,19х чистый долг/EBITDA против 1,43х в предыдущем квартале. Рост кредитного портфеля в I полугодии 2019 г. вызывал опасения на фоне продолжающейся экспансии сети и выплаты щедрых дивидендов. Однако во II полугодии величина чистого долга вернулась ниже уровня 2018 г., что позволяет с оптимизмом смотреть на динамику чистой прибыли в 2020 г.
Менеджмент сообщил о намерении выплатить 100% от чистой прибыли за IV квартал по РСБУ в качестве дивидендов, в рамках действующих дивидендных принципов. Учитывая ориентир в 4,1 млрд руб. чистой прибыли, ожидаемые дивиденды Детского мира по итогам IV квартала могут составить 5,55 руб. на акцию. Это соответствует 4,8% дивидендной доходности.
Компания остается перспективной историей роста с потенциалом дальнейшего увеличения операционных и финансовых метрик, в том числе за счет развития на международном рынке. Высокая ожидаемая дивидендная доходность и позитивная динамика долговой нагрузки предполагают сохранение позитивного долгосрочного взгляда на акции компании».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевые финансовые показатели IV квартала 2019 г.
Объем консолидированной выручки в IV квартале 2019 г. увеличился на 13,4% до 38,9 млрд руб. по сравнению с 34,3 млрд руб. в IV квартале 2018 г.
- в т.ч. объем выручки интернет-магазина вырос на 59,8% до 5,8 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- в т.ч. объем выручки сети Детский мир в Казахстане вырос на 41,5% до 1,2 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общие сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России и Казахстане увеличились на 5,0%.
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,9%;
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 2,7%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России увеличились на 4,7%:
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,4%;
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 2,5%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в Казахстане увеличились на 27,4%.
В IV квартале 2019 г. было открыто 56 новых магазинов сети Детский мир. Общее число магазинов группы по состоянию на 31 декабря 2019 г. составило 842. Общая торговая площадь компании увеличилась на 9,7% г/г до 843 тыс. кв. м.
Валовая прибыль выросла на 12,3% до 13,3 млрд руб. по сравнению c IV кварталом 2018 г., валовая рентабельность составила 34,1%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 20,8% до 20,7% благодаря повышению операционной эффективности.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 12,4% до 5,2 млрд руб. по сравнению с 4,6 млрд руб. в IV квартале 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA составила 13,4% г/г. Показатель EBITDA составил 4,7 млрд руб (+11,0% г/г).
Показатель скорректированная прибыль за период вырос на 9,4% г/г до 3,1 млрд руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 2,8 млрд руб. (+5,6% г/г).
Чистый долг Детского мира на конец IV квартала 2019 г. составлял 17,5 млрд руб., снизившись на 13,5% кв/кв (-3,6% г/г). Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составило 1,19х против 1,43х в предыдущем квартале
Ключевые финансовые показатели 2019 г.
Объем консолидированной выручки в 2019 г. увеличился на 16,1% до 128,8 млрд руб. по сравнению с 110,9 млрд руб. в 2018 г.
- в т.ч. объем выручки интернет-магазина вырос на 65,2% до 14,5 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
- в т.ч. объем выручки сети Детский мир в Казахстане вырос на 48,8% до 3,7 млрд руб. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Общие сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России и Казахстане увеличились на 7,2%.
- сопоставимый рост числа чеков составил 8,5%.
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 1,2%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в России увеличились на 6,8%:
- сопоставимый рост числа чеков составил 7,9%.
- сопоставимый размер среднего чека снизился на 1,0%.
Сопоставимые продажи (like-for-like) сети магазинов Детский мир в Казахстане увеличились на 35,5%.
В 2019 г. был открыт 101 новый магазин сети Детский мир.
Валовая прибыль выросла на 12,8% до 41,5 млрд руб. по сравнению с 2018 г., валовая рентабельность составила 32,3%.
Доля коммерческих, общехозяйственных и административных расходов в процентном соотношении от выручки сократилась с 21,8% до 20,8% благодаря повышению операционной эффективности.
Показатель скорректированная EBITDA вырос на 16,3% до 14,7 млрд руб. по сравнению с 12,7 млрд руб. в 2018 г., рентабельность скорректированной EBITDA составила 11,4%. Показатель EBITDA составил 13,8 млрд руб (+16,4% г/г);
Показатель скорректированная прибыль за период вырос на 11,0% г/г до 8,0 млрд руб. Прибыль за период без учета корректировок составила 7,3 млрд руб. (+10,6% г/г);
Прогноз
Менеджмент компании планирует на горизонте 3-4 лет открыть не менее 300 магазинов бренда Детский мир в России, Казахстане и Беларуси с 40% внутренней ставкой доходности (IRR). В настоящее время компания ожидает, что в среднесрочной перспективе рост сопоставимых продаж сети Детский мир в России будет опережать динамику рынка детских товаров и находиться на уровне менее 10% за счет высокого уровня роста количества чеков. В результате дальнейшего развития омниканальной бизнесмодели компания планирует достичь 30% доли онлайн-продаж в общей выручке сети Детский мир в России в среднесрочной перспективе.
Еще одной ключевой стратегической целью группы остается улучшение операционной эффективности и, как следствие, сохранение в среднесрочной перспективе двузначного уровня рентабельности по скорректированной EBITDA (не менее 15% с учетом применения МСФО 16 «Аренда»).
Компания будет рекомендовать распределить всю чистую прибыль, по данным бухгалтерской отчетности, подготовленной в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета и отчетности по итогам 2019 г. в качестве дивидендов. Таким образом, сумма финальных дивидендов по результатам IV квартала 2019 года может увеличиться на 23,0% г/г до 4,1 млрд руб.
Владимир Чирахов, генеральный директор Детского мира:
«В 2019 г. Детский мир укрепил свое лидерство на рынке детских товаров в России и Казахстане, а также успешно вышел на рынок Беларуси. Нам удалось ускорить темп роста общих продаж до 16,1% г/г. Объем консолидированной выручки составил 128,8 млрд руб. Вместе с тем мы сохранили фокус на привлечении дополнительного трафика покупателей за счет низких цен и повышении эффективности своих бизнес-процессов. В результате мы продемонстрировали самый высокий рост сопоставимых продаж среди российских публичных ритейлеров и удержали высокую рентабельность EBITDA.
Открытие 101 нового магазина сети Детский мир, 65% рост онлайн-продаж с двузначной рентабельностью EBITDA, запуск курьерской доставки онлайн-заказов из магазина и полнофункционального мобильного приложения являются одними из ключевых достижений компании в 2019 г.
Еще одним ключевым событием отчетного года стало успешное вторичное публичное размещение акций Детского мира. Мы воодушевлены значительным интересом глобального фондового рынка к нашему бизнесу и рады тому, что сделка позволила повысить качество базы и расширить географию нашей базы инвесторов.
В 2019 г. мы направили на выплату дивидендов всю чистую прибыль компании по РСБУ за соответствующие периоды в размере 7,0 млрд руб. При этом благодаря строгой инвестиционной дисциплине нам удалось существенно улучшить финансовое положение Детского мира, снизив уровень чистого долга и его отношения к EBITDA по сравнению с 2018 г. Наша команда и в дальнейшем будет прикладывать все усилия для роста капитализации компании и дивидендных выплат. Мы ожидаем, что по итогам IV квартала 2019 г. чистая прибыль Детского мира по РСБУ увеличится на 23,0% г/г до 4,1 млрд руб. Мы будем рекомендовать распределить всю чистую прибыль в качестве годовых дивидендов.
В 2020 г. мы планируем продолжить экспансию розничной сети Детский мир и развивать омниканальную бизнес-модель. В среднесрочной перспективе планируем открыть не менее 300 магазинов с 40% внутренней нормой доходности. Ключевым приоритетом для нас является предложение покупателям доступного и широкого ассортимента товаров, в том числе за счет развития собственных торговых марок и полномасштабного запуска маркетплейса. Кроме того, мы видим большой потенциал в развитии нового сверхмалого формата, который позволит нам одновременно увеличить проникновение в малые города и населённые пункты и улучшить сервис доставки онлайн-заказов. Предварительная оценка емкости рынка в данных локациях составляет 2 000 магазинов».
Комментарий Пучкарёва Дмитрия, БКС Брокер:
«Детский мир представил сильные финансовые показатели по итогам IV квартала 2019 г. Показатель скорректированная EBITDA вырос на 12,5% в годовом сопоставлении, рентабельность составила 13,4% против 13,3% годом ранее. Поддержку показателю оказал рост валовой прибыли при сдержанном увеличении SG&A расходов.
Важным моментом можно отметить снижение долговой нагрузки Детского мира по итогам года до 1,19х чистый долг/EBITDA против 1,43х в предыдущем квартале. Рост кредитного портфеля в I полугодии 2019 г. вызывал опасения на фоне продолжающейся экспансии сети и выплаты щедрых дивидендов. Однако во II полугодии величина чистого долга вернулась ниже уровня 2018 г., что позволяет с оптимизмом смотреть на динамику чистой прибыли в 2020 г.
Менеджмент сообщил о намерении выплатить 100% от чистой прибыли за IV квартал по РСБУ в качестве дивидендов, в рамках действующих дивидендных принципов. Учитывая ориентир в 4,1 млрд руб. чистой прибыли, ожидаемые дивиденды Детского мира по итогам IV квартала могут составить 5,55 руб. на акцию. Это соответствует 4,8% дивидендной доходности.
Компания остается перспективной историей роста с потенциалом дальнейшего увеличения операционных и финансовых метрик, в том числе за счет развития на международном рынке. Высокая ожидаемая дивидендная доходность и позитивная динамика долговой нагрузки предполагают сохранение позитивного долгосрочного взгляда на акции компании».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter