Егор Сусин, Еженедельный обзор рынков

На прошедшей неделе вышли следующие основные макроэкономические показатели:

	Розничные продажам за март.
	Гармонизированный индекс потребительских цен за апрель не изменился, за год цены выросли на 0.7%.
	Индекс цен на дома по 20 крупнейшим городам США S&P/CS за февраль снизился на 2.2%, за последний год снижение составило 18.6%.
	Индекс потребительской уверенности за апрель вырорс до 39.2.
	ВВП за 1 квартал снизился на 6.1%.
	Решение по процентной ставке FOMC: ставка оставлена без изменений 0.0%-0.25%
	Решение по процентной ставке Резервного Банка Новой Зеландии: ставка понижена на 50 б.п. до 2.5%.
	Решение по процентной ставке Банка Японии: ставка оставлена без изменений на уровне 0.3%.
	Промышленное производство за март выросло на 1.6%, за год производство сократилось на 34.2%.
	Цены на жилье Nationwide за март снизились на 0.4%, за год снижение составило 15.0%.
	Уровень безработицы за март вырос до 8.3%.
	Уровень безработицы за март вырос до 8.9%.
	Гармонизированный индекс потребительских цен за апрель показал годовой прирост 0.6%.
	ВВП за февраль сократился на 0.1%, снижение за год составило 2.3%.
	Индекс производственных цен за февраль вырос на 0.3%, за год снижение составило 0.1%.
	Личные расходы за март сократились на 0.2%, доходы сократились на 0.3%.
	Количество заявок на пособие по безработице снизилось до 631 тыс.
	Индекс деловой активности Чикаго за апрель вырос до 40.1.
	Уровень безработицы за март вырос до 4.8%.
	Индекс потребительских цен по стране показал в марте годовое падение на 0.3% .
	Индекс деловой активности в производственном секторе за апрель вырос до 42.9.
	Фабричные заказы за март снизились на 0.9%.
	Индекс деловой активности в производственном секторе за апрель вырос до 40.1.

Последняя неделя прошла не достаточно сумбурно. В Канаде опубликовали отчет по динамике ВВП за февраль, по итогам месяца валовой продукт сократился на 0.1%, за последний год экономика потеряла 2.3%. Производство показало падение на 0.6% за месяц и на 7.1% за год, сектор услуг в феврале вырос на 0.1% за месяц и потерял 0.1% за год. Экономика удерживается на плаву за счет сектора услуг. Хуже всего ситуация в производстве, где падение составило 11.1% за год и оптовой торговле, которая потеряла 11.9% га год. Можно говорить о том, что темпы падения ВВП немного замедлились и экономика уже не теряет по 0.7-1.0% в месяц, но негативные тенденции продолжают превалировать. Производственные цены в марте выросли на 0.3%, но в годовом исчислении цены ушли в зону дефляции, снизившись за год на 0.1%. В целом по экономике ситуация остается достаточно сложной, хотя и выглядит лучше, чем в в других странах G7. На этом фоне канадский доллар укреплялся, чему способствовал и рост цен на нефть.

Японцы на прошлой неделе, по большей части, отчитывались лучше, чем в прошлые месяцы. Падение розничных продаж в годовом исчислении замедлилось до 3.9%(месяцем ранее падение достигало 5.7%), но общие продажи упали за год сразу на 24%, выдав новый минимум. Основной вклад в падение общих продаж внесли оптовые продажи, которые сократились за год сразу на 29.2%. Промышленное производство в марте наконец выросла, правда всего ан 1.6%, что не удивительно после того, как оно валилось четыре месяца подряд почти на 10% ежемесячно. За год промышленное производство в Японии сократилось на 34.2%. Заказы на строительство и закладки новых домов за последний год сократились соответственно на 37.8% и 20.7%. Расходы домохозяйств вышли лучше ожиданий и за последний год сократились всего на 0.4% (месяцем ранее падение достигало 3.5%). Японцы начинают сокращать свои сбережения, в условиях падения номинальных доходов, которые за год сократились на 3.5%, а безработица взлетела до пятилетнего максимума 4.8%. Все последние годы японцы создавали накопления, норма сбережений оставалась на крайне высоком уровне, за счет этого японцы могут достаточно долго удерживать свои расходы на стабильных уровнях, но будут сокращать свои инвестиции, в особенности иностранные. Не смотря на рост безработицы и резкий обвал в производстве японцы имеют хорошие запасы, чтобы пережить кризис без серьёзных потрясений для домохозяйств.

Англичане на неделе отчитывались достаточно позитивно. Объем продаж по данным Конфедерации Британских Промышленников в апреле резко взлетел и показал положительные значения. Рост показал и индекс потребительской уверенности за апрель, который составил -27, по сравнению с -30 месяцем ранее. Деловая активность в производственном секторе продолжила рост в апреле и достигла 42.9, что говорит о замедлении ухудшения экономической ситуации. Цены на дома по данным Nationwide снизились в апреле, но снижение было не очень сильным 0.4%, годовое падение цен составило 15%, что лучше значения предыдущего месяца. Негатив пришел из кредитного сектора, где продолжается сокращение кредитования, а количество одобренных заявок на получение ипотечного кредита вышло хуже ожиданий. В целом наблюдается временная стабилизация, экономика продолжает падать, но уже не так интенсивно. На этом фоне фунт был более-менее устойчив, хотя среднесрочные риски падения фунта остаются актуальными.

В континентальной Европе оптимизм нарастает, ожидания продолжают улучшаться, правда экономика пока совершенно на это не реагирует. Оптовые цены в Германии обвалились за год на 7.1%. Риски дефляции продолжают нарастать, годовой прирост потребительских цен в Германии составил 0.7%, по Еврозоне в целом цены за год выросли на 0.6%. Оба показателя вышли ниже ожиданий. Темпы прироста денежной массы в Еврозоне продолжают сокращаться и в марте достигли 5.1%, при этом последние месяцы наблюдается сокращение денежной массы. Всё это говорит о том, что дефляция не за горами, в ближайшие месяцы ценовые индексы могут показать отрицательные значения. А вот на рынке труда ситуация обстоит крайне негативно, уровень безработицы в Еврозоне вырос до 8.9% и продолжит расти в ближайшие месяцы. Достаточно пассивная позиция ЕЦБ обещает, что кризис в зоне евро будет глубоким и затяжным. Ситуация в экономиках стран Восточной Европы и Прибалтики продолжает очень стремительно ухудшаться, что несёт риски для европейской банковской системы. В текущей ситуации ЕЦБ придется придумывать всё новые меры поддержки банковской системы и снижать ставки, даже не смотря на то, что им это делать очень не хочется.

В США экономических отчетов было много. Индекс цен на дома Standard & Poor’s/Case-Shiller замедлил свое падение в годовом исчислении до 18.6%, чему все очень обрадовались, но в реальности падение цен продолжается и продолжается достаточно активно. За последний месяц цены снизились ещё на 2.2%, и это совсем не мало для американского рынка жилья. Настроения и деловая активность светились оптимистичными данными. Индексы деловой активности практически везде выросли, индекс потребительской уверенности взлетел до 39.2, улучшились и настроения по данным Мичиганского Университета. Осторожный оптимизм высказали и в коммюнике ФРС по ставкам, сами ставки были оставлены без изменений. Тут правда есть некоторые противоречия, ФРС ожидает дефляции на фоне "усугубления спада", в то же время "уверен в постепенном восстановлении экономики". Похоже в ФРС просто не знают в чем они уверены и чего ожидать, но печатать деньги это особо не мешает. ВВП по итогам 1 квартала 2009 года снизился на 6.1% (по SAAR), что соответствует падению относительно 4 квартала 2008 года на 1.57%, и падению относительно 1 квартала 2008 года на 2.6%.

Впервые с 1958 года номинальный ВВП в США сократился на 0.5%. Благодаря резким колебаниям цен в экспортно-импортном секторе дефлятор ВВП показал рост сразу на 2.9%. Неожиданно резкий рост выдал показатель продаж товаров длительного пользования, это при том, что заказы на них валятся исторически рекордными темпами последние полгода и валятся без остановки. Такая динамика наблюдалась на фоне сокращения запасов. Отчет во втором квартале после этого обещает быть плюсовым, тем более, что именно перед вторим кварталом США пересматривает сезонные коэффициенты, а в последние годы сопровождается пересмотром ВВП за прошлые периоды только в одном направлении - вниз. Отчет по заказам в американской промышленности за март вышел негативно, падение за месяц составило 0.7%. Темпы ухудшения ситуации на рынке труда, похоже стабилизировались, первичные заявки на пособие по безработице остаются в рамках 610-670 тыс. тринадцать недель подряд. Повторные обращения за неделю выросли до нового исторического максимума, пособия по безработице в США получают уже 6.27 млн. человек.

Отчет по потребительским расходам и доходам за март вышел негативно, здесь ситуация продолжает ухудшаться, и потребитель держится в основном на государственном стимулировании. Потребительские расходы в марте сократились на 0.2%, сокращение доходов составило 0.3%. Падение потребительских расходов на душу населения, за последний год составило 1.8%. Благодаря наращиванию расходов государства (на оплату труда, социальные выплаты, сокращение налогов и т.п.) на $551.3 млрд. доходы американцев снижаются пока не столь существенно, но американцы продолжают наращивать накопления. На фоне достаточно активного наращивания государственных выплат (почти 4% от ВВП) американцы за последний год сократили свои расходы на 122 млрд., при этом за счет сокращения потребления на 87.1 млрд., сокращения процентных платежей на 38.6 млрд., трансферты выросли на 3.8 млрд. Соответственно сбережения американцев за последний год выросли на 432.8 млрд., до 455.3 млрд., норма сбережений выросла до 4.2%. Общие объемы выплат со стороны государства превысили общие изъятия на $888.1 млрд., что стало историческим максимумом и составляет 8.25% от располагаемого дохода. Данные подтверждают, что американцы продолжают отказываться от активного потребления и этот процесс обещает продолжиться, что будет негативно сказываться на промышленности и розничной торговле.

Если американцы не хотят тратить получаемые от государства средства, то не будут они и брать кредиты для наращивания потребления. В этой ситуации мы не можем говорит о возможности улучшения ситуации с потреблением в случае стабилизации кредитных рынков.

На неделе выйдут следующие наиболее значимые макроэкономические показатели:

	04.05.2009	10:00 мск	Розничные продажи за март.
	04.05.2009	18:00 мск	Незавершенные сделки по продаже жилья за март.
	04.05.2009	18:00 мск	Расходы на строительство за апрель.
	05.05.2009	08:30 мск	Решение по ставке Резервного Банка Австралии.
	05.05.2009	13:00 мск	Индекс производственных цен за март.
	05.05.2009	18:00 мск	Индекс деловой активности в секторе услуг за апрель.
	05.05.2009	18:00 мск	Выступление главы ФРС Б.Бернанке в Конгрессе с отчетом по экономике.
	06.05.2009	12:30 мск	Индекс деловой активности в секторе услуг за апрель.
	06.05.2009	13:00 мск	Розничные продажи за март.
	06.05.2009	16:15 мск	Изменение занятых в частном секторе от ADP за апрель.
	06.05.2009	11:55 мск	Индекс деловой активности за апрель.
	07.05.2009	15:00 мск	Решение по процентной ставке Банка Англии.
	07.05.2009	15:45 мск	Решение по процентной ставке ЕЦБ.
	07.05.2009	16:30 мск	Количество заявок на пособие по безработице
	07.05.2009	17:30 мск	Выступление главы ФРС Б.Бернанке по вопросу финансового регулирования.
	08.05.2009	10:00 мск	Сальдо торгового баланса за март.
	08.05.2009	12:30 мск	Индекс производственных цен на выходе за апрель.
	08.05.2009	14:00 мск	Промышленное производство за апрель.
	08.05.2009	15:00 мск	Уровень безработицы за апрель.
	08.05.2009	16:30 мск	Отчет по рынку труда за апрель.

Более полная информация в календаре...

Рынкам предстоит достаточно интересная неделя. Канада опубликует данные по деловой активности в производственном секторе за апрель в среду. Ожидается дальнейшее снижение деловой активности, т.к. канадская экономика идет с некоторым запозданием относительно остальных. В среду же опубликуют отчет по количеству выданных разрешения на строительство, тут ожидается небольшой прирост после резкого обвала на 15.9% в феврале. Более важные данные опубликуют в пятницу, когда выйдет отчет по рынку труда Канады за апрель. Всего лишь за последние три месяца безработица взлетела с 6.6% до 8.0%, ожидается продолжение данной тенденции и рост безработицы до 8.3%. Ситуация на рынке труда Канады ухудшается очень стремительно, что может оказать давление на канадскую валюту на неделе.

Япония все важные отчеты опубликовала на прошлой неделе, так что на текущей ничего важного не ожидается. Ситуация в японской экономике продолжает оставаться крайне сложной, но есть накопленные резервы, которые позволяют домохозяйствам чувствовать себя относительно устойчиво. Динамика йены будет определяться ситуацией на внешних финансовых рынках.

Англичане в понедельник отдыхают. В среду выйдет отчет по деловой активности в секторе услуг и отчет по потребительскому доверию. Оба отчета ожидаются с ростом, т.к. деловая активность и потребительские настроения в последние месяцы позитивны, в основном на ожиданиях. В четверг состоится заседание Банка Англии по ставкам, от которого не ждут особых сюрпризов. Вероятно, ставка останется на уровне 0.5%, Банк Англии обычно не публикует сопровождающих коммюнике, так что решение может не оказать существенного влияния на курс фунта. В пятницу выйдут данные по динамике производственных цен за апрель. Ожидается, что цены выросли на 0.2%, при этом годовой прирост цен снизился до 0.7%. Уже в ближайшие месяцы производственные цены могут показать дефляцию, что объясняется высокими темпами рост цен в этот период годом ранее. Не смотря на общее улучшение настроений, перспективы английского фунта остаются негативными.

В Европе неделя обещает быть достаточно насыщенной экономическими отчетами. В понедельник Германия опубликует данные по динамике розничных продаж, участники рынка ожидают улучшения ситуации в данном секторе, но прогнозы могут не оправдаться. Также выйдут окончательные данные по деловой активности за апрель, здесь предварительно ситуация уже ясна - активность восстанавливается. Во вторник выйдет отчет по динамике производственных цен за март, здесь ожидается дальнейшее падение цен и усиление дефляционных процессов. Данные по розничным продажам в Еврозоне будут опубликованы в среду, здесь также ожидается некоторая стабилизация показателя, но в реальности предпосылок для позитивных ожиданий не много. Ключевым событием для европейской валюты станет публикация решения по ставкам в четверг, а также пресс-конференция главы ЕЦБ Ж.-К.Трише. Ожидается снижение ставок на 25 б.п., но более важно что ЕЦБ будет делать после этого снижения. Ситуация в европейской экономике продолжает ухудшаться, что может заставить ЕЦБ дать сигнал о смягчении монетарной политики. Также ЕЦБ обещал заявить о нестандартных мерах по поддержке финансового сектора, что может спровоцировать резкие колебания европейской валюты. В пятницу будут опубликованы данные по внешней торговле и промышленному производству Германии. Промышленное производство ожидается с дальнейшим снижением, хотя не исключено, что показатели несколько стабилизируются. В целом давление на европейскую валюту может усилиться на неделе.

В США неделя начнется с публикации в понедельник данных по рынку недвижимости. Выйдут данные по расходам в строительном секторе, где ожидается сокращение расходов на 1.5%. Более важным будет отчет по незавершенным сделкам продаж домов, здесь ожидается, что показатель не изменился в марте. На данный момент ситуация немного стабилизировалась, потому не исключен выход показателей лучше прогнозов. Во вторник опубликуют данные по деловой активности в сфере услуг, показатель ожидается с ростом. Деловая активность в последние месяцы улучшается. Также состоится выступление главы ФРС Б.Бернанке с экономическим обзором в Конгрессе США. От того, что будет говорить Бернанке, а главное как будет отвечать на вопросы, во многом будет зависеть судьба доллара на неделе. Выступление может спровоцировать резкие колебания на валютных рынках. В среду выйдут данные по количеству занятых в частном секторе от ADP. Ожидается, что количество рабочих мест сократилось на 645 тысяч, не исключено, что показатель выйдет несколько лучше прогнозов. Данные от ADP зачастую сильно расходятся с данными официального отчета по рынку труда, влияние отчета будет краткосрочным. Четверг начнется с публикации данных по количеству недельных заявок на пособие по безработице. Ожидается, что количество первичных заявок оставалось достаточно стабильным. Также состоится выступление Б.Бернанке на тему регулирования финансовых рынков, если глава ФРС будет ставить акцент на жестком регулировании доллар может оказаться под давлением. В пятницу выйдет основной отчет недели - данные по рынку труда. Ожидается, что безработица в апреле выросла до 8.9%, а количество рабочих мест сократилось ещё на 620 тыс. Такие ожидания вполне обоснованы, т.к. количество заявок на пособие по безработице несколько стабилизировалось и даже снизилось по сравнению с мартом. Не смотря на это рынок труда продолжит ещё долго показывать негативную динамику, что будет негативно сказываться на потребительской активности. чем хуже на неделе будут выходить экономические отчеты - тем сильнее будут позиции доллара.

На неделе планируется, что ФРС опубликует результаты стресс-тестов крупнейших банков, предварительно это может состояться 7 мая. Если результаты будут негативными мы можем увидеть новую волну падения фондовых рынков, которые заложились на относительно неплохие данные. Продолжит развиваться история со "свиным" гриппом, создается впечатление, что раскручивают эту проблему искусственно. ВБ уже заявил о том, что потери мировой экономики от "свиного" гриппа могут достичь $3 трлн. Похоже власти многих стран нашли способ отвлечь население от экономического кризиса этой новой напастью, ждем развития ситуации...

• EURUSD

  Поддержки	Сопротивления	Тренд
  1.3200-1.3210	1.3330-1.3340	M
  1.3090-1.3100	1.3390-1.3400	W
  1.2970-1.2980	1.3520-1.3530	D
  1.2900-1.2910	1.3580-1.3590	H4

  В апреле европейская валюта консолидировалась, развить рост выше линии нисходящего тренда не удалось. На прошедшей неделе европейская валюта не смогла развить направленного движения. На недельном таймфрейме пара удерживается ниже линии среднесрочного нисходящего тренда, которая сместилась в район 1.3610, пока пара ниже говорить об устойчивом росте не приходится. На дневном таймфрейме пара пытается развить рост, пока явное направленное движение отсутсвует. Рост выше 1.3400 будет сигнализировать в пользу роста европейской валютыв район 1.3610. Падение ниже 1.3210 сформирует сигналы на снижение.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.3340 со стопами выше 1.3400. Покупки можно рассмотреть в районе 1.3210 со стопами ниже 1.3100.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.3210. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.3400.

• GBPUSD

  Поддержки	Сопротивления	Тренд
  1.4720-1.4730	1.4950-1.4960	M
  1.4600-1.4610	1.5000-1.5010	W
  1.4500-1.4510	1.5070-1.5080	D
  1.4440-1.4450	1.5150-1.5160	H4

  После того, как март был закрыт практически без изменений английская валюта выросла в апреле. На прошедшей неделе фунт вырос, но пока так и не смог закрепиться выше ключевой зоны сопротивлений 1.4950-1.5000. На недельном таймфрейме фунт консолидируется, неспособность английской валюты развить рост выше 1.5000 несёт риски новой волны снижения фунта. На дневном таймфрейме пара сформировала дивергенции, пока фунт удерживается ниже 1.5000 риски падения фунта сохраняются. Пара по большей части консолидируется в рамках широкого диапазона. Закрепление ниже 1.4720 будет сигнализировать в пользу снижения фунта. Закрепление выше 1.5000 может спровоцировать рост английского фунта.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 1.4950 со стопами выше 1.5010. Покупки можно рассмотреть в районе 1.4730 со стопами ниже 1.4600.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 1.4730. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 1.5000.

• USDJPY

  Поддержки	Сопротивления	Тренд
  98.00-98.10	99.60-99.70	M
  97.30-97.40	100.50-100.60	W
  95.90-96.00	101.50-101.60	D
  95.60-95.60	102.10-102.20	H4

  В апреле пара не смогла развить рост, закрыв месяц практически без изменений. На прошедшей неделе пара резко выросла. На недельном таймфрейме в силе остается сформированная ранее "вечерняя звезда дожи", в то же время не отработаны цели "двойного дня" в районе 102.10. Пока пара удерживается ниже 102.10 риски падения остаются достаточно высокими. На дневном таймфрейме пара отработала цели дивергенции, после чего резко выросла, технически не исключен рост пары в район 102.10, но сигналы неоднозначны. т.к. не исключено формирование разворотной фигуры "голова и плечи". Закрепление ниже поддержки 98.00 будет сигнализировать в пользу снижения. Закрепление пары выше 99.60 может спровоцировать рост пары.

  

  Рекомендации:
  1. Агрессивные трейдеры могут пробовать продавать в районе 99.60 со стопами выше 100.60. Покупки можно рассмотреть в районе 98.10 со стопами ниже 97.30.
  2. Более спокойные продажи по паре можно рассмотреть после закрепления ниже 98.00. Покупки можно рассмотреть в случае закрепления выше 99.60.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)