7 сентября 2020 NZT RUSFOND
Последние два дня недели устроили новым инвесторам в модные высокотехнологические акции знакомство со стрессом, заодно наглядно продемонстрировав, что большой левередж в торгах на NYSE и NASDAQ в любой момент познакомит жадного инвестора с просьбой довнести средства на счет.
Но в целом, начинаем смотреть на статистическую пилу в S&P500. Рост после кризисного обвала в одном рывке был почти 50%, затем сброс темпов на -9% по индексу, снова рост. Аналогичные движения были и ранее. Нулевая ставка и поток новых денег пока еще не дают ощутимых альтернатив для инвестиций в Америке кроме фондового рынка.
В России коррекция индекса приправлена оттенком “Томского чая”. Политические настроения и поиск Бундесвером ингибиторов холинэстеразы существенно ослабили рубль и часть активов на рынке. Среднесрочное ослабление рубля может быть реальным при условии, что еще несколько недель будет нагнетаться информационный шум вокруг этого дела. Аналог для этой ситуации – это отравление Сергея Скрипаля.
Для нашего списка инвестиционных идей эти события не несут повышенных рисков, так как мы учитываем регулярное повторение как небольших коррекций, так и волатильности на разных информационных фонах, а таймфрейм стоит выше этой волатильности. Поэтому работаем спокойно дальше.
Отчеты на неделе
АФК Система MOEX: AFKS
Отчеты у АФК выходят поздно, после второго квартала уже произошло много событий, которые снижают интерес к результатм за отчетный период, а они сами гораздо интересней с экономической точки зрения.
Помимо этого Система полностью сдала пакет Детского Мира (MOEX: DSKY). Пусть и в несколько приемов, но продажа все же осуществлена. https://www.interfax.ru/business/724126
Москва. 1 сентября. INTERFAX.RU – ПАО АФК “Система” совместно с Российско-китайским инвестиционным фондом (РКИФ, создан РФПИ и China Investment Corporation) объявили о продаже своих долей в ПАО “Детский мир”.
“Предложение акций будет осуществляться через процедуру ускоренного формирования книги заявок, которая будет запущена сразу после настоящего объявления и может завершиться в любое время без предварительного уведомления. Количество предлагаемых акций и их цена для целей предложения будут определены по окончании формирования книги заявок, после этого результаты предложения будут объявлены в кратчайшие сроки”, – говорится в сообщении АФК “Система”.
Сейчас доля АФК “Система” в ритейлере составляет 20,38%, РКИФ – 4,62%. В свободном обращении находится 69,36% акций.
Всего в рамках процедуры ускоренного букбилдинга планируется продать 184 млн 750,001 тыс. акций “Детского мира”. “Система” продает акции напрямую, а РКИФ – через Floette Holdings Limited и Exarzo Holdings Limited.
Глобальными соорганизаторами и букраннерами сделки выступают Credit Suisse, Goldman Sachs, Sberbank CIB, “ВТБ Капитал” и Альфа-банк.
Обязательство по неотчуждению акций “Детского мира”, которое “Система” и РКИФ брали на себя в рамках июньского SPO, еще не истекло, но букраннеры освободили от него продающих акционеров, сказано в сообщении. Если АФК “Система” и РКИФ не смогут полностью реализовать свои доли и останутся акционерами “Детского мира”, в отношении этих бумаг будет действовать новый 90-дневный lock up.
Средства от продажи акций ритейлера “Система” направит на общекорпоративные цели, в том числе на погашение долговых обязательств.
После сделки будет сформирован новый состав совета директоров “Детского мира”, большинство в котором будет принадлежать независимым директорам – собрание акционеров с соответствующей повесткой будет созвано до конца IV квартала.
Два предыдущих SPO “Детского мира” в ноябре прошлого и июне текущего года прошли с дисконтом соответственно около 6% и около 4% к рынку. Исходя из цены закрытия торгов на “Московской бирже” в понедельник (116,34 руб. по итогам основной дневной сессии), реализовав весь пакет продающие акционеры при дисконте в 6% выручили бы около 20,2 млрд руб. Даже при максимальном дисконте цена размещения в рамках нового АВВ должна быть заметно больше, чем в предыдущих SPO (91 и 93 руб. за акцию).
Сдать актив, который уже максимально близок к потолку органического роста с достаточной эффективностью – разумное решение, тем более когда есть актив, который каннибализирует долю рынка – OZON.
“Предложение акций будет осуществляться через процедуру ускоренного формирования книги заявок, которая будет запущена сразу после настоящего объявления и может завершиться в любое время без предварительного уведомления. Количество предлагаемых акций и их цена для целей предложения будут определены по окончании формирования книги заявок, после этого результаты предложения будут объявлены в кратчайшие сроки”, – говорится в сообщении АФК “Система”.
Сейчас доля АФК “Система” в ритейлере составляет 20,38%, РКИФ – 4,62%. В свободном обращении находится 69,36% акций.
Всего в рамках процедуры ускоренного букбилдинга планируется продать 184 млн 750,001 тыс. акций “Детского мира”. “Система” продает акции напрямую, а РКИФ – через Floette Holdings Limited и Exarzo Holdings Limited.
Глобальными соорганизаторами и букраннерами сделки выступают Credit Suisse, Goldman Sachs, Sberbank CIB, “ВТБ Капитал” и Альфа-банк.
Обязательство по неотчуждению акций “Детского мира”, которое “Система” и РКИФ брали на себя в рамках июньского SPO, еще не истекло, но букраннеры освободили от него продающих акционеров, сказано в сообщении. Если АФК “Система” и РКИФ не смогут полностью реализовать свои доли и останутся акционерами “Детского мира”, в отношении этих бумаг будет действовать новый 90-дневный lock up.
Средства от продажи акций ритейлера “Система” направит на общекорпоративные цели, в том числе на погашение долговых обязательств.
После сделки будет сформирован новый состав совета директоров “Детского мира”, большинство в котором будет принадлежать независимым директорам – собрание акционеров с соответствующей повесткой будет созвано до конца IV квартала.
Два предыдущих SPO “Детского мира” в ноябре прошлого и июне текущего года прошли с дисконтом соответственно около 6% и около 4% к рынку. Исходя из цены закрытия торгов на “Московской бирже” в понедельник (116,34 руб. по итогам основной дневной сессии), реализовав весь пакет продающие акционеры при дисконте в 6% выручили бы около 20,2 млрд руб. Даже при максимальном дисконте цена размещения в рамках нового АВВ должна быть заметно больше, чем в предыдущих SPO (91 и 93 руб. за акцию).
Сдать актив, который уже максимально близок к потолку органического роста с достаточной эффективностью – разумное решение, тем более когда есть актив, который каннибализирует долю рынка – OZON.
Дальнейшие действия холдинга: скорее всего деньги будут использованы на доп инвестиции в развитие OZON, чтобы впоследствии выводить максимально развитый продукт на сделку, а также на частичное снижение долга. Во втором квартале пакет от МТС перекочевал на уровень холдинга.
Из всего пакета развиваемых бизнесов OZON сейчас самый активно растущий. Показатели других активов – Сегежи, Степи, Медси и Алиум пока не столь интересны.
Выручка от вакцины против коронавируса, скорее всего, сгенерирует денежный поток, который осядет в самом фармхолдинге и послужит для его развития. Фармацевтика крайне капиталоемкий бизнес, а это отличный шанс пополнить запас денег для текущих RnD
Помимо этого, помним, что АФК имеет желание присмотреть гостиничные активы на кризисе и регулярно пополнять венчурные фонды. Это все в сумме снижает шансы того, что какая-либо большая часть денег от продажи Детского Мира уйдет на дивиденды самой АФК за 2020 год.
Газпром MOEX: GAZP
Убыточный квартал, что было ожидаемо на текущих макроэкономических вводных:
FCF в итоге за полугодие околонулевой:
Пока цены на газ будут на таких уровнях, компании для выплат дивидендов придется наращивать долговую нагрузку. На текущий момент котировки акций, на наш взгляд, отражают те проблемы, которые стоят перед бизнесом.
Macy’s, Inc. (NYSE: M) отчитался за второй квартал финансового года
https://www.macysinc.com/investors/news-events/press-releases/detail/1637/macys-inc-reports-second-quarter-2020-resultsПоказатели Macy’s, Inc. за квартал оказались лучше, чем ожидалось, по всем трем брендам: Macy’s, Bloomingdale’s и Bluemercury, во многом благодаря восстановлению продаж в магазинах и росту цифрового бизнеса, который вырос на 53% к 2019 году.
Здесь показатели максимально ослабленного квартала в течение которого почти все магазины были закрыты, выручка составила $3,559 млн, гросс маржа 23.6%, чистый убыток $-431 млн. Компания расчистила склад, он сократился на 29% к прошлому году.
Завершил квартал с хорошей позицией ликвидности: около $1,4 млрд наличными и около $3 млрд неиспользованных мощностей в новой кредитной линии.С восстановлением нормальной работы магазинов есть все шансы на нормализацию показателей за следующие 3-5 кварталов. Существенную роль тут сыграет и денежная помощь населению от правительства
KLXE Holdings отчитался за второй квартал финансового года
С этого квартала объединенный бизнес начинает новую историю, заодно, проходя и через дно цикла: завершено слияние с QES 28 июля 2020 г., объединенный бизнес теперь стал ведущим поставщиком колтюбинговых решений ( Coiled tubing; колонна гибких труб) большого диаметра и одним из крупнейших независимых провайдеров сопутствующих услуг. Вместе с этим прошло обратное дробление акций один к пяти одновременно с завершением слияния.Слияние KLXE и QES завершилось 28 июля 2020 года, в результате чего был создан ведущий в отрасли диверсифицированный поставщик услуг продукты и услуги для бурения, заканчивания, добычи и вмешательства.
• Компания управляет с более чем 60 объектами обслуживания во всех основных бассейнах и предоставляет услуги объединенной группе независимых крупнейших компаний по разведке и добыче.
• KLXE будет работать под исполнительным руководством прежней управленческой команды QES, включая Кристофера Дж.Бейкер, (CEO) ор, и Кифер М. Ленер, (CFO).
• Совет директоров состоит из девяти директоров, из которых пять старых директоров от KLXE и четыре старых от QES.
• Штаб-квартира KLXE теперь находится в Хьюстоне, штат Техас, и компания планирует закрыть Штаб-квартиру в Веллингтоне, Флорида, до 31 октября 2020 г.По финансовой части – это самый слабый квартал, нет смысла углубляться в P&L:
Выручка за второй квартал 2020 финансового года составила $36,2 млн. Чистый убыток за второй квартал 2020 финансового года составил $-20,4 млн. Скорректированный убыток по EBITDA для
$-10,6 млн.
Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы, включая $5,5 млн затрат по сделке, $7,5 млн выходного пособия и $15,1 млн неденежных компенсаций акционерного капитала, связанных с ускоренным переходом прав, составили $41,8 млн.
Бизнес завершил квартал с $98,5 млн наличными и $113,4 млн общей ликвидностью (без учета QES, так как оборотные активы, еще не включены в отчет из-за сроков слияния). Будем ждать отчет за следующий квартал.
Ожидается, что будет синергия затрат на сумму не менее $40,0 млн и она будет полностью реализована к концу первого квартала 2021 финансового года.
На сегодняшний день обеспечена экономия на среднегодовые эксплуатационные расходы ~$18,0 млн долларов США.
В итоге, при восстановлении нефтяного промышленного цикла новый бизнес имеет шансы показать большую отдачу, чем до слияния. Будем рассматривать реализацию синергии в следующих отчетах.
https://nztrusfond.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter