4 февраля 2008
Фондовые игроки по-прежнему заключают сделки с российскими ценными бумагами за пределами страны. Мало того, торговля с помощью офшоров набирает обороты на биржах.
Офшорные приключения российских акций начинались еще в период приватизации. Один из вариантов: сначала некие частные лица или организации скупали акции, распределенные среди трудовых коллективов. А затем выяснялось, что крупные пакеты сосредоточены у нескольких кипрских компаний с какими-нибудь произвольными названиями, действующими, однако, «в унисон» – то есть в интересах одного и того же бенефициара. Нерасторопный менеджмент уступал ему контроль над предприятием. Впрочем, нередко конечными владельцами скупленных таким образом пакетов оказывались сами «красные директора».
Прок кипрского периода. У бенефициаров время от времени возникает потребность в продаже пакетов, их наращивании или покупке дополнительных активов. И фондовые посредники стали предлагать им соответствующие услуги. Вскоре на зарождающийся рынок пришли новые игроки – международные спекулянты и состоятельные россияне, у которых капитал уже был сосредоточен в тех же «льготных» странах. В середине 1990-х появилась Российская торговая система (РТС), через которую брокерам удобно было находить продавцов и покупателей пакетов и договариваться о сделках. Детали обсуждались в России по телефону, а вот передача прав собственности и расчеты – то, что и называется «сделкой», – осуществлялись уже за ее пределами. Как ни парадоксально, но без собственной «дочки» на Кипре, где проходило большинство транзакций, невозможно было вести брокерский бизнес на российском рынке.
Тайна за одной печатью. Самые замечательные черты офшорного владения ценными бумагами – возможность на законном основании не платить или почти не платить налогов, при этом достаточно надежно засекретить имя бенефициара. С Кипром у России заключено соглашение об избежании двойного налогообложения (официально эта страна теперь офшором не является, но многие черты сохранила). Соответственно, с дохода от купли-продажи ценных бумаг достаточно «заплатить» налог на кипрской территории, где действует нулевая ставка. А по российскому законодательству налоги резидентов составляют 24% для организаций и 13% – для частных лиц.
Оформление выпуска именных акций при регистрации новой компании, например на Британских Виргинских островах (БВО), занимает меньше часа, рассказывает руководитель департамента налогового планирования крупной юридической фирмы. Процедура представляет собой подготовку бумажного листа с реквизитами и печатью новоявленного акционерного общества, подписью директора, указанием количества выпускаемых бумаг и их владельцев. Государственная регистрация акций во многих таких странах не предусмотрена, сертификат становится единственным документом, удостоверяющим права собственности. Отметим, что примитивность процедуры – это палка о двух концах. С одной стороны, можно не афишировать бенефициара и как угодно распоряжаться активами, с другой – легко подделать документы, чтобы попытаться оспорить владение.
Сказка о рыбаке и БРИКе. Офшорная торговля успешно перекочевала в двадцать первый век. По словам участников рынка, многие из которых согласились обсуждать эту тему лишь на условиях анонимности, в «эпоху БРИКа» очень большой объем сделок с российскими бумагами регистрируется в зонах с льготным налогообложением. Этот сектор точно оценить невозможно: юридическое оформление операций таково, что смена собственника в реестрах акционеров не отражается. Но гендиректор Национального рейтингового агентства Виктор Четвериков полагает, что по объему офшорный сектор сейчас сопоставим с российским биржевым сегментом.
Между тем на биржевом рынке, который бурно развивается с начала 2000-х и считается «резидентным», тоже растет доля транзакций через офшоры. Например, в материалах ММВБ «Ф.» обратил внимание на следующую статистику. Только за январь–ноябрь участие нерезидентов в среднедневном обороте фондовой секции подскочило с 18% до 31% по сравнению с 2006 годом. Хотя ранее тенденция была менее выраженной. Если же посмотреть на «происхождение» иностранных участников торгов, то здесь сюрпризов нет: большинство из них – представители Кипра. А в целом эта страна вместе с «соседями по Европе» обеспечивает 98% биржевого оборота нерезидентов.
Почему именно сейчас растет «кипрская» составляющая? Возможно, это связано с ужесточением правил маржинальной торговли, при которой брокер кредитует инвестора деньгами или ценными бумагами. С одной стороны, законодательство Кипра позволяет пользоваться любыми пропорциями между собственными и заемными средствами (в России введено ограничение «один к трем» и ужесточен контроль за соблюдением правил). С другой – посредник может принимать в качестве обеспечения по кредиту любые активы, отмечает управляющий директор ИК «Ист Кэпитал» Алексей Иванов. В том числе ценные бумаги, не включенные в список маржинальных на ММВБ.
Топ-менеджер известной инвестгруппы говорит, что среди его клиентов есть игроки, торгующие через офшоры также на срочном рынке РТС. В пресс-службе РТС сообщили, что в FORTS зарегистрировано 23,8 тыс. клиентов, из которых 785 – нерезиденты. При этом их доля в обороте весьма высока – порядка 17%.
Клиринг ясный сокол. В последние годы правила офшорной торговли заметно поменялись. Многие небольшие брокеры вообще отказались от собственных «дочек» на Кипре и сосредоточились на обслуживании клиентов внутри страны. Дело не в экономии – новую компанию «под ключ» по-прежнему можно оформить всего за $2–3 тыс., примерно во столько же обойдется ежегодное обслуживание. Директор саратовской ИГ «Вельдега» Александр Кусмарцев напоминает о «закручивании гаек»: «Хотя офшоры и являются легальным способом минимизации налогообложения, косые взгляды налоговиков обеспечены». Клиентов, которые все же заинтересованы в «индивидуальном сервисе», приходится перенаправлять к партнерам – в крупные инвесткомпании и банки.
В то же время ряд других участников рынка снабдили свои кипрские структуры брокерскими лицензиями. Исполнительный директор ИК «Олма» Андрей Белинский считает, что инвесторы от этого только выиграли. На Кипре лицензированные компании участвуют в формировании компенсационного фонда, который идет на выплаты клиентам нерадивых фондовых посредников. «Система страхования» действует, даже если такие операции проходят на российских биржах, говорит Андрей Белинский. Главное, чтобы договор был заключен именно с кипрским лицензированным брокером. Доступ на ММВБ и в РТС он будет предоставлять через российского профучастника, с которым работает «в связке».
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Офшорные приключения российских акций начинались еще в период приватизации. Один из вариантов: сначала некие частные лица или организации скупали акции, распределенные среди трудовых коллективов. А затем выяснялось, что крупные пакеты сосредоточены у нескольких кипрских компаний с какими-нибудь произвольными названиями, действующими, однако, «в унисон» – то есть в интересах одного и того же бенефициара. Нерасторопный менеджмент уступал ему контроль над предприятием. Впрочем, нередко конечными владельцами скупленных таким образом пакетов оказывались сами «красные директора».
Прок кипрского периода. У бенефициаров время от времени возникает потребность в продаже пакетов, их наращивании или покупке дополнительных активов. И фондовые посредники стали предлагать им соответствующие услуги. Вскоре на зарождающийся рынок пришли новые игроки – международные спекулянты и состоятельные россияне, у которых капитал уже был сосредоточен в тех же «льготных» странах. В середине 1990-х появилась Российская торговая система (РТС), через которую брокерам удобно было находить продавцов и покупателей пакетов и договариваться о сделках. Детали обсуждались в России по телефону, а вот передача прав собственности и расчеты – то, что и называется «сделкой», – осуществлялись уже за ее пределами. Как ни парадоксально, но без собственной «дочки» на Кипре, где проходило большинство транзакций, невозможно было вести брокерский бизнес на российском рынке.
Тайна за одной печатью. Самые замечательные черты офшорного владения ценными бумагами – возможность на законном основании не платить или почти не платить налогов, при этом достаточно надежно засекретить имя бенефициара. С Кипром у России заключено соглашение об избежании двойного налогообложения (официально эта страна теперь офшором не является, но многие черты сохранила). Соответственно, с дохода от купли-продажи ценных бумаг достаточно «заплатить» налог на кипрской территории, где действует нулевая ставка. А по российскому законодательству налоги резидентов составляют 24% для организаций и 13% – для частных лиц.
Оформление выпуска именных акций при регистрации новой компании, например на Британских Виргинских островах (БВО), занимает меньше часа, рассказывает руководитель департамента налогового планирования крупной юридической фирмы. Процедура представляет собой подготовку бумажного листа с реквизитами и печатью новоявленного акционерного общества, подписью директора, указанием количества выпускаемых бумаг и их владельцев. Государственная регистрация акций во многих таких странах не предусмотрена, сертификат становится единственным документом, удостоверяющим права собственности. Отметим, что примитивность процедуры – это палка о двух концах. С одной стороны, можно не афишировать бенефициара и как угодно распоряжаться активами, с другой – легко подделать документы, чтобы попытаться оспорить владение.
Сказка о рыбаке и БРИКе. Офшорная торговля успешно перекочевала в двадцать первый век. По словам участников рынка, многие из которых согласились обсуждать эту тему лишь на условиях анонимности, в «эпоху БРИКа» очень большой объем сделок с российскими бумагами регистрируется в зонах с льготным налогообложением. Этот сектор точно оценить невозможно: юридическое оформление операций таково, что смена собственника в реестрах акционеров не отражается. Но гендиректор Национального рейтингового агентства Виктор Четвериков полагает, что по объему офшорный сектор сейчас сопоставим с российским биржевым сегментом.
Между тем на биржевом рынке, который бурно развивается с начала 2000-х и считается «резидентным», тоже растет доля транзакций через офшоры. Например, в материалах ММВБ «Ф.» обратил внимание на следующую статистику. Только за январь–ноябрь участие нерезидентов в среднедневном обороте фондовой секции подскочило с 18% до 31% по сравнению с 2006 годом. Хотя ранее тенденция была менее выраженной. Если же посмотреть на «происхождение» иностранных участников торгов, то здесь сюрпризов нет: большинство из них – представители Кипра. А в целом эта страна вместе с «соседями по Европе» обеспечивает 98% биржевого оборота нерезидентов.
Почему именно сейчас растет «кипрская» составляющая? Возможно, это связано с ужесточением правил маржинальной торговли, при которой брокер кредитует инвестора деньгами или ценными бумагами. С одной стороны, законодательство Кипра позволяет пользоваться любыми пропорциями между собственными и заемными средствами (в России введено ограничение «один к трем» и ужесточен контроль за соблюдением правил). С другой – посредник может принимать в качестве обеспечения по кредиту любые активы, отмечает управляющий директор ИК «Ист Кэпитал» Алексей Иванов. В том числе ценные бумаги, не включенные в список маржинальных на ММВБ.
Топ-менеджер известной инвестгруппы говорит, что среди его клиентов есть игроки, торгующие через офшоры также на срочном рынке РТС. В пресс-службе РТС сообщили, что в FORTS зарегистрировано 23,8 тыс. клиентов, из которых 785 – нерезиденты. При этом их доля в обороте весьма высока – порядка 17%.
Клиринг ясный сокол. В последние годы правила офшорной торговли заметно поменялись. Многие небольшие брокеры вообще отказались от собственных «дочек» на Кипре и сосредоточились на обслуживании клиентов внутри страны. Дело не в экономии – новую компанию «под ключ» по-прежнему можно оформить всего за $2–3 тыс., примерно во столько же обойдется ежегодное обслуживание. Директор саратовской ИГ «Вельдега» Александр Кусмарцев напоминает о «закручивании гаек»: «Хотя офшоры и являются легальным способом минимизации налогообложения, косые взгляды налоговиков обеспечены». Клиентов, которые все же заинтересованы в «индивидуальном сервисе», приходится перенаправлять к партнерам – в крупные инвесткомпании и банки.
В то же время ряд других участников рынка снабдили свои кипрские структуры брокерскими лицензиями. Исполнительный директор ИК «Олма» Андрей Белинский считает, что инвесторы от этого только выиграли. На Кипре лицензированные компании участвуют в формировании компенсационного фонда, который идет на выплаты клиентам нерадивых фондовых посредников. «Система страхования» действует, даже если такие операции проходят на российских биржах, говорит Андрей Белинский. Главное, чтобы договор был заключен именно с кипрским лицензированным брокером. Доступ на ММВБ и в РТС он будет предоставлять через российского профучастника, с которым работает «в связке».
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу