19 ноября 2020 Precious metals Нечаев Андрей
Сегодня, дамы и господа, поговорим о платине, самом неоднозначном драгоценном металле среди #PGMs и прочих основных ДМ в текущей ситуации, и парадигме его восприятия на всех мировых рынках. Многие годы #платина воспринималась потребителями, инвесторами и спекулянтами как самый «крутой» металл, который всегда был гораздо дороже золота, и гораздо более востребованным в связи с его максимально дифференцированным использованием в различных секторах, начиная от ювелирного, промышленного, инвестиционного спроса, и заканчивая автокатализаторами. Однако это восприятие рухнуло, когда #золото значительно подешевело, и те же китайские основные потребители ювелирной платины решили-таки перейти на более дешёвое золото. Вторым ударом для металла стал «дизельгейт», сначала в ЕС, а затем и во всём мире, после которого цены на платину рухнули до практически сегодняшних значений.
Я на протяжении последнего десятилетия отслеживал изменения настроений инвесторов и спекулянтов в отношении платины. Всегда есть люди, которые, однажды поверив в какой-то актив, никогда ему не изменяют. Наверное, это касается как некоторых инвесторов в #серебро, золото и в прочие активы, так и инвесторов в платину. Многие из них сейчас говорят, что платина – самый недооценённый драгоценный металл, поэтому скоро он вырастет на какие-то немыслимые высоты. Собственно, это их (инвесторов) проблемы с восприятием. А я привожу сначала свой недавний пост в блоге:
Как всегда в понедельник публикую еженедельный обзор рынков ДМ Heraeus Precious Appraisal Edition 40 | 16.11.2020, заглавная статья которого посвящена производителям #PGMs в Южной Африке: More than a record Rh price needed to motivate additional #PGM supply
Почему обращаю на это ваше внимание? Потому что я как раз и ранее об этом писал, применительно к российским добывающим компаниям. На графике вы наглядно видите зависимость издержек (TCC) добывающих компаний ЮАР при изменении курса ранда ZAR/USD для 4E от региона добычи. Понятно, что в регионах, где содержание палладия и родия в руде выше, эта зависимость отличается от прочих месторождений.
И смотрим сегодняшний обзор WPIC: PLATINUM QUARTERLY Q3 2020
P.S. Вообще интересно, что оба интересанта - аналитика ориентируются частично на данные консалтинговой компании SFA (Oxford), хотя WPIC теперь в основном "топит" за Metals Focus, что мне пока непонятно, т.к. SFA считается лучшей в мире компанией в плане анализа рынков PGMs, но интерпретируют их по-разному. Возможно, аналитика Metals Focus в большей мере отвечает воззрениям руководителей WPIC?
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Я на протяжении последнего десятилетия отслеживал изменения настроений инвесторов и спекулянтов в отношении платины. Всегда есть люди, которые, однажды поверив в какой-то актив, никогда ему не изменяют. Наверное, это касается как некоторых инвесторов в #серебро, золото и в прочие активы, так и инвесторов в платину. Многие из них сейчас говорят, что платина – самый недооценённый драгоценный металл, поэтому скоро он вырастет на какие-то немыслимые высоты. Собственно, это их (инвесторов) проблемы с восприятием. А я привожу сначала свой недавний пост в блоге:
Как всегда в понедельник публикую еженедельный обзор рынков ДМ Heraeus Precious Appraisal Edition 40 | 16.11.2020, заглавная статья которого посвящена производителям #PGMs в Южной Африке: More than a record Rh price needed to motivate additional #PGM supply
Высокие цены на PGMs увеличили прибыль производителей в этом году. Доходы производителей PGMs в Южной Африке резко выросли в 2020 году благодаря рекордным ценам на #родий и #палладий и более низкому курсу ранда по отношению к доллару США. Несмотря на гораздо более высокие удельные затраты в первой половине года из-за более низких объёмов производства, все производители PGMs получили высокие прибыли. В связи с тем, что многие операции в настоящее время возвращаются к 100%-ной мощности или близки к ней, а Южная Африка снижает уровень предупреждения о COVID-19 до уровня 1 по мере того, как страна переходит в лето, вполне вероятно, что затраты на единицу продукции за полный год в 2020 году будут ниже, чем в первой половине 2020.
При высоких ценах на металлы и сильном денежном потоке, производителям следует стимулировать увеличение производства. Это происходит в небольшой степени по мере оптимизации производства на существующих предприятиях. Однако, хотя в Южной Африке есть несколько закрытых шахт и отложенных проектов, которые потенциально могут быть перезапущены, есть также препятствия для их перезапуска. Если бы рудники были закрыты не только из-за низких цен на металлы, например, из-за плохого качества рудного тела, то текущих исключительных цен на палладий и родий может оказаться недостаточно, чтобы мотивировать перезапуск.
Цена на родий нестабильна, и производители не захотят полагаться на то, что цена на родий останется на исторически высоком уровне, чтобы оправдать инвестиции в перезапуск рудников, который мог бы работать в течение десятилетия или более. Это особенно верно, когда цена повышается из-за дефицита рафинированного производства Anglo American Platinum (AAP) в результате проблем на плавильном заводе. При этом #платина принесёт больше всего унций при любом перезапуске, и увеличение производства платины на и без того чрезмерно переполненном рынке может ещё больше снизить цену на неё, что отрицательно скажется на общей доходности.
Вероятно, со временем будет происходить постепенная реакция на предложение, хотя проекты по поддержанию текущего уровня производства будет легче мотивировать, чем проекты по увеличению производства PGMs в Южной Африке. Предложение может быть более восприимчивым к высоким ценам в Northern Hemisphere из-за более высокой доли палладия в рудных телах этого региона. Продажи бензиновых легковых автомобилей восстановятся, а законодательство о выбросах ужесточается, поэтому ожидается, что рынки родия и палладия испытают увеличивающийся дефицит, что должно удерживать их цены на высоком уровне.
При высоких ценах на металлы и сильном денежном потоке, производителям следует стимулировать увеличение производства. Это происходит в небольшой степени по мере оптимизации производства на существующих предприятиях. Однако, хотя в Южной Африке есть несколько закрытых шахт и отложенных проектов, которые потенциально могут быть перезапущены, есть также препятствия для их перезапуска. Если бы рудники были закрыты не только из-за низких цен на металлы, например, из-за плохого качества рудного тела, то текущих исключительных цен на палладий и родий может оказаться недостаточно, чтобы мотивировать перезапуск.
Цена на родий нестабильна, и производители не захотят полагаться на то, что цена на родий останется на исторически высоком уровне, чтобы оправдать инвестиции в перезапуск рудников, который мог бы работать в течение десятилетия или более. Это особенно верно, когда цена повышается из-за дефицита рафинированного производства Anglo American Platinum (AAP) в результате проблем на плавильном заводе. При этом #платина принесёт больше всего унций при любом перезапуске, и увеличение производства платины на и без того чрезмерно переполненном рынке может ещё больше снизить цену на неё, что отрицательно скажется на общей доходности.
Вероятно, со временем будет происходить постепенная реакция на предложение, хотя проекты по поддержанию текущего уровня производства будет легче мотивировать, чем проекты по увеличению производства PGMs в Южной Африке. Предложение может быть более восприимчивым к высоким ценам в Northern Hemisphere из-за более высокой доли палладия в рудных телах этого региона. Продажи бензиновых легковых автомобилей восстановятся, а законодательство о выбросах ужесточается, поэтому ожидается, что рынки родия и палладия испытают увеличивающийся дефицит, что должно удерживать их цены на высоком уровне.
Почему обращаю на это ваше внимание? Потому что я как раз и ранее об этом писал, применительно к российским добывающим компаниям. На графике вы наглядно видите зависимость издержек (TCC) добывающих компаний ЮАР при изменении курса ранда ZAR/USD для 4E от региона добычи. Понятно, что в регионах, где содержание палладия и родия в руде выше, эта зависимость отличается от прочих месторождений.
И смотрим сегодняшний обзор WPIC: PLATINUM QUARTERLY Q3 2020
Рынок платины в 2020 году ожидает более значительный рекордный показатель дефицита в 1,202 млн унций против 336 тыс. унций, прогнозируемых ранее. Сочетание потерь предложения по причине закрытия рудников из-за пандемии, продолжающихся перебоев перерабатывающих предприятий в Южной Африке и высокого инвестиционного спроса более чем компенсирует снижение спроса на автомобили, ювелирные изделия и промышленность, затронутые COVID-19.
Общий спрос на платину составит 7,94 млн унций, на 5% ниже показателя 2019 года на фоне снижения спроса в автомобильном (-464 тыс. унций), ювелирном (-274 тыс. унций) и промышленном (-79 тыс. унций) секторах.
Однако ожидается, что слабость в этих сегментах спроса будет частично компенсирована сохраняющимся высоким инвестиционным спросом, при этом ожидается, что объём инвестиций вырастет на 32% (406 тыс. унций) до рекордного уровня в 1,659 млн унций. Ожидается, что повышенный глобальный риск будет продолжать стимулировать спрос инвесторов на твёрдые активы, при этом прогнозируется, что спрос на слитки и монеты в 2020 году вырастет на 123% до 629 тыс. унций.
Общий объём предложения платины в 2020 году, согласно прогнозам, сократится на 18% (-1524 тыс. унций) до 6738 тыс. унций и отражает на 22% сокращение производства аффинированной продукции и на 10% сокращение предложения вторичной переработки.
На рынке платины в третьем квартале дефицит вырос в пять раз по сравнению со вторым кварталом до 709 тыс. унций (22 тонны) со 124 тыс. унций на фоне более значительного восстановления спроса по сравнению с предыдущим кварталом и отстающего предложения.
В течение третьего квартала глобальные экономические условия заметно улучшились по сравнению с первой половиной 2020 года. Всё больше крупных секторов мировой экономики приближались к уровням, существовавшим до COVID-19, что увеличивало как предложение, так и потребление платины.
В частности, мировое предложение платины в июле-сентябре выросло на 40% до 1,94 млн унций, спрос на платину взлетел на 75% до 2,65 млн унций. В том числе, инвестиционный спрос вырос более чем в два раза до 981 тыс. унций с 381 тыс. унций.
Общий спрос на платину составит 7,94 млн унций, на 5% ниже показателя 2019 года на фоне снижения спроса в автомобильном (-464 тыс. унций), ювелирном (-274 тыс. унций) и промышленном (-79 тыс. унций) секторах.
Однако ожидается, что слабость в этих сегментах спроса будет частично компенсирована сохраняющимся высоким инвестиционным спросом, при этом ожидается, что объём инвестиций вырастет на 32% (406 тыс. унций) до рекордного уровня в 1,659 млн унций. Ожидается, что повышенный глобальный риск будет продолжать стимулировать спрос инвесторов на твёрдые активы, при этом прогнозируется, что спрос на слитки и монеты в 2020 году вырастет на 123% до 629 тыс. унций.
Общий объём предложения платины в 2020 году, согласно прогнозам, сократится на 18% (-1524 тыс. унций) до 6738 тыс. унций и отражает на 22% сокращение производства аффинированной продукции и на 10% сокращение предложения вторичной переработки.
На рынке платины в третьем квартале дефицит вырос в пять раз по сравнению со вторым кварталом до 709 тыс. унций (22 тонны) со 124 тыс. унций на фоне более значительного восстановления спроса по сравнению с предыдущим кварталом и отстающего предложения.
В течение третьего квартала глобальные экономические условия заметно улучшились по сравнению с первой половиной 2020 года. Всё больше крупных секторов мировой экономики приближались к уровням, существовавшим до COVID-19, что увеличивало как предложение, так и потребление платины.
В частности, мировое предложение платины в июле-сентябре выросло на 40% до 1,94 млн унций, спрос на платину взлетел на 75% до 2,65 млн унций. В том числе, инвестиционный спрос вырос более чем в два раза до 981 тыс. унций с 381 тыс. унций.
P.S. Вообще интересно, что оба интересанта - аналитика ориентируются частично на данные консалтинговой компании SFA (Oxford), хотя WPIC теперь в основном "топит" за Metals Focus, что мне пока непонятно, т.к. SFA считается лучшей в мире компанией в плане анализа рынков PGMs, но интерпретируют их по-разному. Возможно, аналитика Metals Focus в большей мере отвечает воззрениям руководителей WPIC?
Однако главная проблема не в этом. Да, стойкие инвесторы в платину и платиновые #ETFs продолжают в них инвестировать, несмотря на многолетнее падение цены на металл, и таки верят, что эта цена скоро значительно вырастет. Я не могу сказать, что они неправы, как, впрочем, и обратное. Время покажет. )))
https://ru-precious-met.livejournal.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу