Общеизвестна роль Ялмара Шахта в победе над гиперинфляцией и становлении твёрдой марки. Но вот созданный им механизм вексельного оборота часто ускользает от внимания. Между тем именно векселя «МЕФО» позволили перезапустить германскую экономику и, что важно, скрыть от посторонних глаз восстановление военной мощи страны. Согласно Версальскому договору, Германии было запрещено иметь танки и бронеавтомобили, серьёзно ограничивалось использование авиации и флота (которому запрещалось иметь подлодки), численность вооружённых сил (100 тысяч сухопутных и 15 тысяч — ВМФ). Производство вооружений ограничивалось, а их импорт был запрещён. Доходило до того, что в учениях использовались макеты танков на велосипедном ходу — для отработки действий пехоты в совместной атаке.
Шахт придумал следующий механизм. В 1933 г. была создана компания, учреждённая крупнейшими производителями — Siemens, Gutehoffnungshütte, Rheinmetall, Krupp, чей рейтинг был ААА — с уставным капиталом 1 миллион рейсхмарок. Она занималась выпуском и учётом векселей под гарантии Рейхсбанка. Называлась компания «Металлургическое научно-исследовательское общество», или МЕФО (MEFO, нем. Metallurgische Forschungsgesellschaft, m. b. H.).
Фактически векселя были госбумагами, но формально — частными, поэтому они не учитывались в бюджете и никак не отражались в госдокументах. Это здало возможность оперировать серьёзными суммами вне внимания стран—победительниц и без формального нарушения Версальского договора.
Векселя «МЕФО» исполняли сразу три роли: средство платежа, активы компаний и инвестиционный инструмент, дававший 4% годовых. Векселя предназначались для внутреннего оборота, но их охотно принимали иностранные компании — гарантии-то были государственные, то есть не было проблем с погашением. Векселя выпускались со сроком погашения шесть месяцев, но срок мог неоднократно продляться. Всего было выпущено «МЕФО» на 12 млрд марок, 8 млрд из которых были усвоены рынком без погашения в Рейхсбанке. Векселя выступали в качестве денежного суррогата и позволили профинансировать 45% всех военных расходов до 1938 г. Векселя охотно принимались промышленниками и предпринимателями, оседали в портфелях ценных бумаг банков, а Рейхсбанк использовал «МЕФО» как основу для выпуска рейхсмарок. Государство получило механизм дешёвого внутреннего кредита, заставив неиспользуемый капитал работать на экономику, без его изъятия и каких-либо репрессивных мер. С 1 апреля 1938 г. выпуск «МЕФО» прекратился, финансирование вооружений шло через бюджет — как за счёт обычных поступлений, так и за счёт займов. Долг по векселям «МЕФО» планировалось погасить в течение следующих 17 лет.
Можно встретить обвинения Шахта в проведении финансовой аферы. Однако уже после разгрома Третьего рейха Высший административный суд Гамбурга постановил, что векселя «МЕФО» не являются ни жульничеством, ни мошенничеством, ни аферой. «В связи с государственными мерами по созданию рабочих мест система векселей „МЕФО“ была хорошо приспособлена для осуществления этой цели. Она образовывала реальную основу для преодоления экономической депрессии. Имперский банк действовал в соответствии с требованиями здравого смысла».
Остаётся добавить, что к 1937 г. промышленное производство в Германии увеличилось на 102%, ВВП с 1933 по 1939 удвоился — с 59,1 млрд марок до 129 млрд. И это практически без инфляции, которая за десятилетие с 1933 по 1942 г. составила всего 11%, и без иностранных инвестиций. Несомненно, это был успех Ялмара Шахта, который запустил довольно рискованный финансовый механизм, но не дал рискам реализоваться.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Шахт придумал следующий механизм. В 1933 г. была создана компания, учреждённая крупнейшими производителями — Siemens, Gutehoffnungshütte, Rheinmetall, Krupp, чей рейтинг был ААА — с уставным капиталом 1 миллион рейсхмарок. Она занималась выпуском и учётом векселей под гарантии Рейхсбанка. Называлась компания «Металлургическое научно-исследовательское общество», или МЕФО (MEFO, нем. Metallurgische Forschungsgesellschaft, m. b. H.).
Фактически векселя были госбумагами, но формально — частными, поэтому они не учитывались в бюджете и никак не отражались в госдокументах. Это здало возможность оперировать серьёзными суммами вне внимания стран—победительниц и без формального нарушения Версальского договора.
Векселя «МЕФО» исполняли сразу три роли: средство платежа, активы компаний и инвестиционный инструмент, дававший 4% годовых. Векселя предназначались для внутреннего оборота, но их охотно принимали иностранные компании — гарантии-то были государственные, то есть не было проблем с погашением. Векселя выпускались со сроком погашения шесть месяцев, но срок мог неоднократно продляться. Всего было выпущено «МЕФО» на 12 млрд марок, 8 млрд из которых были усвоены рынком без погашения в Рейхсбанке. Векселя выступали в качестве денежного суррогата и позволили профинансировать 45% всех военных расходов до 1938 г. Векселя охотно принимались промышленниками и предпринимателями, оседали в портфелях ценных бумаг банков, а Рейхсбанк использовал «МЕФО» как основу для выпуска рейхсмарок. Государство получило механизм дешёвого внутреннего кредита, заставив неиспользуемый капитал работать на экономику, без его изъятия и каких-либо репрессивных мер. С 1 апреля 1938 г. выпуск «МЕФО» прекратился, финансирование вооружений шло через бюджет — как за счёт обычных поступлений, так и за счёт займов. Долг по векселям «МЕФО» планировалось погасить в течение следующих 17 лет.
Можно встретить обвинения Шахта в проведении финансовой аферы. Однако уже после разгрома Третьего рейха Высший административный суд Гамбурга постановил, что векселя «МЕФО» не являются ни жульничеством, ни мошенничеством, ни аферой. «В связи с государственными мерами по созданию рабочих мест система векселей „МЕФО“ была хорошо приспособлена для осуществления этой цели. Она образовывала реальную основу для преодоления экономической депрессии. Имперский банк действовал в соответствии с требованиями здравого смысла».
Остаётся добавить, что к 1937 г. промышленное производство в Германии увеличилось на 102%, ВВП с 1933 по 1939 удвоился — с 59,1 млрд марок до 129 млрд. И это практически без инфляции, которая за десятилетие с 1933 по 1942 г. составила всего 11%, и без иностранных инвестиций. Несомненно, это был успех Ялмара Шахта, который запустил довольно рискованный финансовый механизм, но не дал рискам реализоваться.
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter