Шахт придумал следующий механизм. В 1933 г. была создана компания, учреждённая крупнейшими производителями — Siemens, Gutehoffnungshütte, Rheinmetall, Krupp, чей рейтинг был ААА — с уставным капиталом 1 миллион рейсхмарок. Она занималась выпуском и учётом векселей под гарантии Рейхсбанка. Называлась компания «Металлургическое научно-исследовательское общество», или МЕФО (MEFO, нем. Metallurgische Forschungsgesellschaft, m. b. H.).
Фактически векселя были госбумагами, но формально — частными, поэтому они не учитывались в бюджете и никак не отражались в госдокументах. Это здало возможность оперировать серьёзными суммами вне внимания стран—победительниц и без формального нарушения Версальского договора.
Векселя «МЕФО» исполняли сразу три роли: средство платежа, активы компаний и инвестиционный инструмент, дававший 4% годовых. Векселя предназначались для внутреннего оборота, но их охотно принимали иностранные компании — гарантии-то были государственные, то есть не было проблем с погашением. Векселя выпускались со сроком погашения шесть месяцев, но срок мог неоднократно продляться. Всего было выпущено «МЕФО» на 12 млрд марок, 8 млрд из которых были усвоены рынком без погашения в Рейхсбанке. Векселя выступали в качестве денежного суррогата и позволили профинансировать 45% всех военных расходов до 1938 г. Векселя охотно принимались промышленниками и предпринимателями, оседали в портфелях ценных бумаг банков, а Рейхсбанк использовал «МЕФО» как основу для выпуска рейхсмарок. Государство получило механизм дешёвого внутреннего кредита, заставив неиспользуемый капитал работать на экономику, без его изъятия и каких-либо репрессивных мер. С 1 апреля 1938 г. выпуск «МЕФО» прекратился, финансирование вооружений шло через бюджет — как за счёт обычных поступлений, так и за счёт займов. Долг по векселям «МЕФО» планировалось погасить в течение следующих 17 лет.
Можно встретить обвинения Шахта в проведении финансовой аферы. Однако уже после разгрома Третьего рейха Высший административный суд Гамбурга постановил, что векселя «МЕФО» не являются ни жульничеством, ни мошенничеством, ни аферой. «В связи с государственными мерами по созданию рабочих мест система векселей „МЕФО“ была хорошо приспособлена для осуществления этой цели. Она образовывала реальную основу для преодоления экономической депрессии. Имперский банк действовал в соответствии с требованиями здравого смысла».
Остаётся добавить, что к 1937 г. промышленное производство в Германии увеличилось на 102%, ВВП с 1933 по 1939 удвоился — с 59,1 млрд марок до 129 млрд. И это практически без инфляции, которая за десятилетие с 1933 по 1942 г. составила всего 11%, и без иностранных инвестиций. Несомненно, это был успех Ялмара Шахта, который запустил довольно рискованный финансовый механизм, но не дал рискам реализоваться.
https://journal.open-broker.ru/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба