Вопрос о том, пробьют ли цены на нефть планку $100/барр., уже не стоит. Теперь важнее знать, упадут ли они. И если да, то насколько. Мы полагаем, что поводов для резких движений нет: следующие четыре года средние цены на нефть будут колебаться в пределах $75-80/барр.
В 2030 г. нехватка добычи достигнет 12,5 млн барр./день
Механизм формирования цен на энергоносители в мире не изменился. Они по-прежнему зависят от соотношения спроса и предложения. Просто раньше значительное повышение цен на нефть вызывало снижение спроса со стороны ключевых потребителей — США, Европы и Японии. Рост цен в прошлом году только казался очень активным. На самом деле рекорд стоимости барреля был побит только 3 января нынешнего года. В этот день цена на нефть достигла $100,09/барр. Но с учетом корректировки на инфляцию можно сказать, что это уровень цен апреля 1981 г. И это при том, что, по данным министерства энергетики США, спрос на нефть в 30 странах-членах Организации экономического сотрудничества и развития в прошлом году снизился на 0,2%.
Формирование дисбаланса спроса и предложения исходит от развивающихся стран. По данным ОПЕК, в этом году на развивающиеся страны придется около 80% увеличения спроса на нефть в мире. В прошлом году только импорт нефти в Китай вырос на 12%. Это существенно выше среднегодового темпа роста потребления нефти в мире (1,5-1,6%).
Тем временем ожидать серьезного роста предложения в ближайшие несколько десятилетий просто неоткуда. На сегодня почти 40% мировой добычи нефти приходится на страны-члены ОПЕК. Лишь в сентябре прошлого года ОПЕК подняла квоты на 500 000 барр./день. Тем не менее незадействованные резервы ОПЕК на сегодня составляют 2,2 млн барр./день. Так что только у стран ОПЕК есть возможность быстро и значительно увеличить объемы добычи нефти. Причем почти 80% этих свободных объемов нефти находится в Саудовской Аравии. Пока, по заявлениям высокопоставленных чиновников стран-участниц ОПЕК, увеличения квот не предвидится, даже несмотря на просьбы правительства США.
Другие страны-производители нефти вряд ли смогут значительно нарастить поставки энергоносителей на мировой рынок. Инвестиций в разведку и разработку слишком мало. Если текущие тенденции сохранятся, то, по подсчетам Международного энергетического агентства, к 2030 г. возможна физическая нехватка добычи нефти в объеме 12,5 млн барр./день при спросе 116 млн барр./день.
Так что средние цены на нефть в этом году опустятся ниже $80/барр. В текущем году ситуация с мировым кризисом ликвидности начнет постепенно налаживаться. Курс доллара по отношению к евро начнет расти, и инвесторы перестанут так активно перемещать свои вложения из финансового сектора в сырьевой. Однако проблема дисбаланса спроса и предложения будет давить на рынок еще минимум до 2011 г.
Константин Рейли
аналитик по энергетике ИК «Финам»
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу