Долго ли ФРС будет оставаться в гордом одиночестве

Пропасть между ФРС и остальными крупными Центробанками увеличивается. Как долго это будет продолжаться?

Экстренное снижение ставки ФРС на внеочередном заседании 22 января потрясло рынки, однако, еще более удивительной оказалось то хладнокровие, с которым это решение было воспринято другими Центробанками.   Банк Канады снизил краткосрочные ставки на четверть пункта на очередном заседании, состоявшемся в тот же день. Подобные же действия предприняли и некоторые более мелкие Центробанки, валюта которых привязана к доллару.  Однако ни один другой крупный Центробанк не последовал этим курсом. Банк Англии заявил, что не собирается переносить на более ранний срок заседание, запланированное на 6-7 февраля 2008г.  Глава Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) Жан Клод Трише приложил массу усилий для того, чтобы пресечь слухи о возможном снижении ставок.  "На Центробанке лежит ответственность за сдерживание инфляционных ожиданий", - заявил он (к разочарованию инвесторов), "в особенности, в тяжелые времена серьезной коррекции рынка". С одной стороны, данный диссонанс не является неожиданным.  В конце концов, на краю пропасти стоит Америка.  У Британии много слабых мест - огромный пузырь на рынке недвижимости и потребители, задолжавшие крупные суммы - однако ее экономика не вступила (пока что) на путь Америки.  Центробанки, и в Британии и в еврозоне, обеспокоены инфляцией и перспективой образования инфляционной спирали заработной платы и цен.  Однако существование трансатлантической пропасти предполагает существенные отличия в разрешении проблем на финансовых рынках. Поразительно, что ФРС снизила ставку на следующий день после обвала на фондовых рынках за пределами Америки.  Создается впечатление, что американские Центробанки более обеспокоены падением акций в Европе, чем сами европейцы. 
 

Никто не сомневается, что у Америки были возможности снизить ставку. Уровень краткосрочных процентных ставок в 4,25% был более или менее нейтральным, однако, назвать монетарную политику попустительской можно было с трудом (см. график). Поскольку многочисленные данные указывали на замедление темпов роста экономики, ФРС осознала необходимость ослабления политики  - смещение, на которое четко указал 10 января г-н Бернанке.  Недоумение вызвали сроки.  Первое объяснение заключается в том, что незапланированное снижение за неделю до очередного заседания позволило ФРС в целом реализовать ослабление политики быстрее.  Однако главная причила экстренного снижения - острая необходимость предотвратить панику на финансовом рынке. Руководители ФРС не скрывают своего беспокойства по поводу "негативной реакции" финансовых рынков на состояние экономики.  Вероятность подобной катастрофы была настолько близкой, что ФРС решила не рисковать.  Принимая во внимание глобальную природу финансовых рынков, скоординированные действия со стороны Центробанков были бы самым логичным и оптимальным решением. Однако, к несчастью для ФРС, остальные Центробанки смотрят на эти вопросы иначе.  ФРС проводит полномасштабное снижение. И вероятно, что остальные Центробанки, в конечном счете, последуют тем же курсом.  Многие ожидают, что Банк Англии снизит ставки на февральском заседании.  Несмотря на заявления г-на Трише, финансовые рынки считают, что ЕЦБ снизит ставки к лету, поскольку производительность в Европе снижается.  Если история действительно повторяется, то они окажутся правы.  Другие ЦБ могут осуждать готовность ФРС предоставлять дешевые деньги, однако со временем они подойдут по тому же пути.

По материалам журнала The Economist