Интервью, данное аналитической группе Pro Finance Яном Стэннардом (Ian Stannard), валютным стратегом BNP Paribas. 07.02.2008
В настоящее время участники рынка остаются обеспокоены перспективами экономики США и мировой экономики, в частности они не очень оптимистичны и в оценках перспектив экономики Великобритании. Действительно, мы видели признаки ослабления на рынке жилья и ужесточение кредитных условий, и, как следствие, сокращение ставки Банка Англии на 0.25%. В то же время, инфляция остается выше целевого уровня и в целом экономика пока выглядела довольно сильной. Каковы, на ваш взгляд, перспективы денежно-кредитной политики в Великобритании?
Мы полагаем, что перспективы экономики Великобритании ухудшаются, при этом очень быстро, на что, в частности, указывают данные по промышленному производству, опубликованные сегодня утром и продемонстрировавшие его довольно сильное снижение по сравнению с ожиданиями участников рынка. Довольно негативные данные также поступают из сектора обрабатывающей промышленности, однако, вы отметили рынок жилья, который, на наш взгляд, является ключевым. Здесь мы видим дальнейшее ухудшение ситуации - цены продолжают падать, что окажет негативный эффект на потребительские расходы и в целом на экономику. В подобных условиях, Банк Англии, как от него и ожидали, принял решение о снижении ставки на 0.25% до 5.25%, при этом мы считаем дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики вероятным и полагаем, что к концу этого года уровень ставок в Великобритании может достичь 4.00%. Учитывая вышесказанное, мы видим риски для британской валюты, в частности в паре с долларом, где мы ожидаем снижения к 1.92 к концу этого квартала, в то время как к концу года пара может достичь области 1.82/83.
Период неопределенности и турбулентности на финансовых рынках, вероятно, не пройдет незамеченным и для европейской экономики?
Да, Еврозона не останется в стороне от происходящих процессов в мировой экономике. Мы полагаем, что экономика США входит в рецессию, что окажет негативный эффект на экономику Еврозоны, которая, как мы полагаем, в этом году может продемонстрировать довольно сильное замедление. На наш взгляд, замедление будет значительно сильнее, чем в среднем ожидают участники рынка, которые, вероятно, будут шокированы фактическими данными. Ухудшение экономических условий заставит ЕЦБ пойти на снижение ставок к концу второго квартала, когда у него будут четкие свидетельства того, что экономика замедляется. Таким образом, мы видим риски того, что единая европейская валюта ощутит на себе общее давление и сдаст позиции в паре с долларом. Мы полагаем, что до конца текущего квартала евро/доллар снизится к 1.40, в то время как в этом году можно ожидать продолжения снижения по направлению к 1.35.
А как в подобных условиях вы оцениваете перспективы евро/фунта?
Несмотря на перспективы ослабления евро, мы полагаем, что он все же имеет потенциал роста в паре с британской валютой. Здесь он может подняться к 0.76/77, прежде чем свидетельства замедления экономики Еврозоны охладят пыл быков. В целом перспективы евро в 2008 и 2009 годах выглядят негативными, однако мы полагаем, что фунт будет одним из главных аутсайдеров среди основных валют.
В последние годы американская валюта сохраняла тенденцию к ослаблению, однако в настоящее время среди участников рынка стала популярной тема его возможного общего укрепления на фоне роста "избегания риска" и переоценки перспектив ставок за пределами США. Как показывает развитие событий, евро страдает от подобных действий инвесторов, а вот иена и доллар извлекают пользу. Что вы ожидаете от доллара в горизонтах 2008 и 2009 годов?
В настоящее время мы видим формирование долгосрочной вершины в паре с евро, что предполагает наличие потенциала для нисходящей коррекции, которая, вероятно, продолжится в 2008, а также и в 2009 году. Отчасти причиной этому будет ослабление евро, однако поддержку доллару также окажет ослабление аппетита к риску среди инвесторов и их уход с развивающихся рынков - уже сейчас мы наблюдаем репатриацию средств американскими инвесторами. Мы полагаем, что доллар укрепит свои позиции против высокодоходных валют, однако, вместе с тем, мы считаем, что низкодоходные валюты в этом году будут лидерами роста, в связи с чем полагаем, что в паре с иеной доллар в нынешних условиях останется под давлением.
С господином Стэннардом беседовал Дмитрий Храбров
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба