15 марта 2021 Мои Инвестиции | ОФЗ
В пятницу ставки овернайт практически не изменились: средняя стоимость однодневного долларового свопа повысилась на 1 бп, до 4,15%, а ставка RUONIA, по нашим оценкам, третий день подряд продолжала держаться в районе 4,10% (в среду она составила 4,09%, а в четверг – 4,11%). Результаты всех пятничных аукционов соответствовали нашим ожиданиям: на трех аукционах депозитов с участием центрального контрагента банки полностью выбрали предложенные лимиты, как и на аукционе 35-дневного репо, на котором при лимите в 200 млрд руб. четыре банка подали заявки на общую сумму 202,95 млрд руб. Возможностью привлечения однодневной ликвидности банки не воспользовались. Отметим, что по состоянию на сегодняшнее утро совокупные обязательства банков по депозитам с ЦК выросли до 530 млрд руб., а если на всех сегодняшних аукционах установленные лимиты также окажутся выбраны полностью (что мы считаем более чем вероятным), то размер таких обязательств достигнет 550 млрд руб., что всего на 10 млрд руб. меньше исторического максимума, зарегистрированного 5 февраля. На наш взгляд, дальнейшего существенного роста обязательств по депозитам с участием центрального контрагента не произойдет: после достижения уровня в 550–600 млрд руб. Федеральное казначейство начнет поддерживать предложение новой ликвидности на уровне, близком к сумме погашаемых обязательств.
На этой неделе Казначейство снизило общее предложение по срочным операциям (без учета депозитов с ЦК) до 450 млрд руб. (включая депозиты на сумму 275 млрд руб. и операции репо на 175 млрд руб.) против 850 млрд руб. на прошлой неделе, в то время как объем погашений возрастет с 600 млрд руб. до 650 млрд руб. Таким образом нетто-предложение срочных средств Федеральным казначейством за неделю впервые с января будет отрицательным (-150 млрд руб.), то есть Казначейство будет абсорбировать избыток ликвидности. Мы не ожидаем, что данный факт окажет серьезное влияние на короткие ставки, т.к. Банк России наверняка учтет это при установлении лимита на недельном депозитном аукционе. Однако определенный эффект все же может ощущаться – особенно в понедельник–среду, когда в каждый из дней будут погашаться ранее привлеченные обязательства на сумму 200 млрд руб. В результате, по нашим оценкам, в начале недели ставка RUONIA может подниматься до 4,15–4,20%, но в последующие дни, скорее всего, вернется на уровень 4,10%.
Наметившееся в четверг уменьшение наклона кривой процентных свопов продолжилось и в пятницу: на этот раз короткие и среднесрочные ставки IRS немного выросли (годовая поднялась на 2 бп, до 5,43%, а 5-летняя – на 1 бп, до 6,57%), в то время как длинные значения практически не изменились (7-летняя ставка осталась на отметке 6,79%, а 10-летняя снизилась на 1 бп, до to 7,05%). Котировки FRA по всей длине кривой повысились на 4 бп, в результате чего 3x6 и 9x12 FRA достигли 5,21% и 5,85% соответственно. Наклон кривой кросс-валютных ставок, напротив, увеличился: в терминах OIS годовая ставка NDF повысилась на 2 бп (до 4,65%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросла на 5 бп (до 5,32%).
ОФЗ: рост доходностей наравне с другими рынками EM.
Пятничный резкий скачок доходностей UST не оставил рынкам долга EM шансов на то, чтобы завершить сессию хотя бы на уровнях предыдущего дня. По нашим оценкам, доходности локальных бенчмарков развивающихся стран выросли в среднем на 7 бп. При этом 10-летние бумаги Мексики и Турции прибавили по 15 бп, Бразилии и Перу – примерно по 10 бп. ОФЗ в целом показали схожую динамику. Самый длинный из находящихся в обращении выпусков, ОФЗ-26230 (YTM 7,1%), прибавил в доходности 2 бп (-0,2 пп в цене). Инструменты с погашением в 2025–2027 гг. немного отстали, повысившись в доходности на 4–5 бп. В ближнем конце кривой единое направление отсутствовало: некоторые выпуски закрылись на уровнях четверга, другие – как, например, ОФЗ-26217 (YTM 4,8%) и ОФЗ-26211 (YTM 5,3%) – выросли в доходности на 6–8 бп. В результате наклон кривой немного уменьшился: спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 бп, до 45 бп. Оборот торгов снизился, что было связано с меньшей активностью нерезидентов (хотя в среднесрочном сегменте их оффер был по-прежнему достаточно заметен). Суммарный объем сделок с ОФЗ на МосБирже составил 26,4 млрд руб. против 41,4 млрд руб. в четверг. Локальные игроки увеличивали дюрацию.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этой неделе Казначейство снизило общее предложение по срочным операциям (без учета депозитов с ЦК) до 450 млрд руб. (включая депозиты на сумму 275 млрд руб. и операции репо на 175 млрд руб.) против 850 млрд руб. на прошлой неделе, в то время как объем погашений возрастет с 600 млрд руб. до 650 млрд руб. Таким образом нетто-предложение срочных средств Федеральным казначейством за неделю впервые с января будет отрицательным (-150 млрд руб.), то есть Казначейство будет абсорбировать избыток ликвидности. Мы не ожидаем, что данный факт окажет серьезное влияние на короткие ставки, т.к. Банк России наверняка учтет это при установлении лимита на недельном депозитном аукционе. Однако определенный эффект все же может ощущаться – особенно в понедельник–среду, когда в каждый из дней будут погашаться ранее привлеченные обязательства на сумму 200 млрд руб. В результате, по нашим оценкам, в начале недели ставка RUONIA может подниматься до 4,15–4,20%, но в последующие дни, скорее всего, вернется на уровень 4,10%.
Наметившееся в четверг уменьшение наклона кривой процентных свопов продолжилось и в пятницу: на этот раз короткие и среднесрочные ставки IRS немного выросли (годовая поднялась на 2 бп, до 5,43%, а 5-летняя – на 1 бп, до 6,57%), в то время как длинные значения практически не изменились (7-летняя ставка осталась на отметке 6,79%, а 10-летняя снизилась на 1 бп, до to 7,05%). Котировки FRA по всей длине кривой повысились на 4 бп, в результате чего 3x6 и 9x12 FRA достигли 5,21% и 5,85% соответственно. Наклон кривой кросс-валютных ставок, напротив, увеличился: в терминах OIS годовая ставка NDF повысилась на 2 бп (до 4,65%), а 5-летняя ставка кросс-валютного свопа выросла на 5 бп (до 5,32%).
ОФЗ: рост доходностей наравне с другими рынками EM.
Пятничный резкий скачок доходностей UST не оставил рынкам долга EM шансов на то, чтобы завершить сессию хотя бы на уровнях предыдущего дня. По нашим оценкам, доходности локальных бенчмарков развивающихся стран выросли в среднем на 7 бп. При этом 10-летние бумаги Мексики и Турции прибавили по 15 бп, Бразилии и Перу – примерно по 10 бп. ОФЗ в целом показали схожую динамику. Самый длинный из находящихся в обращении выпусков, ОФЗ-26230 (YTM 7,1%), прибавил в доходности 2 бп (-0,2 пп в цене). Инструменты с погашением в 2025–2027 гг. немного отстали, повысившись в доходности на 4–5 бп. В ближнем конце кривой единое направление отсутствовало: некоторые выпуски закрылись на уровнях четверга, другие – как, например, ОФЗ-26217 (YTM 4,8%) и ОФЗ-26211 (YTM 5,3%) – выросли в доходности на 6–8 бп. В результате наклон кривой немного уменьшился: спред на отрезке 5–10 лет сузился на 2 бп, до 45 бп. Оборот торгов снизился, что было связано с меньшей активностью нерезидентов (хотя в среднесрочном сегменте их оффер был по-прежнему достаточно заметен). Суммарный объем сделок с ОФЗ на МосБирже составил 26,4 млрд руб. против 41,4 млрд руб. в четверг. Локальные игроки увеличивали дюрацию.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter