9 февраля 2008
Интервью с Александром Разуваевым, к.э.н., начальником отдела рыночного анализа Собинбанка
Александр, вы были среди немногих оптимистов в прошлом году. Как вы оцениваете итоги 2007 года ?
В принципе год был достаточно успешным, фундаментальная привлекательность наших бумаг перевесила мировой кризис. Рубеж в 2300 по РТС, который многим казался не реальным, был взят. Соответственно тактика покупать, идти против рынка принесла свои плоды. Решающую роль сыграли парламентские выборы, снятие политической неопределенности. Я не сомневался, что Единая Россия получит 60-70%. Высокие цены на сырьевые товары и сильная политическая власть - необходимые и достаточные условия для устойчивого роста экономики и фондового рынка.
А акции ВТБ?
Любые инвестиции связаны с риском. Акционерам ВТБ сильно не повезло с американским кризисом. Однако, фундаментальный потенциал бумаги очень значительный, и рано или поздно он возьмет свое. Пример ВТБ лишний раз показывает, что необходимо иметь портфель активов. Не стоит вкладывать все средства в одну, даже очень сильную фундаментально бумагу.
Какие изменения нас ждут после выборов?
Надеюсь, серьезных изменений не будет. Российская экономика на очень хорошем ходу. И любые резкие движения приведут к тому, что поезд сойдет с рельс. России нужно 10-15 лет для того, чтобы войти в пятерку экономических лидеров мира. Это понимают и люди в Кремле и наши геополитические конкуренты.
Вы по-прежнему поддерживаете макроэкономическую линию действующих властей?
В целом да. Только налоги с нефтяных компаний надо снижать. Проблем с доходами бюджета сейчас нет. Часть прибыли акционеров просто национализируется государством, т.е. скажем так, бюджет забирает не свои деньги. Потом без существенных инвестиций в Восточную Сибирь не будет будущего у нашего нефтегазового сектора. А нефть и газ – основное конкурентное преимущество России в глобальной экономике. Хотел бы отметить, что экономическая политика властей поддерживается населением России. В противном случае любые экономические реформы обречены на провал. Это показали в нашей стране 90-е годы.
Как вы оцениваете перспективы рынка на 2008?
Для западной финансовой системы год будет сложным. Российский рынок акций будет волатилен. Однако, думаю нас ожидает существенное увеличение иностранных инвестиций. Приток капитала на emerging markets будет очень значителен. При этом Россия характеризуется высокими темпами экономического роста и низкими инвестиционными рисками. Хотя конечно, многое будет зависеть от выбора конкретных бумаг. Есть много интересных идей среди неликвидов. Например – Комитекс.
Ваш прогноз по индексу РТС на 2008 год?
Наша цель по индексу РТС – 3000 пунктов. Ничего оригинального, соответствует общему настроению рынка.
Ваш прогноз цен на нефть ?
Уровень в 120 долл./барр. смотрится очень реальным. Это, конечно, без учета возможной новой войны на Ближнем Востоке. Отношения США и Ирана очень напряженные.
Какие бумаги наиболее интересны на средне и долгосрочную перспективу?
Наш среднесрочный портфель остается без изменений – Газпром – 75%, Роснефть -20%, ВТБ – 5%. Роснефть – отдельная тема, стратегическая идея. Высока вероятность, что на базе компании будут консолидированы активы Сургута, Зарубежнефти и т д. В этом случае Роснефть ждет очень серьезная переоценка. Информация о возможности данной сделки появлялась в зарубежных СМИ. Впрочем, наш нынешний таргет на Роснефть - 13.03 долл. также неплох. Также интересны для долгосрочных вложений акции РАО ЕЭС России, Полюса.
Газпром торгуется около 15 долл. Ваше мнение по этой бумаге?
Компания значительно выигрывает от роста мировых цен на нефть и соответственно газ. Только в отличие от нефтяников у нее более мягкий налоговый режим. Плюс ожидаемый значительный рост тарифов на внутреннем рынке и на рынках стран СНГ.
Для долгосрочных инвесторов наиболее показателен очень значительный потенциал роста капитализации Газпрома к аналогам по мультипликатору EV/Res. Именно он является важнейшим для оценки роста капитализации нефтегазовой компании в долгосрочном плане.
Сейчас наша справедливая цена по акциям Газпрома – 16.33 долл. Однако, наиболее вероятно, что мы поставим ее на пересмотр.
Александр, что бы вы хотели пожелать читателям Финама в текущем году?
Пожелать, конечно, хотелось бы денег. Пускай новый год будет не хуже чем 2007. В очередной раз могу повторить свою точку зрения. Долгосрочная динамика акций определяется фундаментальной оценкой, а краткосрочная – случайными событиями, которые трудно прогнозировать. Соответственно имеет смысл инвестировать на длительный срок, опираясь на фундаментальную оценку.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Александр, вы были среди немногих оптимистов в прошлом году. Как вы оцениваете итоги 2007 года ?
В принципе год был достаточно успешным, фундаментальная привлекательность наших бумаг перевесила мировой кризис. Рубеж в 2300 по РТС, который многим казался не реальным, был взят. Соответственно тактика покупать, идти против рынка принесла свои плоды. Решающую роль сыграли парламентские выборы, снятие политической неопределенности. Я не сомневался, что Единая Россия получит 60-70%. Высокие цены на сырьевые товары и сильная политическая власть - необходимые и достаточные условия для устойчивого роста экономики и фондового рынка.
А акции ВТБ?
Любые инвестиции связаны с риском. Акционерам ВТБ сильно не повезло с американским кризисом. Однако, фундаментальный потенциал бумаги очень значительный, и рано или поздно он возьмет свое. Пример ВТБ лишний раз показывает, что необходимо иметь портфель активов. Не стоит вкладывать все средства в одну, даже очень сильную фундаментально бумагу.
Какие изменения нас ждут после выборов?
Надеюсь, серьезных изменений не будет. Российская экономика на очень хорошем ходу. И любые резкие движения приведут к тому, что поезд сойдет с рельс. России нужно 10-15 лет для того, чтобы войти в пятерку экономических лидеров мира. Это понимают и люди в Кремле и наши геополитические конкуренты.
Вы по-прежнему поддерживаете макроэкономическую линию действующих властей?
В целом да. Только налоги с нефтяных компаний надо снижать. Проблем с доходами бюджета сейчас нет. Часть прибыли акционеров просто национализируется государством, т.е. скажем так, бюджет забирает не свои деньги. Потом без существенных инвестиций в Восточную Сибирь не будет будущего у нашего нефтегазового сектора. А нефть и газ – основное конкурентное преимущество России в глобальной экономике. Хотел бы отметить, что экономическая политика властей поддерживается населением России. В противном случае любые экономические реформы обречены на провал. Это показали в нашей стране 90-е годы.
Как вы оцениваете перспективы рынка на 2008?
Для западной финансовой системы год будет сложным. Российский рынок акций будет волатилен. Однако, думаю нас ожидает существенное увеличение иностранных инвестиций. Приток капитала на emerging markets будет очень значителен. При этом Россия характеризуется высокими темпами экономического роста и низкими инвестиционными рисками. Хотя конечно, многое будет зависеть от выбора конкретных бумаг. Есть много интересных идей среди неликвидов. Например – Комитекс.
Ваш прогноз по индексу РТС на 2008 год?
Наша цель по индексу РТС – 3000 пунктов. Ничего оригинального, соответствует общему настроению рынка.
Ваш прогноз цен на нефть ?
Уровень в 120 долл./барр. смотрится очень реальным. Это, конечно, без учета возможной новой войны на Ближнем Востоке. Отношения США и Ирана очень напряженные.
Какие бумаги наиболее интересны на средне и долгосрочную перспективу?
Наш среднесрочный портфель остается без изменений – Газпром – 75%, Роснефть -20%, ВТБ – 5%. Роснефть – отдельная тема, стратегическая идея. Высока вероятность, что на базе компании будут консолидированы активы Сургута, Зарубежнефти и т д. В этом случае Роснефть ждет очень серьезная переоценка. Информация о возможности данной сделки появлялась в зарубежных СМИ. Впрочем, наш нынешний таргет на Роснефть - 13.03 долл. также неплох. Также интересны для долгосрочных вложений акции РАО ЕЭС России, Полюса.
Газпром торгуется около 15 долл. Ваше мнение по этой бумаге?
Компания значительно выигрывает от роста мировых цен на нефть и соответственно газ. Только в отличие от нефтяников у нее более мягкий налоговый режим. Плюс ожидаемый значительный рост тарифов на внутреннем рынке и на рынках стран СНГ.
Для долгосрочных инвесторов наиболее показателен очень значительный потенциал роста капитализации Газпрома к аналогам по мультипликатору EV/Res. Именно он является важнейшим для оценки роста капитализации нефтегазовой компании в долгосрочном плане.
Сейчас наша справедливая цена по акциям Газпрома – 16.33 долл. Однако, наиболее вероятно, что мы поставим ее на пересмотр.
Александр, что бы вы хотели пожелать читателям Финама в текущем году?
Пожелать, конечно, хотелось бы денег. Пускай новый год будет не хуже чем 2007. В очередной раз могу повторить свою точку зрения. Долгосрочная динамика акций определяется фундаментальной оценкой, а краткосрочная – случайными событиями, которые трудно прогнозировать. Соответственно имеет смысл инвестировать на длительный срок, опираясь на фундаментальную оценку.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу