Прогноз на неделю: 11.02-15.02.08.

Когда две недели назад я писал прогноз по движению рынка, то неслучайно процитировал Джона Меррилла (John Merrill), главу инвестиционного департамента в Tanglewood Capital Partners. Он справедливо полагал, что фондовые индексы захотят ещё раз протестировать дно двухнедельной давности, чтобы убедиться, что оно там действительно есть и по мере приближения к нему инвесторы начинают активно подбирать подешевевшие активы. Именно такая картина отчётливо наблюдалась к концу прошедшей недели. Как ни старались запоздалые медведи разыграть короткий сценарий на волне, в очередной раз вздыбившихся нефтяных фьючерсов, но остановить вал желающих запастись сильно перепроданными акциями технологических компаний им так и не удалось. Кроме технологических бумаг после каждого проседания заметно отскакивали от дневных минимумов акции финансовых компаний и розничных сетей. Инвесторы явно использовали тактику “покупай на откатах”. Не исключено, что процесс утрамбовки дна продлится ещё несколько дней, но коррекция на страхе рецессии в основном себя исчерпала.

Если мы посмотрим на усреднённую диаграмму (см. ниже) поведения индекса SnP500 на протяжении последних девяти рецессий, то отметим следующую закономерность. Широкий индекс, а, следовательно, и весь рынок дают максимальную просадку накануне вступления экономики в полосу рецессии. Мы уже имели три 10%-ых коррекции, включая последнюю январскую. Фондовый рынок, как дисконтный механизм отражает предчувствие развития экономики в ближайшие 6-9 месяцев. Когда предвидения большинства участников становятся реальностью, рынок перестаёт падать и постепенно возвращается на прежний уровень, а инвесторы пребывают в процессе ожидания первых сигналов выхода их рецессии для активного открытия длинных позиций. В послевоенную эру средняя продолжительность рецессии составляла 11 месяцев, причём последняя 2002-го года продлилась лишь 7 месяцев. Судя по изменению ВВП, нынешняя рецессия в американской экономике началась в октябре 2007-го года и, соответственно, её окончания можно ожидать уже к середине 2008-го года. Резкое снижение учётной ставки в сочетании с пакетом стимулирующих мер на общую сумму в $170 млрд. должно вернуть обывателю вкус к расходованию средств и тем самым раскрутить маховик экономики. Ожидается, что чеки с возвратом части уплаченных налогов станут поступать налогоплательщикам с начала мая и таким образом розничный бизнес во II-м квартале может рассчитывать на дополнительную выручку в $100 млрд.

<> Лиз Энн Сондерс (Liz Ann Sonders), главный инвестиционный стратег известного брокерского дома Charles Schwab полагает, что визуальная траектория американского фондового рынка в текущем цикле будет скорее напоминать латинскую букву U, нежели более типичную для периода рецессии букву V. В частности она говорит: “Если вы ждёте момента, когда о рецессии будет объявлено официально, чтобы закрыть все позиции, то наверняка опоздали, но вдобавок вы рискуете пропустить момент, когда индексы рванут наверх”. Ещё одно интересное замечание Сондерс делает относительно развивающихся рынков. Она считает, что с завершением рецессии в США, дисконтный процесс замедления экономики распространится на развивающиеся страны. “Если США проводит политику агрессивного снижения учётных ставок, то страны с перегретой экономикой, как Китай и Россия всё ещё гонят их наверх”, - добавляет стратег Шваба. В этой связи Лиз Сондерс видит в 2008-ом году постепенный рост привлекательности американских активов. Косвенно это подтверждает поступательное укрепление курса американской валюты, начавшееся с наступлением нового года.

Сейчас рынок наиболее чувствительно будет реагировать на инфляционные индикаторы, такие как PPI, CPI и PCE. Их затухание позволит ФРС продолжить снижение учётной ставки на ближайших заседаниях 18-го марта и 29-30-го апреля. Так президент Сан-францисского отделения ФРС Джанет Еллен (Janet Yellen) достаточно оптимистично настроена в инфляционных прогнозах и полагает, что в ближайшее время динамика стержневых компонентов инфляционных индексов опустится ниже 2% в годовом измерении.

Главными макроэкономическими новостями нынешней недели будут сведения о динамике январских розничных продаж, которые выходят в среду. Эксперты прогнозируют умеренный рост реализации товаров в диапазоне 0,2-0,5% без учёта автосектора. Изменения в ценах экспорта и импорта за январь появятся в пятницу. Месяцем ранее они повысились в одинаковой пропорции на 0,3% и предпочтительно увидеть плавное торможение ценовых индикаторов, что не исключено на фоне замедления экономики США. Одновременно в пятницу появится январская промышленная динамика. Ожидается мягкое расширение промышленного производства в диапазоне 0,1-0,2% после застойного декабря. Предварительный Мичиганский индекс настроений на потребительском рынке в феврале также выйдет в пятницу, и существенного повышения пессимизма в среде обывателей аналитики не ожидают. В целом макроэкономическая статистика недели не предвещает серьёзных осложнений существующего ландшафта. На текущей неделе ещё 44 компании из списка SnP500, включая 2 компонента Dow, докладывают о квартальных достижениях бизнеса. Из корпоративных отчётов наиболее интересные будут выходить в следующем порядке:

Во вторник: General Motors (NYSE:GM), Marsh McLennan (NYSE:MMC), Molson Coors (NYSE:TAP), Schering Plough (NYSE:SGP), Omnicom Group (NYSE:OMC) и Applied Materials (NASDAQ:AMAT);

В среду: Coca-Cola (NYSE:KO), Deere (NYSE:DE), Waste Management (NYSE:WM), DirecTV (NYSE:DTV) и NVIDIA (NASDAQ:NVDA);

В четверг: Goodyear Tire (NYSE:GT), Daimler AG (NYSE:DAI), Marriott (NYSE:MAR) и Comcast (NASDAQ:CMCSA);

В пятницу: Abercrombie (NYSE:ANF), Campbell Soup (NYSE:CPB) и Hormel Foods (NYSE:HRL).

Параллельно наблюдатели и участники рынка с нетерпением ожидают выступления главы ФРС Бенджамина Бернанке и министра финансов Генри Полсена на слушаниях в финансовом комитета американского Сената, которые запланированы на утро четверга.

Удачных вам решений,
Сергей Коробков