Инга Фокша, ФРС «залатал» банки…

Отчеты американских банков хоть и оказались лучше опасений аналитиков и инвесторов, фундаментально выглядят не столь положительно. Все банки наращивают резервы на потери предстоящих периодов, а структура их обязательств явно указывает на напряженный период в краткосрочной перспективе.

Банки находятся под грузом долгов именно в краткосрочной перспективе, ведь из общего объема обязательств порядка 40-50% необходимо погасить в краткосрочной перспективе, поэтому банки еще несколько месяцев не смогут вернуться к традиционному объему предоставляемых кредитов, даже если допустить, что худшее позади.

Основная угроза – краткосрочные обязательства

Помимо краткосрочного давления долгов на перспективах банков может негативно сказаться рост просрочек по потребительским кредитам, на фоне роста безработицы. Например, 30% активов Bank of America и 20% активов Lehman Brothers приходится на потребительские кредиты. Не исключено, что на «успехи» банков повлияли проведенные аукционы ФРС, по средствам которых банки могли «обменять» часть своих проблематичных бумаг на государственные ликвидные облигации или наличные средства. Соответственно на балансах банков вместо убыточных активов могли появиться государственные бумаги, которых к реальным или потенциальным потерям никак не отнести. Ведь пожертвовал же ФРС принципом свободной рыночной конкуренции, когда спасал Bear Stearns, так почему же не признать, что он сделал все возможное для того, чтобы скорректировать балансы банков перед отчетным периодом.

Объем аукциона, проведенного с начала марта (11, 25 марта и 8, 21 апреля) составил $200 млрд., из которых: $25 млрд. пришлось на среднесрочные и долгосрочные сделки (T-notes & bonds), а $130 млрд. пришлись на краткосрочные гос. облигации сроком погашения до года. Остальные составили гос. бумаги с привязанной доходностью к инфляции (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS). Обратите внимание на то, что аукционы начались за несколько недель до отчетов Lehman Brothers, Morgan Stanley и Goldman Sachs, которые уже в марте отчитались на «ура». Похоже, ФРС очень серьезно взялся на восстановление балансов банков, ради чего готов все потери взять на себя. Откорректировав объемы списаний с помощью ФРС, банки на удивление отчитались лучше ожиданий, но качество их «успеха» фундаментально не обоснованно.