15 июля 2009 Алемар
"Рецессия закончилась!", - с таким заявлением выступили экономисты Bank of America Merill Lynch, вселив в инвесторов надежду на восстановление мировой, пусть медленное и весьма неустойчивое, мировой экономики. Выходящая корпоративная статистика в очередной раз подтвердила, что рыночные ожидания в отношении отчетности компаний были излишне пессимистичны, что создает неплохой фундамент для краткосрочного ралли на фондовых рынках. Возвращение спроса в рисковые активы и рост котировок нефти и основных металлов должны поддержать отечественный фондовый рынок, который после бодрого старта под конец вчерашних торгов отдал большую часть дневных приобретений. Мы ожидаем роста, до, как минимум, 920 п. по индексу ММВБ.
Позитивную динамику отечественных индексов в начале вчерашних торгов подпортили данные из Европы, где промышленное производство выросло всего на 0,5% при прогнозе в 1,2%, а также снижение индекса делового доверия ZEW. Кроме того, американский рынок на открытие показал весьма невзрачную динамику, что предопределило слабое закрытие торгов в России. Между тем, буквально в последний час торгов американские индексы рванули вверх (индекс Dow прибавил 0,33%, S&P - 0,53%), воодушевленные заявлением Bank of America Merril Lynch о завершении рецессии. По мнению экономистов банка восстановление мировой экономики потребует много времени и будет весьма хрупким, однако сейчас можно говорить о том, что рецессия завершилась во втором квартале.
Корпоративные отчеты в очередной раз показали, что негативные прогнозы отчетности, ставшие причиной падения рынков на прошлой неделе, оказались излишне пессимистичными. Goldman Sachs отчитался значительно лучше ожиданий, тем самым задав общий позитивный настрой в отношении предстоящих публикаций крупнейших банков. Прибыль Goldman составила $4,93 на акцию против $4,58 на акцию в прошлом году и прогнозов в $3,48 на акцию. Впрочем, Goldman отметил, что несмотря на то, что финансовый сектор отошел от края пропасти, основную статью доходов банка составил андерайтинг.
Отчеты компаний нефинасового сектора - Johnson & Johnson, Intel также превзошли ожидания. В случае J&J прибыль составила $1,15 на акцию при прогнозах в $1,11 на акцию. В случае Intel прибыль составила бы $0.18 на акцию, если бы не штрафы Еврокомиссии, что более чем в три раза выше прогнозов ($0.08).
Из макроэкономических новостей стоит выделить резкий рывок индекса производственной инфляции: в июне он вырос на +1,8%, при росте на 0,2% в мае. Его базовая компонента выросла на 0,5% при прогнозах роста на 0,1%. Существенное усиление инфляционного давления с одной стороны говорит о том, что в экономике появился спрос, однако с другой - о том, что ФРС может снова угодить в капкан. Рост инфляции заставит ФРС ограничить ликвидность, которая столь необходима для восстановления экономики.
Свидетельством восстановления спроса стали данные по розничным продажам, которые увеличились в июне на 0,6% при прогнозе роста на 0,4%. Одновременно, заметно снизились запасы предприятий (на 1%), соответственно в будущем им придется компенсировать снижение, наращивая промпроизводство.
В Азии торги проходят в позитивном ключе. Улучшение экономических ожиданий, в частности признаки восстановления спроса в США, поддерживает спрос на сырьевые активы и акции добывающих компаний, прежде всего, - металлургов. Кроме того, на фоне отличной отчетности Intel лучше рынка чувствуют себя технологические компании. Индекс MSCI Asia прибавляет 0,7%, индекс Nikkei - около 0,5%.
Отечественные индексы, по всей видимости, откроются сегодня ростом на 1,5-2%. Пытаясь отыграть возможное снижение в Штатах, российский рынок не смог реализовать заложенного позитива и несколько отстал от динамики зарубежных индексов. Наиболее перспективными со спекулятивной точки зрения, по нашему мнению, на сегодня являются акции нефтяных компаний, - именно они не смогли в полной мере воспользоваться временной поддержкой внешних факторов.
Кроме того, на фоне позитивных ожиданий в отношении банковского сектора должны прибавить банки. Отчетность Сбербанка, которая оказалась хуже ожиданий не должна серьезно подпортить его инвестиционную привлекательность. Во-первых, результаты были очевидны исходя из отчетности по РСБУ; во-вторых, они устарели; наконец, в третьих, для банка сейчас наиболее актуальной задачей является формирование резервов, чем, собственно, банк активно занимается - в данном случае размер прибыли в 2009 году уже не имеет значения, главное для банка на сегодня - обеспечение стабильности.
Для металлургов позитивным может стать организуемое Премьером Путиным совещание 24 июля в Магнитогорске, причем с привлечением банков. По всей видимости, речь пойдет о реструктуризации задолженности.
В угольном секторе отмечаются признаки восстановления: Распадская нарастила продажи на 30% во втором квартале, а до конца года ожидает выхода по добыче и реализации угля на уровень 2008 года.
Уралкалий заметно пострадал от вчерашнего сообщения индийской компании о достижении договоренности поставок хлористого калия с 26%-ной скидкой. Компания заверила, что цена для индийцев является нижней ценовой границей в их портфеле заказов. В целом же калийщики сохраняют высокую рентабельность - более 50%, главным образом, благодаря девальвации рубля.
Позитивную динамику отечественных индексов в начале вчерашних торгов подпортили данные из Европы, где промышленное производство выросло всего на 0,5% при прогнозе в 1,2%, а также снижение индекса делового доверия ZEW. Кроме того, американский рынок на открытие показал весьма невзрачную динамику, что предопределило слабое закрытие торгов в России. Между тем, буквально в последний час торгов американские индексы рванули вверх (индекс Dow прибавил 0,33%, S&P - 0,53%), воодушевленные заявлением Bank of America Merril Lynch о завершении рецессии. По мнению экономистов банка восстановление мировой экономики потребует много времени и будет весьма хрупким, однако сейчас можно говорить о том, что рецессия завершилась во втором квартале.
Корпоративные отчеты в очередной раз показали, что негативные прогнозы отчетности, ставшие причиной падения рынков на прошлой неделе, оказались излишне пессимистичными. Goldman Sachs отчитался значительно лучше ожиданий, тем самым задав общий позитивный настрой в отношении предстоящих публикаций крупнейших банков. Прибыль Goldman составила $4,93 на акцию против $4,58 на акцию в прошлом году и прогнозов в $3,48 на акцию. Впрочем, Goldman отметил, что несмотря на то, что финансовый сектор отошел от края пропасти, основную статью доходов банка составил андерайтинг.
Отчеты компаний нефинасового сектора - Johnson & Johnson, Intel также превзошли ожидания. В случае J&J прибыль составила $1,15 на акцию при прогнозах в $1,11 на акцию. В случае Intel прибыль составила бы $0.18 на акцию, если бы не штрафы Еврокомиссии, что более чем в три раза выше прогнозов ($0.08).
Из макроэкономических новостей стоит выделить резкий рывок индекса производственной инфляции: в июне он вырос на +1,8%, при росте на 0,2% в мае. Его базовая компонента выросла на 0,5% при прогнозах роста на 0,1%. Существенное усиление инфляционного давления с одной стороны говорит о том, что в экономике появился спрос, однако с другой - о том, что ФРС может снова угодить в капкан. Рост инфляции заставит ФРС ограничить ликвидность, которая столь необходима для восстановления экономики.
Свидетельством восстановления спроса стали данные по розничным продажам, которые увеличились в июне на 0,6% при прогнозе роста на 0,4%. Одновременно, заметно снизились запасы предприятий (на 1%), соответственно в будущем им придется компенсировать снижение, наращивая промпроизводство.
В Азии торги проходят в позитивном ключе. Улучшение экономических ожиданий, в частности признаки восстановления спроса в США, поддерживает спрос на сырьевые активы и акции добывающих компаний, прежде всего, - металлургов. Кроме того, на фоне отличной отчетности Intel лучше рынка чувствуют себя технологические компании. Индекс MSCI Asia прибавляет 0,7%, индекс Nikkei - около 0,5%.
Отечественные индексы, по всей видимости, откроются сегодня ростом на 1,5-2%. Пытаясь отыграть возможное снижение в Штатах, российский рынок не смог реализовать заложенного позитива и несколько отстал от динамики зарубежных индексов. Наиболее перспективными со спекулятивной точки зрения, по нашему мнению, на сегодня являются акции нефтяных компаний, - именно они не смогли в полной мере воспользоваться временной поддержкой внешних факторов.
Кроме того, на фоне позитивных ожиданий в отношении банковского сектора должны прибавить банки. Отчетность Сбербанка, которая оказалась хуже ожиданий не должна серьезно подпортить его инвестиционную привлекательность. Во-первых, результаты были очевидны исходя из отчетности по РСБУ; во-вторых, они устарели; наконец, в третьих, для банка сейчас наиболее актуальной задачей является формирование резервов, чем, собственно, банк активно занимается - в данном случае размер прибыли в 2009 году уже не имеет значения, главное для банка на сегодня - обеспечение стабильности.
Для металлургов позитивным может стать организуемое Премьером Путиным совещание 24 июля в Магнитогорске, причем с привлечением банков. По всей видимости, речь пойдет о реструктуризации задолженности.
В угольном секторе отмечаются признаки восстановления: Распадская нарастила продажи на 30% во втором квартале, а до конца года ожидает выхода по добыче и реализации угля на уровень 2008 года.
Уралкалий заметно пострадал от вчерашнего сообщения индийской компании о достижении договоренности поставок хлористого калия с 26%-ной скидкой. Компания заверила, что цена для индийцев является нижней ценовой границей в их портфеле заказов. В целом же калийщики сохраняют высокую рентабельность - более 50%, главным образом, благодаря девальвации рубля.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311023551_logo.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба