17 января 2022 Райффайзенбанк Мурашов Станислав
Машины и оборудование занимают лидирующие позиции – как по году в целом, так и в декабре. Больше половины ввозимой продукции в денежном эквиваленте приходится на машины и оборудование. Рост в этой компоненте сопоставим с интегральным показателем (19% г./г.), при этом в последние два месяца в месячном выражении с исключением сезонности он активизировался (по 3,6% м./м. в среднем). Несмотря на то, что в прочих сегментах (пищевая и легкая промышленности, химия) импорт даже сократился в месячном выражении, ускорение в машинах и оборудовании вывело совокупный показатель за декабрь в положительную зону – до 2,5% м./м.
Доля импорта может вернуться к нормальным уровням в 2022 г. … Доля товарного импорта в ВВП остается на повышенном уровне с конца 2020 г. за счет опережающего восстановления внутреннего спроса (вблизи 17%, что на ~2-2,5 п.п. выше, чем в 2017-2019 гг.). Учитывая то, что ключевые импортируемые позиции – инвестиционные, такая динамика также отчасти может быть связана с расширением производственных мощностей для удовлетворения разогретого в посткризисный период потребительского спроса. Впрочем, на наш взгляд, учитывая, что его охлаждение в 2022 г. неизбежно, это может привести к плавному снижению доли товарного импорта в ВВП.
… впрочем, это не окажет серьезной поддержки рублю. При этом, если в теории рост импорта должен оказывать давление на рубль, сейчас влияние этого фактора незаметно. Результат по счету текущих операций остается сильным как за счет зажатости импорта услуг, так и благодаря высокому товарному экспорту. Кроме того, фундаментальные факторы временно отошли на второй план и скорее сдерживают локальную валюту от еще большей просадки на фоне ухудшения геополитической повестки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба