26 августа 2009 Финмаркет
Денежная сфера в РФ приходит к некоторому равновесию: во всяком случае, ставки банковского кредитования понемногу снижаются, отражая факт увеличения доступности денег для банков. А вот ставки по краткосрочным МБК выросли.
В последнее время ситуация и в глобальной, и в российской экономике стала благоприятнее. Показатели второго квартала 2009 года, как известно, оказались в большинстве стран лучше показателей первого; это дало многим видным экономистам, в том числе и представителям американских финансовых властей (Бен Бернанке, Тимоти Гайтнер и т.д.) заявить, что рецессия завершается.
Улучшилась ситуация и в РФ. Во всяком случае, макроэкономические и финансовые показатели об этом свидетельствуют: те же данные ВВП по 2-му кварталу говорят о заметном росте в сравнении с первым кварталом (оставим в стороне то, что неясно, как корректно в РФ сравнивать первый и второй квартал, снимая фактор сезонности). Улучшилось, судя по настроениям, и положение в финансовой сфере: фондовые индексы, как и во всем мире, растут, относительно стабилен курс рубля (бешеные скачки вверх-вниз - не в счет, так как они идут в рамках примерно одних и тех же уровней).
Приходит к некоторому равновесию, кажется, и денежная сфера: во всяком случае, ставки банковского кредитования понемногу снижаются, отражая факт увеличения доступности денег для банков.
Впрочем, последние дни дают некоторое - пока очень легкое - основание для беспокойства. Ставки на рынке краткосрочных МБК заметно выросли в последние дни, начиная с 19 августа (т.е. уже более недели) они держатся на повышенном уровне. При этом спрос на МБК был относительно умеренным вплоть до вторника - но во вторник (вчера) ставки подросли еще и оказались (однодневные MIACR и MosPrime Rate) на уровнях, максимальных с весны; ситуация не слишком изменилась и в среду.
Росту ставок, конечно, есть краткосрочные конъюнктурные причины: расчеты по налоговым платежам, а также, возможно, нестабильность в ожиданиях по поводу валютного курса, из-за которой многие участники увеличили валютные позиции (и теперь вынуждены привлекать рубли для фондирования этих позиций).
Однако за этим ростом ставок можно увидеть и признак того, что денежные власти стремятся не допустить того, чтобы финансовая система пошла вразнос осенью, когда, возможно, бюджет будет активнее финансировать получателей средств. Соответственно, происходит не сильный, но целенаправленный денежный зажим. Ясное дело, вполне разумный: надо же и с инфляцией бороться, и не допускать развитие "пузырей".
Добавим: Банк России опубликовал июльскую информацию по процентным ставкам банков. Средняя ставка по кредитам в июле составила 14,7% годовых против 15,4% годовых в июне и 17,9% годовых в январе. Именно в январе эта ставка оказалась на максимуме с 2002 года, с тех пор она неуклонно снижается.
Процесс снижения ставок по кредитам - естественный, власти стараются (на словах, а иногда даже и на деле) способствовать этому процессу. Например, во вторник характерные тезисы о снижении ставок (по ипотеке) прозвучали из уст Дмитрия Медведева. "…я думаю, в ближайшие 2-3 года, не раньше, мы вернемся к ситуации по ипотеке, которая была", - отметил глава государства. "Однако она нас тоже не устраивает. Должны ставку сделать ниже", - сказал он.
Если судить по средним ставкам за июль (понятно, что ипотека в них входит и является одним из важных компонент) мы сейчас вернулись к уровням конца 2002-начала 2003 года. А "лучшие" уровни, к которым ожидается возврат, были в 2007 году - тогда в отдельные месяцы ставки (средние по всем кредитам нефинансовому сектору, по подсчетам ЦБ РФ) опускались немного ниже 10% годовых.
Процесс снижения в последние месяцы шел быстро, но эта быстрота обманчива: ставки просто корректировались вниз, подходя к равновесию со всей остальной денежной сферой. Вряд ли он, этот процесс удешевления кредитов, может идти быстро и дальше: есть естественные ограничители, связанные с другими параметрами денежной системы.
Что за ограничители? Это - такие важные параметры, как инфляция и стоимость денег для банков. О втором - о стоимости денег для банков - мы также получили свежую информацию в статистике от ЦБ РФ. Именно - по итогам июля средняя ставка по депозитам (рублевым, исключая депозиты "до востребования") составила 12,6% годовых. Месяц назад, в июне, эта ставка составляла 12,5% годовых.
То есть здесь динамики к снижению ставок не наблюдается. Только лишь стабилизация: с апреля, т.е. 4 месяца подряд, данный параметр держится на уровнях 12,5-12,6% годовых. До этого было повышение: средняя ставка по депозитам превысила 10% годовых в первый раз в ноябре 2008 года, а нижняя точка параметра наблюдалась в первой половине 2008 года - с января по май он держался в диапазоне 7,4-7,7% годовых. По уровню ставок по депозитам мы находимся сейчас на уровнях весны 2003 года. Но и здесь тренд имеет шанс измениться: возможно, мы увидим в ближайшие месяцы начало реального снижения ставок по депозитам. И лишь тогда, когда этот процесс станет устойчивым, устойчивую базу получит и снижение ставок по банковским кредитам. Причем и то, и другое невозможно без заметного снижения инфляции.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В последнее время ситуация и в глобальной, и в российской экономике стала благоприятнее. Показатели второго квартала 2009 года, как известно, оказались в большинстве стран лучше показателей первого; это дало многим видным экономистам, в том числе и представителям американских финансовых властей (Бен Бернанке, Тимоти Гайтнер и т.д.) заявить, что рецессия завершается.
Улучшилась ситуация и в РФ. Во всяком случае, макроэкономические и финансовые показатели об этом свидетельствуют: те же данные ВВП по 2-му кварталу говорят о заметном росте в сравнении с первым кварталом (оставим в стороне то, что неясно, как корректно в РФ сравнивать первый и второй квартал, снимая фактор сезонности). Улучшилось, судя по настроениям, и положение в финансовой сфере: фондовые индексы, как и во всем мире, растут, относительно стабилен курс рубля (бешеные скачки вверх-вниз - не в счет, так как они идут в рамках примерно одних и тех же уровней).
Приходит к некоторому равновесию, кажется, и денежная сфера: во всяком случае, ставки банковского кредитования понемногу снижаются, отражая факт увеличения доступности денег для банков.
Впрочем, последние дни дают некоторое - пока очень легкое - основание для беспокойства. Ставки на рынке краткосрочных МБК заметно выросли в последние дни, начиная с 19 августа (т.е. уже более недели) они держатся на повышенном уровне. При этом спрос на МБК был относительно умеренным вплоть до вторника - но во вторник (вчера) ставки подросли еще и оказались (однодневные MIACR и MosPrime Rate) на уровнях, максимальных с весны; ситуация не слишком изменилась и в среду.
Росту ставок, конечно, есть краткосрочные конъюнктурные причины: расчеты по налоговым платежам, а также, возможно, нестабильность в ожиданиях по поводу валютного курса, из-за которой многие участники увеличили валютные позиции (и теперь вынуждены привлекать рубли для фондирования этих позиций).
Однако за этим ростом ставок можно увидеть и признак того, что денежные власти стремятся не допустить того, чтобы финансовая система пошла вразнос осенью, когда, возможно, бюджет будет активнее финансировать получателей средств. Соответственно, происходит не сильный, но целенаправленный денежный зажим. Ясное дело, вполне разумный: надо же и с инфляцией бороться, и не допускать развитие "пузырей".
Добавим: Банк России опубликовал июльскую информацию по процентным ставкам банков. Средняя ставка по кредитам в июле составила 14,7% годовых против 15,4% годовых в июне и 17,9% годовых в январе. Именно в январе эта ставка оказалась на максимуме с 2002 года, с тех пор она неуклонно снижается.
Процесс снижения ставок по кредитам - естественный, власти стараются (на словах, а иногда даже и на деле) способствовать этому процессу. Например, во вторник характерные тезисы о снижении ставок (по ипотеке) прозвучали из уст Дмитрия Медведева. "…я думаю, в ближайшие 2-3 года, не раньше, мы вернемся к ситуации по ипотеке, которая была", - отметил глава государства. "Однако она нас тоже не устраивает. Должны ставку сделать ниже", - сказал он.
Если судить по средним ставкам за июль (понятно, что ипотека в них входит и является одним из важных компонент) мы сейчас вернулись к уровням конца 2002-начала 2003 года. А "лучшие" уровни, к которым ожидается возврат, были в 2007 году - тогда в отдельные месяцы ставки (средние по всем кредитам нефинансовому сектору, по подсчетам ЦБ РФ) опускались немного ниже 10% годовых.
Процесс снижения в последние месяцы шел быстро, но эта быстрота обманчива: ставки просто корректировались вниз, подходя к равновесию со всей остальной денежной сферой. Вряд ли он, этот процесс удешевления кредитов, может идти быстро и дальше: есть естественные ограничители, связанные с другими параметрами денежной системы.
Что за ограничители? Это - такие важные параметры, как инфляция и стоимость денег для банков. О втором - о стоимости денег для банков - мы также получили свежую информацию в статистике от ЦБ РФ. Именно - по итогам июля средняя ставка по депозитам (рублевым, исключая депозиты "до востребования") составила 12,6% годовых. Месяц назад, в июне, эта ставка составляла 12,5% годовых.
То есть здесь динамики к снижению ставок не наблюдается. Только лишь стабилизация: с апреля, т.е. 4 месяца подряд, данный параметр держится на уровнях 12,5-12,6% годовых. До этого было повышение: средняя ставка по депозитам превысила 10% годовых в первый раз в ноябре 2008 года, а нижняя точка параметра наблюдалась в первой половине 2008 года - с января по май он держался в диапазоне 7,4-7,7% годовых. По уровню ставок по депозитам мы находимся сейчас на уровнях весны 2003 года. Но и здесь тренд имеет шанс измениться: возможно, мы увидим в ближайшие месяцы начало реального снижения ставок по депозитам. И лишь тогда, когда этот процесс станет устойчивым, устойчивую базу получит и снижение ставок по банковским кредитам. Причем и то, и другое невозможно без заметного снижения инфляции.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу