Под кэшем в данной статье будем понимать денежные остатки на брокерском счёте, банковские депозиты и короткие ОФЗ.
Какую прибыль можно получить при различных стратегиях использования кэша?
На случай серьёзной коррекции лучше держать в кэше значительную часть капитала, например 30–40% и более. В случае крупного обвала, например при снижении рынка на 30%, на имеющиеся средства можно купить акции в количестве, сопоставимом с тем, которое есть в портфеле. Если в портфеле 70% акций и 30% — деньги, а рынок акций снизился на 30%, то в случае полного расходования всей денежной подушки общее количество акций можно увеличить практически в полтора раза. Расчёты выглядят довольно заманчивыми, однако есть несколько нюансов.
Обвалы на 30% бывают не каждый день, а если речь идёт об общем постепенном снижении рынка, то никогда не ясно, насколько сильной и длительной будет коррекция. Если целенаправленно ждать снижения рынка на 30%, то можно и не дождаться этого. И в результате деньги будут просто лежать на счёте или приносить небольшую доходность в случае банковских депозитов или ОФЗ.
Как вариант — входить в рынок «лесенкой», то есть при снижении рынка на определённую величину тратить некоторую часть подушки. Например, в случае с нашим портфелем «70% акции / 30% кэш» тратить треть денежных запасов при снижении рынка на 10%. При таком подходе можно получить преимущества от имеющейся денежной подушки и купить акции по низким ценам, однако общий результат будет отличаться от первоначально рассчитанного увеличения количества акций — в полтора раза. Более того, есть высокая вероятность того, что рынок продолжит снижение даже после того, как вы израсходовали всю свою денежную подушку, и в итоге может получиться так, что вы всё равно потратили свой запас преждевременно.
Конечно, если вам удалось купить акции на снижении рынка на 30%, а в итоге рынок упал на 50%, то количество акций в результате закупок всё равно значительно увеличится. Тем не менее некоторое разочарование будет присутствовать из-за того, что денежная подушка закончилась слишком рано.
Мы рассмотрели вариант, когда доля кэша в портфеле значительная — 30–40%. Если доля наличности в портфеле будет больше, например 60–70%, тогда уже ваш портфель лучше рассматривать как консервативный и не рассчитывать на доходности, которые могут дать акции. Покупки акций на снижениях рынка будут давать лишь незначительный прирост доходности к общей консервативной прибыли. Если же вы захотите израсходовать денежную подушку во время снижений рынка, то либо при входе «лесенкой» вы просто не успеете полностью потратить все денежные запасы, либо в определённый момент решите закупиться на все средства. Агрессивный вход «лесенкой», когда вы делите денежную подушку на две-три части, можно считать вариантом такой закупки. В любом случае есть большая вероятность того, что покупки будут совершаться по довольно высоким ценам или их будет мало, и вы не сможете получить все преимущества своей большой денежной подушки от снижения рынка.
В обратной ситуации, когда доля кэша незначительная, например 5–10%, бессмысленность расходования денежной подушки на снижениях рынка ещё более очевидна. Существенно нарастить количество акций с такой небольшой долей наличности в портфеле можно только при очень крупных обвалах. Если у вас портфель «90% акций / 10% кэша», то при снижении рынка на 50% вы сможете увеличить количество акций за счёт денежной подушки примерно на четверть. Это хорошая прибавка, но обвалы рынка на 50% — редкое явление, поэтому не стоит рассчитывать на подобный поворот событий.
Немного другая ситуация, когда у вас в портфеле 10–15 выпусков акций и вы тратите денежную подушку на покупку той или иной акции, которая резко упала в цене. При таком подходе количество акций подешевевшей компании можно значительно увеличить, однако в силу широкой диверсификации это мало повлияет на общий результат.
Портфельные инвестиции
Кто-то возразит: «А как же портфельные инвестиции, где 60% акций и 40% облигаций?». Ведь при снижении акций облигации распродаются и докупаются подешевевшие акции. Это такое же расходование денежной подушки, роль которой выполняют облигации.
И да и нет. При кажущемся сходстве ситуаций здесь есть важное различие. Когда вы держите кэш и ждёте обвала, чтобы его потратить, подразумевается, что вы собираетесь его весь израсходовать. Получится ли фактически это сделать — уже другой вопрос. При портфельных инвестициях в случае рыночного обвала нет цели потратить всю денежную подушку. Облигации продаются лишь для того, чтобы сохранить изначально заданное распределение активов. При портфельных инвестициях облигации в портфеле остаются всегда.
https://journal.open-broker.ru/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба