15 июля 2022 Фридом Финанс | JP Morgan
За второй квартал 2022 года EPS инвестбанка JPMorgan Chase & Co. (JPM) сократилась на 26,9% г/г, до $2,76, недотянув до консенсуса $2,89. Чистая прибыль при этом составила $8,67 млрд (-27,6% г/г, +4,4% кв/кв). Чистая выручка увеличилась на 0,7% г/г, до $30,72 млрд, оказавшись хуже общерыночных ожиданий.
Операционные издержки повысились на 6% г/г. Помимо затрат на заработную плату, давление на прибыль оказало увеличение провизий в размере $1,1 млрд. Менеджмент наращивает резервы под убытки по кредитам, стараясь учесть возможное негативное влияние инфляции и геополитических факторов. Доля списаний по кредитам выросла за последние 12 месяцев на 10 базисных пунктов, до 0,57%, хотя не превысила значения июня прошлого года в 0,71% и остается на историческом минимуме. В течение следующих кварталов мы ожидаем увеличения доли просрочек и невыплат в связи с повышением долговой нагрузки населения на фоне роста процентных ставок и уменьшения реальных доходов потребителей.
Чистый процентный доход продолжает расти, достигнув $15,13 млрд по итогам квартала (+18,7% г/г, +9% кв/кв). Эмитент вновь повысил прогноз чистой процентной прибыли до $58 млрд по итогам 2022 года. В апреле-июне объем кредитования в среднем вырос на 7% г/г, депозиты расширились на 9%. Чистая процентная маржа по итогам 12 месяцев улучшилась до 1,62% с 1,57% в первом квартале и приблизилась к уровню прошлого года (1,63%). Непроцентные доходы упали на 12% г/г и на 7,5% кв/кв, до $15,58 млрд.
Чистая прибыль в сегменте потребительского банкинга снизилась на 45% г/г ввиду слабой динамики выручки (−1% г/г) и наращивания резервов на покрытие возможных убытков по ссудам. Сокращение доходов обусловлено падением объемов жилищного и автокредитования на 44% и 43% г/г соответственно из-за быстрого роста процентных ставок. Выручка ипотечного направления сократилась на 26% г/г, автокредитования — на 6%. Совокупные расходы по дебетовым и кредитным картам выросли на 15% г/г, объем кредитов увеличился на 16%. Эта динамика преимущественно объясняется эффектом инфляции и стремлением потребителей компенсировать возросшие расходы за счет потребительских займов.
Прибыль сегмента управления активами снизилась на 13% г/г ввиду негативного влияния переоценки ценных бумаг и увеличения инвестиций в развитие бизнеса. Объем активов под управлением сократился на 8% г/г, до $2,7 трлн.
Чистая прибыль подразделения инвестиционного банкинга упала на 25,8% г/г. Ввиду ухудшения рыночных условий и ослабления активности в сфере IPO комиссионные доходы в сегменте инвестбанкинга снизились на 54,3% г/г. Эмитенту удалось воспользоваться повышенной рыночной волатильностью и увеличить доходы от торговых операций с акциями на 14,5% г/г, с инструментами с фиксированной доходностью — на 15%, однако общие результаты оказались ниже показателей предыдущего квартала на 11%.
В марте JPM объявил о планах запуска программы buyback на сумму $30 млрд. Однако за апрель-июнь банк выкупил акции на сумму лишь $224 млн. Поскольку по итогам стресс-теста ФРС требования к капиталу эмитента были повышены, менеджмент принял решение о временной приостановке buyback с целью наращивания объема капитала и снижения доли активов, подверженных риску, с учетом ухудшения рыночных условий и роста ипотечных ставок.
Мы понижаем целевую цену по бумаге JPM. Новый таргет на горизонте года — $140, рекомендация — «держать».
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Операционные издержки повысились на 6% г/г. Помимо затрат на заработную плату, давление на прибыль оказало увеличение провизий в размере $1,1 млрд. Менеджмент наращивает резервы под убытки по кредитам, стараясь учесть возможное негативное влияние инфляции и геополитических факторов. Доля списаний по кредитам выросла за последние 12 месяцев на 10 базисных пунктов, до 0,57%, хотя не превысила значения июня прошлого года в 0,71% и остается на историческом минимуме. В течение следующих кварталов мы ожидаем увеличения доли просрочек и невыплат в связи с повышением долговой нагрузки населения на фоне роста процентных ставок и уменьшения реальных доходов потребителей.
Чистый процентный доход продолжает расти, достигнув $15,13 млрд по итогам квартала (+18,7% г/г, +9% кв/кв). Эмитент вновь повысил прогноз чистой процентной прибыли до $58 млрд по итогам 2022 года. В апреле-июне объем кредитования в среднем вырос на 7% г/г, депозиты расширились на 9%. Чистая процентная маржа по итогам 12 месяцев улучшилась до 1,62% с 1,57% в первом квартале и приблизилась к уровню прошлого года (1,63%). Непроцентные доходы упали на 12% г/г и на 7,5% кв/кв, до $15,58 млрд.
Чистая прибыль в сегменте потребительского банкинга снизилась на 45% г/г ввиду слабой динамики выручки (−1% г/г) и наращивания резервов на покрытие возможных убытков по ссудам. Сокращение доходов обусловлено падением объемов жилищного и автокредитования на 44% и 43% г/г соответственно из-за быстрого роста процентных ставок. Выручка ипотечного направления сократилась на 26% г/г, автокредитования — на 6%. Совокупные расходы по дебетовым и кредитным картам выросли на 15% г/г, объем кредитов увеличился на 16%. Эта динамика преимущественно объясняется эффектом инфляции и стремлением потребителей компенсировать возросшие расходы за счет потребительских займов.
Прибыль сегмента управления активами снизилась на 13% г/г ввиду негативного влияния переоценки ценных бумаг и увеличения инвестиций в развитие бизнеса. Объем активов под управлением сократился на 8% г/г, до $2,7 трлн.
Чистая прибыль подразделения инвестиционного банкинга упала на 25,8% г/г. Ввиду ухудшения рыночных условий и ослабления активности в сфере IPO комиссионные доходы в сегменте инвестбанкинга снизились на 54,3% г/г. Эмитенту удалось воспользоваться повышенной рыночной волатильностью и увеличить доходы от торговых операций с акциями на 14,5% г/г, с инструментами с фиксированной доходностью — на 15%, однако общие результаты оказались ниже показателей предыдущего квартала на 11%.
В марте JPM объявил о планах запуска программы buyback на сумму $30 млрд. Однако за апрель-июнь банк выкупил акции на сумму лишь $224 млн. Поскольку по итогам стресс-теста ФРС требования к капиталу эмитента были повышены, менеджмент принял решение о временной приостановке buyback с целью наращивания объема капитала и снижения доли активов, подверженных риску, с учетом ухудшения рыночных условий и роста ипотечных ставок.
Мы понижаем целевую цену по бумаге JPM. Новый таргет на горизонте года — $140, рекомендация — «держать».
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу