Вчерашнее сообщение агентства Bloomberg о планах США ограничить импорт российского алюминия в страну может привести к неожиданным последствиям для мирового рынка алюминия.
Предварительная информация содержит три варианта ограничений:
Полный запрет импорта
Повышение импортных тарифов до запретительного уровня
Введение санкций в отношении компании «РУСАЛ»
Первые два варианта затрагивают непосредственно поставки металла на внутренний американский рынок и при выборе американской стороной этих вариантов, вероятнее всего, приведут к снижению поставок российского алюминия в США.
Поставки алюминия на американский рынок из России с 2017 по 2021 г. упали на 73% и в 2021 г. составили около 277 тыс. тонн. Этот объем составляет 7,3% от общего объема производства компании РУСАЛ в 2021 г., и его потеря станет неприятной, но не критичной для компании.
Для внутреннего рынка алюминия в США этот объем также важен, но не критичен, т. к. по итогам 2021 г. Россия занимала 3-е место по поставкам металла в страну после Канады и ОАЭ, а доля российского импорта составила 5,4% от общего объема поставок. В соответствии с внутренней политикой США с 2017 по 2020 гг. происходило снижение импорта алюминия в страну, но тенденция изменилась в сторону роста в 2021 г. в связи с создавшимся дефицитом металла на внутреннем рынке. Избыток металла и снижение премий на поставку вновь привели к желанию американских производителей ограничить импорт металла в страну для снижения уровня конкуренции и достижения баланса внутреннего рынка.
Таким образом, исходя из исторического опыта работы американского рынка алюминия предпочтительным может оказаться второй вариант с повышением импортных пошлин до запретительного уровня. При этом возобновление поставок будет возможно в будущем.
В целом это может привести к достижению баланса на американском внутреннем рынке алюминия, где в последнее время наблюдается сокращение спроса и падение премий. В условиях замедления экономического роста данный вариант исключения объемов с рынка окажет поддержку внутренним американским производителям и сохранит сбалансированность рынка. Значительного влияния на мировые цены алюминия предпринимаемые меры не окажут.
Третий вариант является наиболее интересным с точки зрения мирового рынка алюминия, т. к. даст возможность бирже LME исключить бренд РУСАЛа как металл, который биржа принимает на биржевые склады. Таким образом, российский металл будет исключен из основной системы биржевой торговли цветными металлами.
Для чего это необходимо бирже?
В сентябре 2022 г. стартовал период заключения новых контрактов на следующий год, в ходе которого крупные потребители алюминия, такие как Novelis, подразделение Hindalco Industries и подразделение Norsk Hydro, уже заявили о том, что не намерены контрактовать российский металл. Масштабы потенциального бойкота трудно оценить. Большинство контрактов на поставку в 2023 г., как правило, заключаются в рамках LME Week, ежегодной отраслевой встречи, которая начнется 24 октября 2022 г. Но вопрос, очевидно, был горячей темой на алюминиевой конференции Fastmarkets в Барселоне в прошлом месяце и неслучайно вошел в повестку дня LME Week.
С учетом отказа крупных потребителей алюминия от закупки российского металла в 2023 г., существуют опасения, что непроданные объемы РУСАЛ будет сбрасывать на биржевые склады LME. Большое количество непроданного российского металла, особенно алюминия, может попасть на «рынок последней инстанции». При этом РУСАЛ только что объявил о перестановках в управлении продажами и заявил, что его портфель заказов «надежен, и у компании нет необходимости поставлять металл на склады LME».
Однако, скопление большого количества российского алюминия на биржевых складах потенциально может исказить рыночную картину и привести к снижению цен на фьючерсные контракты на алюминий, отражая лишь картину отсутствия спроса на российский металл. Это также приведет к включению скидки на поставку российского металла по сравнению с ценой на LME, создавая непредсказуемый волновой эффект в физической цепочке поставок, в основе которой лежат цены на бренды с доставкой на бирже. Угроза ценообразованию существенная, учитывая, что в 2013 г. на фоне кризисных явлений доля запасов восточноевропейского алюминия на биржевых складах доходила до 47% или 2,5 млн тонн. Естественно, остальных участников рынка этот вариант не устраивает, в связи с чем LME выпустила дискуссионный документ с целью принятия отраслью консенсусного решения.
В свою очередь РУСАЛ, ставший крупным поставщиком «зеленого» алюминия, предупреждает, что приостановка работы его брендов в текущих условиях низких запасов приведет к повышению волатильности цен и физических премий. Напомню, что запасы алюминия на биржевых складах LME в 2022 г. упали на 62% относительно уровня запасов 2021 г. и находятся на многолетнем минимуме. Отчасти, это отражает утрату биржевым рынком всеобщего охвата отраслевых операций с металлом, что также подтверждается общим снижением объемов торгов на LME.
Таким образом, план биржи состоит в том, чтобы запрашивать отзывы у рынка параллельно с ежегодными переговорами по контрактам на поставку в следующем году. В этом направлении возможны три варианта действий: не предпринимать никаких действий, установить пороги для поставок металла из России или приостановить действие всех гарантий на всех складах. С точки зрения биржи LME, это предупреждающий шаг, пока количество запасов российского алюминия на складах не превысило критического объема, что вполне возможно в рамках бойкота потребителей и общего снижения спроса.
Кроме того, дискуссия может быть изменена в любой момент введением правительственных санкций, которые не оставили бы выбора бирже, но в какой-то степени облегчили задачу регулирования рынка. Санкции США к компании РУСАЛ, про которые пошли слухи на рынке, как раз могут решить данную задачу.
Для компании РУСАЛ непосредственная утрата доступа к поставкам на биржевые склады LME вряд ли станет значимой с точки зрения продаж. Однако, непосредственное введение санкций может подорвать деятельность компании.
Изъятие российского алюминия со складов биржи LME приведет к дальнейшему развитию процесса регионализации работы биржи, усилит деглобализацию рынков цветных металлов, и в конечном итоге, может привести к еще большему падению запасов и значительному росту цен на алюминий.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Предварительная информация содержит три варианта ограничений:
Полный запрет импорта
Повышение импортных тарифов до запретительного уровня
Введение санкций в отношении компании «РУСАЛ»
Первые два варианта затрагивают непосредственно поставки металла на внутренний американский рынок и при выборе американской стороной этих вариантов, вероятнее всего, приведут к снижению поставок российского алюминия в США.
Поставки алюминия на американский рынок из России с 2017 по 2021 г. упали на 73% и в 2021 г. составили около 277 тыс. тонн. Этот объем составляет 7,3% от общего объема производства компании РУСАЛ в 2021 г., и его потеря станет неприятной, но не критичной для компании.
Для внутреннего рынка алюминия в США этот объем также важен, но не критичен, т. к. по итогам 2021 г. Россия занимала 3-е место по поставкам металла в страну после Канады и ОАЭ, а доля российского импорта составила 5,4% от общего объема поставок. В соответствии с внутренней политикой США с 2017 по 2020 гг. происходило снижение импорта алюминия в страну, но тенденция изменилась в сторону роста в 2021 г. в связи с создавшимся дефицитом металла на внутреннем рынке. Избыток металла и снижение премий на поставку вновь привели к желанию американских производителей ограничить импорт металла в страну для снижения уровня конкуренции и достижения баланса внутреннего рынка.
Таким образом, исходя из исторического опыта работы американского рынка алюминия предпочтительным может оказаться второй вариант с повышением импортных пошлин до запретительного уровня. При этом возобновление поставок будет возможно в будущем.
В целом это может привести к достижению баланса на американском внутреннем рынке алюминия, где в последнее время наблюдается сокращение спроса и падение премий. В условиях замедления экономического роста данный вариант исключения объемов с рынка окажет поддержку внутренним американским производителям и сохранит сбалансированность рынка. Значительного влияния на мировые цены алюминия предпринимаемые меры не окажут.
Третий вариант является наиболее интересным с точки зрения мирового рынка алюминия, т. к. даст возможность бирже LME исключить бренд РУСАЛа как металл, который биржа принимает на биржевые склады. Таким образом, российский металл будет исключен из основной системы биржевой торговли цветными металлами.
Для чего это необходимо бирже?
В сентябре 2022 г. стартовал период заключения новых контрактов на следующий год, в ходе которого крупные потребители алюминия, такие как Novelis, подразделение Hindalco Industries и подразделение Norsk Hydro, уже заявили о том, что не намерены контрактовать российский металл. Масштабы потенциального бойкота трудно оценить. Большинство контрактов на поставку в 2023 г., как правило, заключаются в рамках LME Week, ежегодной отраслевой встречи, которая начнется 24 октября 2022 г. Но вопрос, очевидно, был горячей темой на алюминиевой конференции Fastmarkets в Барселоне в прошлом месяце и неслучайно вошел в повестку дня LME Week.
С учетом отказа крупных потребителей алюминия от закупки российского металла в 2023 г., существуют опасения, что непроданные объемы РУСАЛ будет сбрасывать на биржевые склады LME. Большое количество непроданного российского металла, особенно алюминия, может попасть на «рынок последней инстанции». При этом РУСАЛ только что объявил о перестановках в управлении продажами и заявил, что его портфель заказов «надежен, и у компании нет необходимости поставлять металл на склады LME».
Однако, скопление большого количества российского алюминия на биржевых складах потенциально может исказить рыночную картину и привести к снижению цен на фьючерсные контракты на алюминий, отражая лишь картину отсутствия спроса на российский металл. Это также приведет к включению скидки на поставку российского металла по сравнению с ценой на LME, создавая непредсказуемый волновой эффект в физической цепочке поставок, в основе которой лежат цены на бренды с доставкой на бирже. Угроза ценообразованию существенная, учитывая, что в 2013 г. на фоне кризисных явлений доля запасов восточноевропейского алюминия на биржевых складах доходила до 47% или 2,5 млн тонн. Естественно, остальных участников рынка этот вариант не устраивает, в связи с чем LME выпустила дискуссионный документ с целью принятия отраслью консенсусного решения.
В свою очередь РУСАЛ, ставший крупным поставщиком «зеленого» алюминия, предупреждает, что приостановка работы его брендов в текущих условиях низких запасов приведет к повышению волатильности цен и физических премий. Напомню, что запасы алюминия на биржевых складах LME в 2022 г. упали на 62% относительно уровня запасов 2021 г. и находятся на многолетнем минимуме. Отчасти, это отражает утрату биржевым рынком всеобщего охвата отраслевых операций с металлом, что также подтверждается общим снижением объемов торгов на LME.
Таким образом, план биржи состоит в том, чтобы запрашивать отзывы у рынка параллельно с ежегодными переговорами по контрактам на поставку в следующем году. В этом направлении возможны три варианта действий: не предпринимать никаких действий, установить пороги для поставок металла из России или приостановить действие всех гарантий на всех складах. С точки зрения биржи LME, это предупреждающий шаг, пока количество запасов российского алюминия на складах не превысило критического объема, что вполне возможно в рамках бойкота потребителей и общего снижения спроса.
Кроме того, дискуссия может быть изменена в любой момент введением правительственных санкций, которые не оставили бы выбора бирже, но в какой-то степени облегчили задачу регулирования рынка. Санкции США к компании РУСАЛ, про которые пошли слухи на рынке, как раз могут решить данную задачу.
Для компании РУСАЛ непосредственная утрата доступа к поставкам на биржевые склады LME вряд ли станет значимой с точки зрения продаж. Однако, непосредственное введение санкций может подорвать деятельность компании.
Изъятие российского алюминия со складов биржи LME приведет к дальнейшему развитию процесса регионализации работы биржи, усилит деглобализацию рынков цветных металлов, и в конечном итоге, может привести к еще большему падению запасов и значительному росту цен на алюминий.
http://open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter