14 октября 2022 БКС Экспресс Бабин Дмитрий
Опасения санкционных ограничений на операции с валютами недружественных стран оказывали на их курс серьезное давление в предыдущие месяцы. Периодически котировки испытывали серьезные просадки в момент усиления подобных страхов, как это произошло 30 сентября.
Однако пессимистичные ожидания пока не оправдались, нет и каких-то намеков со стороны западных стран, свидетельствующих о подобной угрозе. Тем не менее текущий санкционный режим, касающийся российской внешней торговли и валютных операций, может в любой момент измениться. Это обусловлено большой геополитической неопределенностью. Поэтому риски нахождения в валютах недружественных стран по-прежнему высоки.
Долгосрочные вложения в инструменты, номинированные в токсичных валютах, сейчас неэффективны. Банковские вклады неинтересны, так как зачастую имеют отрицательную ставку. Поэтому многие в этих условиях не видят смысла вкладываться в доллар и евро на длительный срок.
Краткосрочные сделки с токсичными валютами также находятся под угрозой. Если вы завершаете торговый день в такой валюте, то несете риски. Чтобы свести их к нулю, вам придется продавать валюту в конце каждой сессии, что увеличит комиссионные издержки. К тому же можно упустить хорошее движение, особенно, если остаться вне позиции на выходные, когда могут появиться драйверы снижения курса рубля.
Альтернативные валюты
Китайский юань за последние месяцы стал полноправной валютой на российском рынке. Объемы торгов парой CNY/USD сравнимы с показателем пары USD/RUB и даже недавно впервые в истории превысили их по итогам сессии. Поэтому юань может выступить полноценной заменой доллара для краткосрочных спекуляций или даже среднесрочных вложений.
Кроме того, у нас появляется все больше облигаций в юанях, выпущенных российскими компаниями. Покупка таких долговых инструментов позволяет иметь фиксированную доходность, в отличие от пассивного удержания доллара или евро.
Гонконгский доллар выступает интересной заменой американской валюте в долгосрочном плане, так как его курс надежно привязан к доллару США. Как инструмент для краткосрочных спекуляций гонконгский доллар из-за меньшей ликвидности уступает китайскому юаню.
Отсутствие на нашем рынке облигаций в гонконгских долларах отчасти компенсируется возможностью покупки за эту валюту китайских акций на СПБ Бирже.
Таким образом, гонконгский доллар больше подходит для средне- и долгосрочных вложений, направленных на консервативное сохранение капитала и его защиту от обесценивания рубля. Дополнительно можно рассматривать инвестиции таких средств в акции с листингом на Гонконгской фондовой бирже.
Аномалия во фьючерсах на валюту
На российском срочном рынке с конца сентября сложилась уникальная ситуация: декабрьский фьючерс на пару USD/RUB (SiZ2) торгуется ниже самой пары, то есть находится в состоянии бэквордации. При цене доллара около 63,6 руб. фьючерс котируется по 61250 руб. (один контракт соответствует $1000), то есть на 3,7% дешевле!
Нормой является обратная ситуация (контанго), когда фьючерс стоит дороже базового валютного актива на размер процентной ставки с учетом срока до экспирации. Эта разница постепенно сокращается и в день экспирации фьючерс рассчитывается по цене базового актива.
Текущая аномалия вызвана рисками санкционных ограничений на операции с западными валютами, что препятствует арбитражным сделкам, которые бы исправили это несоответствие. Аналогичная картина наблюдается в декабрьском фьючерсе на пару EUR/RUB (EuZ2), который также находится в аномальном состоянии бэквордации.
В любом случае контракты SiZ2 и EuZ2 в день экспирации 15 декабря будут рассчитаны по цене валютных пар, зафиксированной на тот момент. Поэтому, если вы решили купить доллары или евро, сейчас выгодней это сделать через фьючерсы. Тем более, что в случае блокировки сделок с валютой, срочные контракты в любом случае будут рассчитаны.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Однако пессимистичные ожидания пока не оправдались, нет и каких-то намеков со стороны западных стран, свидетельствующих о подобной угрозе. Тем не менее текущий санкционный режим, касающийся российской внешней торговли и валютных операций, может в любой момент измениться. Это обусловлено большой геополитической неопределенностью. Поэтому риски нахождения в валютах недружественных стран по-прежнему высоки.
Долгосрочные вложения в инструменты, номинированные в токсичных валютах, сейчас неэффективны. Банковские вклады неинтересны, так как зачастую имеют отрицательную ставку. Поэтому многие в этих условиях не видят смысла вкладываться в доллар и евро на длительный срок.
Краткосрочные сделки с токсичными валютами также находятся под угрозой. Если вы завершаете торговый день в такой валюте, то несете риски. Чтобы свести их к нулю, вам придется продавать валюту в конце каждой сессии, что увеличит комиссионные издержки. К тому же можно упустить хорошее движение, особенно, если остаться вне позиции на выходные, когда могут появиться драйверы снижения курса рубля.
Альтернативные валюты
Китайский юань за последние месяцы стал полноправной валютой на российском рынке. Объемы торгов парой CNY/USD сравнимы с показателем пары USD/RUB и даже недавно впервые в истории превысили их по итогам сессии. Поэтому юань может выступить полноценной заменой доллара для краткосрочных спекуляций или даже среднесрочных вложений.
Кроме того, у нас появляется все больше облигаций в юанях, выпущенных российскими компаниями. Покупка таких долговых инструментов позволяет иметь фиксированную доходность, в отличие от пассивного удержания доллара или евро.
Гонконгский доллар выступает интересной заменой американской валюте в долгосрочном плане, так как его курс надежно привязан к доллару США. Как инструмент для краткосрочных спекуляций гонконгский доллар из-за меньшей ликвидности уступает китайскому юаню.
Отсутствие на нашем рынке облигаций в гонконгских долларах отчасти компенсируется возможностью покупки за эту валюту китайских акций на СПБ Бирже.
Таким образом, гонконгский доллар больше подходит для средне- и долгосрочных вложений, направленных на консервативное сохранение капитала и его защиту от обесценивания рубля. Дополнительно можно рассматривать инвестиции таких средств в акции с листингом на Гонконгской фондовой бирже.
Аномалия во фьючерсах на валюту
На российском срочном рынке с конца сентября сложилась уникальная ситуация: декабрьский фьючерс на пару USD/RUB (SiZ2) торгуется ниже самой пары, то есть находится в состоянии бэквордации. При цене доллара около 63,6 руб. фьючерс котируется по 61250 руб. (один контракт соответствует $1000), то есть на 3,7% дешевле!
Нормой является обратная ситуация (контанго), когда фьючерс стоит дороже базового валютного актива на размер процентной ставки с учетом срока до экспирации. Эта разница постепенно сокращается и в день экспирации фьючерс рассчитывается по цене базового актива.
Текущая аномалия вызвана рисками санкционных ограничений на операции с западными валютами, что препятствует арбитражным сделкам, которые бы исправили это несоответствие. Аналогичная картина наблюдается в декабрьском фьючерсе на пару EUR/RUB (EuZ2), который также находится в аномальном состоянии бэквордации.
В любом случае контракты SiZ2 и EuZ2 в день экспирации 15 декабря будут рассчитаны по цене валютных пар, зафиксированной на тот момент. Поэтому, если вы решили купить доллары или евро, сейчас выгодней это сделать через фьючерсы. Тем более, что в случае блокировки сделок с валютой, срочные контракты в любом случае будут рассчитаны.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter