Не все то золото, что блестит. Почему не стоит покупать Лензолото под дивиденды

​​
В четверг 13 октября стало известно, что совет директоров ПАО Лензолото рекомендовал выплатить дивиденды в размере 3508 руб. на одну обыкновенную акцию (АО). На фоне новостей котировки подскочили на 33%, но даже после этого роста дивидендная доходность составляет почти 30%.

Стоит ли покупать акции в расчете на щедрые дивиденды?

Не все то золото, что блестит. Почему не стоит покупать Лензолото под дивиденды


Чем занимается компания

В прошлом Лензолото являлось золотодобывающей компанией, но на текущий момент ситуация изменилась.

Главным активом ПАО Лензолото являлся ЗДК Лензолото, который владеет всеми производственными активами и лицензиями на добычу. В сентябре 2020 г. ЗДК Лензолото был выкуплен материнской компанией АО «Полюс Красноярск» за 19,9 млрд руб.



Таким образом, все производственные активы были выведены из ПАО Лензолото. На балансе компании остались лишь денежные средства, полученные от продажи. В 2021 г. эти средства были выплачены акционерам в виде дивидендов. Держатели обычных акций получили 15 219,5 руб. на акцию, а держатели префов (АП) – 3699,27 руб.

В результате ПАО Лензолото превратилась в «пустышку», которая не ведет реальной производственной деятельности и существует только на бумаге. Таковой она остается до сих пор.

Откуда взялись дивиденды за 9 мес. 2022

В 2021 г. на дивиденды пошли не все средства компании. По итогам III квартала 2021 г. на балансе еще оставались наличные в размере 4,5 млрд руб., которые спустя год выросли до 5,5 млрд руб. за счет валютной переоценки в конце 2021 г. и процентов по депозитам. Из них около 5 млрд руб. приходятся на нераспределенную прибыль и могут быть выплачены акционерам.

Объявленные дивиденды в размере 3508 руб. на акцию предполагают общую выплату 4 млрд руб. Оставшиеся средства могут быть выплачены акционерам при ликвидации за вычетом технических расходов и составляют примерно 830 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию.

Что будет с акциями дальше

С учетом баланса компании, справедливая стоимость акций может составлять около 3880 руб. за АО и 830 руб. за АП. Это намного ниже рыночных оценок, поэтому с текущих уровней акции должны снизиться.

Здесь можно возразить, ссылаясь на 2021–2022 г., когда акции компании оставались дорогими и торговались в полном отрыве от фундаментальной стоимости. Это спекулятивный эффект, и действительно он может сохраняться достаточно долго.

Но только до тех пор, пока не начнется процедура ликвидации, которая выглядит единственной альтернативой для будущего ПАО Лензолото. В этом случае акции выйдут из обращения и держатели получат не больше ликвидационной стоимости предприятия.
http://bcs-express.ru/ (C)

При копировании ссылка обязательна | Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Поддержите нас - ссылаясь на материалы и приводя новых читателей
Нашли ошибку: выделите и Ctrl+Enter