17 октября 2022 БКС Экспресс Пучкарев Дмитрий
Bybit запустила премаркет токена Notcoin
Реклама
В 2022 г. волатильность на российском фондовом рынке зашкаливает, индекс МосБиржи с начала года просел на 47%. Большинство отечественных акций показывают отрицательную доходность за год. Бизнес отдельных компаний страдает от влияния санкций, других — от крепкого рубля.
Мы решили собрать портфель консервативного инвестора из инструментов, доступных на российском фондовом рынке. Его смысл в том, что в случае роста волатильности на рынке или обострения геополитической ситуации портфель должен показать себя лучше рынка.
Часть облигаций
Для снижения уровня риска портфеля половину средств предлагаем разместить в низковолатильных ОФЗ-ПК. Эти бумаги почти не чувствительны к динамике процентных ставок, при этом купонный доход начисляется по ставке, близкой к ключевой (привязан к RUONIA). Преимущество ОФЗ-ПК еще в том, что они высоколиквидны. Как правило, из них можно быстро выйти в кэш без существенной потери в стоимости. В качестве конкретной бумаги для примера нашего портфеля выбрали ОФЗ-ПК 24021.
Часть акций
Вторая половина представлена акциями из защитных секторов экономики — спрос на их услуги сохраняется устойчивым даже в периоды рыночной нестабильности. Они слабо подвержены влиянию санкций, не зависят от волатильности цен на сырьевые товары и экономического цикла. Большинство из них ориентированы на внутренний рынок, а значит почти не зависят от курсов валют. Все отобранные компании обладают крепким бизнесом, устойчивым финансовым положением и занимают лидирующие позиции в отрасли.
Магнит (Покупать. Цель на год 6900 руб. / +40%)
Магнит — крепкая акция в потребительском секторе. Спрос на услуги ритейлеров оставался устойчивым на протяжении 9 месяцев 2022 г. Более того, продовольственный сектор даже выиграл от разгона инфляции во II квартале. По итогам II квартал чистая прибыль Магнита выросла на 75% г/г. По состоянию на 30 июня 2022 г. чистый долг составил 184,0 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,2x — рекордно низкий показатель за последние годы.
Компания отказалась от распределения дивидендов за 2021 г., и пока неясно, как скоро выплаты возобновятся. В то же время, пока Магнит не платит дивиденды, получаемые средства могут использоваться для гашения долга и еще больше усиливать финансовую позицию.
МТС (Покупать. Цель на год 310 руб. / +46%)
Ростелеком (Держать. Цель на год 74 руб. / +32%)
МТС и Ростелеком работают в телекоммуникационном секторе. Связь — одна из первичных потребностей людей, поэтому в периоды рыночной турбулентности спрос на услуги телеоператоров сохраняется. Об устойчивости компаний говорят решения о выплате дивидендов за 2021 г. — это сигнал, что компании уверены в перспективах развития и готовы делиться прибылью с акционерами. В 2022 г. вероятность выплаты дивидендов МТС и Ростелекомом повышенная. По МТС дивдоходность может превысить 10–14%, по Ростелекому 8–9%.
В кейсе МТС стоит отметить лояльное отношение к миноритарным акционерам, щедрые дивиденды. Компания развивает собственную экосистему, что может стать драйвером дальнейшего роста. Кроме того, МТС изучает возможность продажи своего башенного бизнеса — это позволило бы снизить долговую нагрузку.
Точка роста Ростелекома — развитие облачного бизнеса. Стоит отметить, что компания государственная и критична для российской инфраструктуры. Это позволяет рассчитывать на государственную поддержку в случае необходимости.
Интер РАО (Покупать. Цель на год 5,7 руб. / +100%)
ОГК-2
Компании работают электроэнергетическом секторе и ориентированы на рынок РФ. Потребность в их услугах остается стабильной в 2022 г. Электростанции ОГК-2 и Интер РАО работают преимущественно на газе, при этом компании не подвержены негативному влиянию роста цен на топливо на мировом рынке, так как приобретают его по внутренним ценам.
Обе компании продолжили выплачивать дивиденды в 2022 г. Более того, есть высокая вероятность выплат в 2023 г. ОГК-2 за счет повышенных платежей в рамках программы ДПМ может обеспечить дивдоходность вблизи максимальных уровней для российского рынка — около 12–18%.
Сильная сторона Интер РАО — крупные запасы кэша на счетах. По последним доступным данным на конец 9 месяцев 2021 г., компания скопила около 321 млрд руб. Текущая капитализация Интер РАО — 299 млрд руб. То есть компания сейчас стоит дешевле, чем есть денег на счетах. И это без учета квазиказначейского пакета акций. Дивдоходность акций Интер РАО в 2023 г. может составить около 7–9%.
ДВМП
Акции ДВМП сложно отнести к защитным в традиционном понимании, однако в 2022 г. это одна из наиболее низкорискованных бумаг из-за ориентации бизнеса на азиатское направление. Компания занимается логистикой, морскими перевозками. Под контролем ДВМП находится Владивостокский морской торговый порт — ключевые ворота РФ при торговле с АТР.
По итогам I полугодия компания показала очень сильные финансовые результаты на фоне возросшего спроса на транспортные услуги в азиатском направлении, увеличения стоимости фрахта. Учитывая ухудшение отношений РФ со странами Запада, можно ожидать, что в ближайшие годы торговые отношения будут наиболее активно развиваться в азиатском направлении, а значит спрос на услуги ДВМП будет оставаться высоким.
Финансовое состояние ДВМП стабильное — чистый долг/EBITDA на конец I полугодия составил лишь 0,3х. Компания не планирует выплачивать дивиденды в ближайшем будущем, фокусируясь на инвестиционной программе.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter