НЛМК (MOEX: NLMK) — ведущий международный производитель высококачественной металлургической продукции с вертикально интегрированной моделью бизнеса.
Добыча сырья и производство теперь сосредоточены в низкозатратных регионах, а продукция изготавливается вблизи от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.
В середине октября НЛМК представил операционный отчет за 3 квартал 2022 года, результаты которого неожиданно оказались лучше прошлогодних показателей. Основные моменты:
Производство стали в текущий отчетный период практически не изменилось и составило 3,94 млн тонн из-за сильных результатов российского подразделения.
Общие продажи металла выросли на 5% — до 4,34 млн тонн — благодаря восстановлению спроса на прокат на рынках России и Турции.
Продажи на основном, российском рынке в 3 квартале увеличились на 15% в сегменте плоского проката и упали на 10% в сортовом прокате за счет сокращения зарубежных отгрузок после ввода санкций.
Продажи на экспортных рынках показали разнонаправленную динамику: в Америке они уменьшились на 42%, а в датском подразделении NLMK DanSteel и бельгийском NLMK Belgium Holdings практически не изменились.
Кроме операционных результатов другой важной новостью стал восьмой пакет санкций ЕС, в который вошли новые ограничения против российской стальной продукции.
Рыночная конъюнктура
В 2022 году весь российский металлургический сектор столкнулся с сильным падением продаж после того, как Европа в марте ввела запрет на импорт некоторой стальной продукции из РФ.
Наиболее сложная ситуация была в июне 2022 года, когда общее производство в стране год к году сократилось на 22%, так как не все игроки в текущей отрасли смогли быстро перестроить свой экспорт. Из-за этой ситуации российский рынок вступил в стадию перенасыщения — спрос стал не поспевать за предложением.
Но уже в августе российские металлурги смогли подстроиться под новые условия ведения бизнеса и частично восстановили свои операционные результаты. Общее производство в последнем летнем месяце упало всего на 5,5%.
Это позволило правительству РФ улучшить прогноз на 2022 год: если ранее оно и рынок ожидали, что падение производства в стране будет в диапазоне от −35 до −15%, то сейчас этот показатель составляет от −10 до −5,5%.
При этом новые иностранные санкции в октябре могут помешать восстановлению российского рынка: с 2023 года ЕС запрещает экспорт из России металлургических полупродуктов — слябов и стальных заготовок. Больше всего от ограничений пострадает НЛМК, так как компания сейчас поставляет эти сырьевые товары на свои европейские заводы.
Западные санкции — это не все проблемы российских металлургов. Дополнительные негативные драйверы: низкие цены на сталь в РФ, которые на 42% ниже мартовских максимумов, и трудности с дальней транспортировкой металлов на Восток, связанной с высокими тарифами РЖД.
Операционные результаты
Основная деятельность НЛМК связана с производством и реализацией стальной продукции, которую компания изготавливает в трех своих географических дивизионах: российском, европейском и американском. Кроме этого, еще есть один сегмент по добыче и переработке железорудного сырья.
Основное подразделение — местный бизнес, так как он генерирует практически 80% стальных доходов в общем результате.
Российское подразделение. Основной дивизион НЛМК компания делит на два подсегмента: плоский и сортовой прокат. Первый производит кокс, чугун, слябы, горячекатаный прокат, холоднокатаный прокат, оцинкованный прокат, прокат с полимерными покрытиями, динамную и трансформаторную сталь, а второй — металлолом, сортовую заготовку, арматуру, катанку, фасонный прокат и метизы.
В текущем квартале два подсегмента продемонстрировали абсолютно разные результаты: продажи плоского проката увеличились на 15% на фоне сильного спроса со стороны строительной отрасли в России, а сортового проката, наоборот, уменьшились на 10% за счет слабых экспортных результатов из-за зарубежных санкций.
Европейский сегмент. Текущий дивизион также состоит из двух бизнесов: датского подразделения NLMK DanSteel и бельгийского совместного предприятия с Sogepa — NLMK Belgium Holdings, производственные активы последнего располагаются не только в Бельгии, но еще и во Франции и в Италии.
В 3 квартале 2022 года европейский дивизион НЛМК зафиксировал стабильные операционные результаты: продажи на NLMK DanSteel год к году снизились на 3% на фоне замедления динамики промышленного производства в ЕС, а на NLMK Belgium Holdings, наоборот, выросли на 1% ввиду реализации запасов, накопленных в 2 квартале.
Американское направление. Зарубежный дивизион НЛМК состоит из трех производственных площадок: NLMK Pennsylvania, NLMK Indiana и Sharon Coating — и в основном производит плоский прокат для следующих отраслей: строительной, автомобильной и металлургической.
Сегмент представил самые слабые результаты в сравнении с остальными дивизионами НЛМК: квартальные продажи год к году сократились на 42% — до 0,34 млн тонн. Потребительская активность замедлилась в ожидании дальнейшего снижения цен на сталь.
Добыча и переработка железорудного сырья. Сегмент необходим НЛМК для внутригрупповых операций: практически весь объем сырья компания отправляет по своим дивизионам и только около 3% продается третьим лицам. Кроме этого, все активы данного подразделения находятся в России. В 3 квартале 2022 года продажи текущего бизнеса упали на 7% в связи с падением потребления Липецкой площадки.
Основные операционные результаты НЛМК, млн тонн
Подробная структура продаж НЛМК, млн тонн
За счет чего акции могут вырасти
Российские инвесторы от НЛМК больше всего ждут восстановления его дивидендных выплат. Ранее компания каждый квартал выплачивала своим акционерам 100% и более заработанного свободного денежного потока. Но в 2022 году она была вынуждена отказаться от данного принципа после ввода новых европейских санкций против российской стальной продукции.
НЛМК может восстановить свои дивидендные выплаты. Вероятно, это случится только в двух случаях. Первый — это завершение перестройки экспортных поставок с ЕС и США в Азию, Африку, Южную Америку и на Ближний Восток. Второй вариант — это возврат стальных котировок в России к приемлемым уровням, так как сейчас металлурги работают с низкой рентабельностью на фоне сильного курса рубля.
Что в итоге
НЛМК представил сильные операционные результаты в 3 квартале 2022 года: общее производство выросло на 1%, продажи — на 5%. Российский рынок ожидал увидеть более скромные показатели, поэтому сразу после публикации отчета акции компании взлетели на 6%. Этот рост в ближайшее время может еще продолжиться, если российским металлургам удастся выбить скидку на тарифы РЖД в 2023 году.
Акции НЛМК стоит покупать даже с учетом всех проблем, если вы готовы некоторое время посидеть без дивидендных выплат, так как бизнес компании оказался более устойчив к санкциям. И не стоит, если вам нужны стабильно высокие дивиденды, которые ранее платили все металлурги.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Добыча сырья и производство теперь сосредоточены в низкозатратных регионах, а продукция изготавливается вблизи от основных потребителей в России, Северной Америке и странах ЕС.
В середине октября НЛМК представил операционный отчет за 3 квартал 2022 года, результаты которого неожиданно оказались лучше прошлогодних показателей. Основные моменты:
Производство стали в текущий отчетный период практически не изменилось и составило 3,94 млн тонн из-за сильных результатов российского подразделения.
Общие продажи металла выросли на 5% — до 4,34 млн тонн — благодаря восстановлению спроса на прокат на рынках России и Турции.
Продажи на основном, российском рынке в 3 квартале увеличились на 15% в сегменте плоского проката и упали на 10% в сортовом прокате за счет сокращения зарубежных отгрузок после ввода санкций.
Продажи на экспортных рынках показали разнонаправленную динамику: в Америке они уменьшились на 42%, а в датском подразделении NLMK DanSteel и бельгийском NLMK Belgium Holdings практически не изменились.
Кроме операционных результатов другой важной новостью стал восьмой пакет санкций ЕС, в который вошли новые ограничения против российской стальной продукции.
Рыночная конъюнктура
В 2022 году весь российский металлургический сектор столкнулся с сильным падением продаж после того, как Европа в марте ввела запрет на импорт некоторой стальной продукции из РФ.
Наиболее сложная ситуация была в июне 2022 года, когда общее производство в стране год к году сократилось на 22%, так как не все игроки в текущей отрасли смогли быстро перестроить свой экспорт. Из-за этой ситуации российский рынок вступил в стадию перенасыщения — спрос стал не поспевать за предложением.
Но уже в августе российские металлурги смогли подстроиться под новые условия ведения бизнеса и частично восстановили свои операционные результаты. Общее производство в последнем летнем месяце упало всего на 5,5%.
Это позволило правительству РФ улучшить прогноз на 2022 год: если ранее оно и рынок ожидали, что падение производства в стране будет в диапазоне от −35 до −15%, то сейчас этот показатель составляет от −10 до −5,5%.
При этом новые иностранные санкции в октябре могут помешать восстановлению российского рынка: с 2023 года ЕС запрещает экспорт из России металлургических полупродуктов — слябов и стальных заготовок. Больше всего от ограничений пострадает НЛМК, так как компания сейчас поставляет эти сырьевые товары на свои европейские заводы.
Западные санкции — это не все проблемы российских металлургов. Дополнительные негативные драйверы: низкие цены на сталь в РФ, которые на 42% ниже мартовских максимумов, и трудности с дальней транспортировкой металлов на Восток, связанной с высокими тарифами РЖД.
Операционные результаты
Основная деятельность НЛМК связана с производством и реализацией стальной продукции, которую компания изготавливает в трех своих географических дивизионах: российском, европейском и американском. Кроме этого, еще есть один сегмент по добыче и переработке железорудного сырья.
Основное подразделение — местный бизнес, так как он генерирует практически 80% стальных доходов в общем результате.
Российское подразделение. Основной дивизион НЛМК компания делит на два подсегмента: плоский и сортовой прокат. Первый производит кокс, чугун, слябы, горячекатаный прокат, холоднокатаный прокат, оцинкованный прокат, прокат с полимерными покрытиями, динамную и трансформаторную сталь, а второй — металлолом, сортовую заготовку, арматуру, катанку, фасонный прокат и метизы.
В текущем квартале два подсегмента продемонстрировали абсолютно разные результаты: продажи плоского проката увеличились на 15% на фоне сильного спроса со стороны строительной отрасли в России, а сортового проката, наоборот, уменьшились на 10% за счет слабых экспортных результатов из-за зарубежных санкций.
Европейский сегмент. Текущий дивизион также состоит из двух бизнесов: датского подразделения NLMK DanSteel и бельгийского совместного предприятия с Sogepa — NLMK Belgium Holdings, производственные активы последнего располагаются не только в Бельгии, но еще и во Франции и в Италии.
В 3 квартале 2022 года европейский дивизион НЛМК зафиксировал стабильные операционные результаты: продажи на NLMK DanSteel год к году снизились на 3% на фоне замедления динамики промышленного производства в ЕС, а на NLMK Belgium Holdings, наоборот, выросли на 1% ввиду реализации запасов, накопленных в 2 квартале.
Американское направление. Зарубежный дивизион НЛМК состоит из трех производственных площадок: NLMK Pennsylvania, NLMK Indiana и Sharon Coating — и в основном производит плоский прокат для следующих отраслей: строительной, автомобильной и металлургической.
Сегмент представил самые слабые результаты в сравнении с остальными дивизионами НЛМК: квартальные продажи год к году сократились на 42% — до 0,34 млн тонн. Потребительская активность замедлилась в ожидании дальнейшего снижения цен на сталь.
Добыча и переработка железорудного сырья. Сегмент необходим НЛМК для внутригрупповых операций: практически весь объем сырья компания отправляет по своим дивизионам и только около 3% продается третьим лицам. Кроме этого, все активы данного подразделения находятся в России. В 3 квартале 2022 года продажи текущего бизнеса упали на 7% в связи с падением потребления Липецкой площадки.
Основные операционные результаты НЛМК, млн тонн
Подробная структура продаж НЛМК, млн тонн
За счет чего акции могут вырасти
Российские инвесторы от НЛМК больше всего ждут восстановления его дивидендных выплат. Ранее компания каждый квартал выплачивала своим акционерам 100% и более заработанного свободного денежного потока. Но в 2022 году она была вынуждена отказаться от данного принципа после ввода новых европейских санкций против российской стальной продукции.
НЛМК может восстановить свои дивидендные выплаты. Вероятно, это случится только в двух случаях. Первый — это завершение перестройки экспортных поставок с ЕС и США в Азию, Африку, Южную Америку и на Ближний Восток. Второй вариант — это возврат стальных котировок в России к приемлемым уровням, так как сейчас металлурги работают с низкой рентабельностью на фоне сильного курса рубля.
Что в итоге
НЛМК представил сильные операционные результаты в 3 квартале 2022 года: общее производство выросло на 1%, продажи — на 5%. Российский рынок ожидал увидеть более скромные показатели, поэтому сразу после публикации отчета акции компании взлетели на 6%. Этот рост в ближайшее время может еще продолжиться, если российским металлургам удастся выбить скидку на тарифы РЖД в 2023 году.
Акции НЛМК стоит покупать даже с учетом всех проблем, если вы готовы некоторое время посидеть без дивидендных выплат, так как бизнес компании оказался более устойчив к санкциям. И не стоит, если вам нужны стабильно высокие дивиденды, которые ранее платили все металлурги.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter