5 октября 2009 Финмаркет
Нуриэль Рубини сделал тревожное заявление: он считает, что сейчас, возможно, закладывается основа для следующего цикла финансовой нестабильности.
"Ради того, чтобы достигнуть стабильного роста мы, возможно, закладываем семена для следующего цикла финансовой нестабильности" - заявил в минувшие выходные профессор экономики Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини, предсказавший текущий финансовый кризис. Его слова цитирует агентство Bloomberg. По мнению профессора, рынки зашли слишком далеко, рост последних месяцев был слишком сильным и быстрым, - и теперь вероятность коррекции становится очень высокой.
Меры кредитно-денежного и финансового стимулирования, предпринимаемые властями ведущих стран, уже начали создавать пузыри на фондовых, сырьевых и кредитных рынках, а также в странах emerging markets, отмечает Нуриэль Рубини. При этом реальная экономика восстанавливаются с трудом; по оценке представителей стран G7, перспективы подъема экономики "остаются хрупкими". В том случае, если экономика не начнет резко расти, со временем рынки начнут ослабляться и скорректируются до уровней, оправданных текущей ситуацией, - заключает он.
В августе Рубини писал о высокой вероятности U-образного варианта восстановления экономики, которое может продлиться, по крайней мере, два года. "По всей вероятности экономика достигнет дна во второй половине 2009 года", - писал он, приводя многочисленные аргументы в пользу того, что трудности не преодолены.
Далее Рубини писал о существовании дилеммы. В случае быстрого сворачивания мер по стимулированию экономики (exit strategy) - повышения налогов, сокращения расходов и скорой ликвидации избыточной ликвидности, восстановление экономики было бы подорвано , и ситуация возвратилась бы к стаг-дефляции (рецессия и дефляция). Напротив, если бы интервенции в экономику продолжались, это привело бы к стагфляции, росту инфляционных ожиданий, увеличением доходности долгосрочных гособлигаций, а также резким подъемом ставок по займам.
Что изменилось за миновавшие менее чем два месяца? По какому пути пошла глобальная экономика? Очевидно - по второму, проинфляционному (ну и - если вариант Рубини оправдается - стагфляционному). Ведущие страны не спешат сворачивать программы поддержки, отсюда - рост рынков, образование пузырей. Негативных следствий - роста инфляционных ожиданий, роста доходности облигаций, подъема ставок по займам и пр. - мы пока не видим. Но, может быть, прошло слишком мало времени?
Что ж, прав профессор или не прав, покажет время. Пока мировое экономическое сообщество все дружнее надеется на то, что сначала в мир вернется экономический рост (так, как он возвращается на краткосрочных данных, характеризующих последние пару-тройку месяцев). И уже затем, через какое-то время, начнет расти и инфляция - понемногу, и так, что с ее ростом власти смогут справиться стандартными мерами ужесточения денежной политики.
Но, похоже, вполне вероятен и другой вариант. Он будет выглядеть примерно так. В какой-то момент пузыри, которые были созданы из-за денежной накачки, начнут сдуваться или лопаться. Это будет выглядеть как рыночная коррекция, просто весьма сильная. И произойдет это еще до сворачивания государственных программ стимулирования.
Далее - рыночные неприятности станут для властей аргументом, чтобы не и далее не сворачивать программы поддержки: ведь по из сворачивании рыночный шок усугубится. Программы не будут свернуты (или будут сворачиваться медленнее нужного) уже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Далее - вопрос, насколько сильно инфляционные ожидания могут сработать на разгон роста цен. Или, что то же, насколько легко экономика будет способна отреагировать на неожиданный рост спроса на не или иные группы активов и товаров потребления - так, чтобы рост цен остался небольшим.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
"Ради того, чтобы достигнуть стабильного роста мы, возможно, закладываем семена для следующего цикла финансовой нестабильности" - заявил в минувшие выходные профессор экономики Нью-йоркского университета Нуриэль Рубини, предсказавший текущий финансовый кризис. Его слова цитирует агентство Bloomberg. По мнению профессора, рынки зашли слишком далеко, рост последних месяцев был слишком сильным и быстрым, - и теперь вероятность коррекции становится очень высокой.
Меры кредитно-денежного и финансового стимулирования, предпринимаемые властями ведущих стран, уже начали создавать пузыри на фондовых, сырьевых и кредитных рынках, а также в странах emerging markets, отмечает Нуриэль Рубини. При этом реальная экономика восстанавливаются с трудом; по оценке представителей стран G7, перспективы подъема экономики "остаются хрупкими". В том случае, если экономика не начнет резко расти, со временем рынки начнут ослабляться и скорректируются до уровней, оправданных текущей ситуацией, - заключает он.
В августе Рубини писал о высокой вероятности U-образного варианта восстановления экономики, которое может продлиться, по крайней мере, два года. "По всей вероятности экономика достигнет дна во второй половине 2009 года", - писал он, приводя многочисленные аргументы в пользу того, что трудности не преодолены.
Далее Рубини писал о существовании дилеммы. В случае быстрого сворачивания мер по стимулированию экономики (exit strategy) - повышения налогов, сокращения расходов и скорой ликвидации избыточной ликвидности, восстановление экономики было бы подорвано , и ситуация возвратилась бы к стаг-дефляции (рецессия и дефляция). Напротив, если бы интервенции в экономику продолжались, это привело бы к стагфляции, росту инфляционных ожиданий, увеличением доходности долгосрочных гособлигаций, а также резким подъемом ставок по займам.
Что изменилось за миновавшие менее чем два месяца? По какому пути пошла глобальная экономика? Очевидно - по второму, проинфляционному (ну и - если вариант Рубини оправдается - стагфляционному). Ведущие страны не спешат сворачивать программы поддержки, отсюда - рост рынков, образование пузырей. Негативных следствий - роста инфляционных ожиданий, роста доходности облигаций, подъема ставок по займам и пр. - мы пока не видим. Но, может быть, прошло слишком мало времени?
Что ж, прав профессор или не прав, покажет время. Пока мировое экономическое сообщество все дружнее надеется на то, что сначала в мир вернется экономический рост (так, как он возвращается на краткосрочных данных, характеризующих последние пару-тройку месяцев). И уже затем, через какое-то время, начнет расти и инфляция - понемногу, и так, что с ее ростом власти смогут справиться стандартными мерами ужесточения денежной политики.
Но, похоже, вполне вероятен и другой вариант. Он будет выглядеть примерно так. В какой-то момент пузыри, которые были созданы из-за денежной накачки, начнут сдуваться или лопаться. Это будет выглядеть как рыночная коррекция, просто весьма сильная. И произойдет это еще до сворачивания государственных программ стимулирования.
Далее - рыночные неприятности станут для властей аргументом, чтобы не и далее не сворачивать программы поддержки: ведь по из сворачивании рыночный шок усугубится. Программы не будут свернуты (или будут сворачиваться медленнее нужного) уже на фоне роста инфляционных ожиданий.
Далее - вопрос, насколько сильно инфляционные ожидания могут сработать на разгон роста цен. Или, что то же, насколько легко экономика будет способна отреагировать на неожиданный рост спроса на не или иные группы активов и товаров потребления - так, чтобы рост цен остался небольшим.
Андрей Лусников
http://www.finmarket.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу