15 декабря 2022 БКС Экспресс
Каждый год в ноябре–декабре аналитики крупнейших инвестиционных домов Уолл-стрит дают рекомендации по перспективам рынка акций на следующие 12 месяцев. В качестве индикатора эксперты традиционно ориентируется на американский индекс широкого рынка S&P 500.
На этот раз эксперты необычайно осторожны, и большинство из них ожидает, что S&P завершит 2023 г. ниже или вблизи текущих уровней.
Рассмотрим актуальные прогнозы.
Справочно: индекс S&P 500 на 14.12.22 находится на уровне 3995 п.
Barclays: S&P 500 — 3675
Учитывая прохождение пика инфляции, хорошее состояние потребительского баланса и устойчивый рынок труда, не исключаем, что такой сценарий может оказаться чрезмерно пессимистичным. В текущие мультипликаторы заложено резкое замедление инфляции и в итоге мягкая посадка, что по-прежнему считаем маловероятным.
Societe Generale: S&P 500 — 3800
В 2023 г. рынок останется медвежьим, но не настолько, как в текущем, ведь цикл повышения ставки ФРС подходит к концу. Наш сценарий «жесткой мягкой посадки» предполагает восстановление коэффициента ЕРS/прибыль на акцию до 0% в 2023 г. Индекс S&P 500 будет торговаться в широком диапазоне: ожидаем отрицательный рост прибыли в I полугодии 2023 г., разворот в политике ФРС в июне 2023 г., снятие антиковидных ограничений Китая в III квартале и рецессию в США в I квартале 2024 г.
Capital Economics: S&P 500 — 3800
Глобальный экономический рост разочарует, а мир скатится в рецессию, что приведет к еще большим проблемам для акций и корпоративных облигаций. Однако спад не будет длительным: примерно к середине 2023 г. худшее может быть пройдено, рискованные активы начнут расти более устойчиво.
Morgan Stanley: S&P 500 — 3900
Медвежий рынок еще не закончился. Дно будет сформировано в диапазоне 3000– 3300 п. в течение I квартала, когда ФРС прекратит повышение ставок, а S&P 500 завершит год на уровне 3900. Рост затрат на рабочую силу и снижение возможности корпораций перекладывать издержки на потребителя приведут к волне понижения прогнозов по прибыли и окажут давление на акции.
UBS: S&P 500 — 3900
Акции США вряд ли достигнут дна до середины следующего года, а S&P 500 в моменте может упасть до 3200 п. Снижение будет вызвано слабым ростом корпоративных доходов и дальнейшим повышением процентных ставок ФРС, которое продолжится как минимум в I квартале.
Ставки достигнут пика в I квартале, затем регулятор смягчит позицию. ФРС снизит ставки на 175 б.п. к концу 2023 г., что окажет поддержку акциям. Однако S&P 500 понадобится несколько лет, чтобы вернуться к максимуму 2022 г. в 4796 п.
Защитные секторы должны оказаться относительно изолированными от слабеющей экономики, в то время как акции стоимости хорошо работают при высокой инфляции. Более привлекательные возможности для покупки цикличных акций и акций роста могут появиться позже, когда инфляция замедлится, а глобальный рост ускорится.
Citigroup: S&P 500 — 3900
Целевая цена на середину года теперь составляет 3800 (по сравнению с 4200 ранее), а на конец года —на уровне 3900 п. Это отражает оценку EPS на 2023 г. в размере $215.
Складываются условия для рецессии в I полугодии 2023. Хотя прогноз роста прибыли на следующий год выглядит агрессивным, влияние умеренной рецессии на прибыль может быть менее серьезным. Постепенный сдвиг в политике ФРС в первой половине следующего года должен оказать поддержку акциям.
Выделяются два риска для рынка акций США: 1) текущие быстрые темпы повышения ставок ФРС приведут к непредвиденным последствиям, 2) данные по инфляции и экономике будут ухудшаться быстрее, чем видится в настоящее время.
BofA: S&P 500 — 4000
Предлагает несколько вариаций. Отношение Уолл-стрит к фондовому рынку в 2023 г. в подавляющем большинстве случаев является медвежьим. Правда, в конечном итоге это может стать бычьим фактором и приведет к развороту цен на акции.
Наш базовый сценарий — это год с неизменной доходностью: инвесторы учитывают риски экономической рецессии, устойчиво высокую инфляцию и риски ликвидности на фоне политики сокращения баланса ФРС.
Пессимистичный сценарий предполагает падение S&P 500 до 3000 п.
Бычий сценарий — 4600 п. по S&P 500. Индикатор настроений Sell Side от BofA, который измеряет настроения группы стратегов с Уолл-Стрит, довольно близок к сигналу «покупать», как и на предыдущих рыночных минимумах.
Goldman Sachs: S&P 500 — 4000
Показатели акций США в 2022 г. были вызваны снижением оценки, однако динамика акций в 2023 г. будет связана с отсутствием роста прибыли на акцию. Нулевой рост будет соответствовать нулевому повышению индекса S&P 500.
Даже в относительно оптимистичном сценарии S&P 500 снизится примерно на 10%, прежде чем восстановится и достигнет отметки около 4000 п, что примерно соответствует сегодняшнему уровню.
В сценарии жесткой посадки прибыль S&P 500 снизится примерно на 11%, что соответствует $200 на акцию в следующем году, по сравнению с нашим базовым сценарием в $224 доллара. Сценарий жесткой посадки также предполагает снижение S&P 500 на 20%.
HSBC: S&P 500 — 4000
Мы думаем, что сдерживающие факторы для роста сохранятся и в 2023 г., в ближайшие месяцы наибольший спад будет связан с замедлением прибыли компаний.
Credit Suisse: S&P 500 — 4050
Прогнозируют, что 2023 будет годом слабого, некризисного роста и снижающейся инфляции
RBC: S&P 500 — 4100
В 2023 г. путь к таргету 4100 п. будет неустойчивым, с возможным повторным тестированием октябрьских минимумов в начале года. Прогнозы по прибыли снижаются, политика ФРС приближается к переходному периоду (акции обычно падают, когда ФРС переходит к снижению ставок), а инвесторы пытаются приспособиться к сложной экономической ситуации.
JPMorgan: S&P 500 — 4200
Волатильность рынка останется повышенной (VIX в среднем составляет 25), а индекс S&P 500 может повторно протестировать минимум этого года в 3491,58 п. в первой половине 2023 г., так как ужесточение денежно-кредитной политики ФРС ослабляет фундаментальные показатели. Такие распродажи в сочетании с дезинфляцией, ростом безработицы и снижением корпоративных настроений станут факторами, чтобы ФРС начала сигнализировать о развороте в своей политике. Это приведет к восстановлению активов и подтолкнет S&P 500 к 4200 п к концу 2023 г.
Jefferies: S&P 500 — 4200
В 2023 году мы ожидаем, что рынки облигаций будут таргетировать динамику ставки ФРС, рынок акций будет находиться в «ничейной зоне», а прибыль корпораций — под давлением.
BMO: S&P 500 — 4300
Ожидаем ралли S&P 500 в декабре, даже если акции не достигнут нашей цели в 4300 на конец 2022 г. Мы считаем, что акциям будет сложно завершить 2023 г. намного выше текущих и ожидаемых уровней, учитывая продолжающийся дисбаланс между сообщениями ФРС и ожиданиями рынка.
Wells Fargo: S&P 500 — 4300-4500
Экономика США и мировая экономика столкнутся с умеренной рецессией летом 2023 г. Восстановление начнётся во второй половине года, вплоть до 2024 г. Другая доминирующая тема — заметное снижение инфляции, определяющее траекторию экономического роста и процентных ставок.
Завершение рецессии в середине 2023 г., снижение инфляции и начало смягчения монетарной политики должно привести к улучшению настроений инвесторов и повышению мультипликатора P/E (цена/прибыль).
По-прежнему отдаем предпочтение более качественным акциям американских компаний с большой и средней капитализацией нежели бумагам компаний с малой капитализацией и международных корпораций. Такая защитная позиция, вероятно, будет полезна инвесторам в начале рецессии.
Фаворитами на секторальном уровне остаются IT, здравоохранение и энергетика. Аутсайдеры — сектор потребительских товаров вторичной необходимости и сектор недвижимости, чувствительный к процентным ставкам.
Deutsche Bank: S&P 500 — 4500
Фондовые рынки будут расти в ближайшем будущем и упадут, когда начнется рецессия в США. Затем они довольно быстро восстановятся. Мы ждем, что S&P 500 достигнет уровня 4500 в I полугодии, снизится более чем на 25% в III квартале и вернется к 4500 п. к концу 2023 г.
Как было в прошлый раз
В декабре прошлого года мы составляли аналогичную подборку мнений. Тогда консенсус по S&P 500 на конец 2022 г. был на уровне 4984 п. Очевидно, итоговый результат по этому году значительно не дотянет до среднего прогноза аналитиков. Сейчас S&P 500 торгуется на 25% ниже предполагаемых уровней.
Текущие отметки не могли быть предсказаны даже самыми большими пессимистами. Наиболее низкую оценку давали в Morgan Stanley — 4400 п. Самые большие оптимисты — BMO — ждали индекс S&P 500 в конце 2022 г. на уровне 5300 п.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На этот раз эксперты необычайно осторожны, и большинство из них ожидает, что S&P завершит 2023 г. ниже или вблизи текущих уровней.
Рассмотрим актуальные прогнозы.
Справочно: индекс S&P 500 на 14.12.22 находится на уровне 3995 п.
Barclays: S&P 500 — 3675
Учитывая прохождение пика инфляции, хорошее состояние потребительского баланса и устойчивый рынок труда, не исключаем, что такой сценарий может оказаться чрезмерно пессимистичным. В текущие мультипликаторы заложено резкое замедление инфляции и в итоге мягкая посадка, что по-прежнему считаем маловероятным.
Societe Generale: S&P 500 — 3800
В 2023 г. рынок останется медвежьим, но не настолько, как в текущем, ведь цикл повышения ставки ФРС подходит к концу. Наш сценарий «жесткой мягкой посадки» предполагает восстановление коэффициента ЕРS/прибыль на акцию до 0% в 2023 г. Индекс S&P 500 будет торговаться в широком диапазоне: ожидаем отрицательный рост прибыли в I полугодии 2023 г., разворот в политике ФРС в июне 2023 г., снятие антиковидных ограничений Китая в III квартале и рецессию в США в I квартале 2024 г.
Capital Economics: S&P 500 — 3800
Глобальный экономический рост разочарует, а мир скатится в рецессию, что приведет к еще большим проблемам для акций и корпоративных облигаций. Однако спад не будет длительным: примерно к середине 2023 г. худшее может быть пройдено, рискованные активы начнут расти более устойчиво.
Morgan Stanley: S&P 500 — 3900
Медвежий рынок еще не закончился. Дно будет сформировано в диапазоне 3000– 3300 п. в течение I квартала, когда ФРС прекратит повышение ставок, а S&P 500 завершит год на уровне 3900. Рост затрат на рабочую силу и снижение возможности корпораций перекладывать издержки на потребителя приведут к волне понижения прогнозов по прибыли и окажут давление на акции.
UBS: S&P 500 — 3900
Акции США вряд ли достигнут дна до середины следующего года, а S&P 500 в моменте может упасть до 3200 п. Снижение будет вызвано слабым ростом корпоративных доходов и дальнейшим повышением процентных ставок ФРС, которое продолжится как минимум в I квартале.
Ставки достигнут пика в I квартале, затем регулятор смягчит позицию. ФРС снизит ставки на 175 б.п. к концу 2023 г., что окажет поддержку акциям. Однако S&P 500 понадобится несколько лет, чтобы вернуться к максимуму 2022 г. в 4796 п.
Защитные секторы должны оказаться относительно изолированными от слабеющей экономики, в то время как акции стоимости хорошо работают при высокой инфляции. Более привлекательные возможности для покупки цикличных акций и акций роста могут появиться позже, когда инфляция замедлится, а глобальный рост ускорится.
Citigroup: S&P 500 — 3900
Целевая цена на середину года теперь составляет 3800 (по сравнению с 4200 ранее), а на конец года —на уровне 3900 п. Это отражает оценку EPS на 2023 г. в размере $215.
Складываются условия для рецессии в I полугодии 2023. Хотя прогноз роста прибыли на следующий год выглядит агрессивным, влияние умеренной рецессии на прибыль может быть менее серьезным. Постепенный сдвиг в политике ФРС в первой половине следующего года должен оказать поддержку акциям.
Выделяются два риска для рынка акций США: 1) текущие быстрые темпы повышения ставок ФРС приведут к непредвиденным последствиям, 2) данные по инфляции и экономике будут ухудшаться быстрее, чем видится в настоящее время.
BofA: S&P 500 — 4000
Предлагает несколько вариаций. Отношение Уолл-стрит к фондовому рынку в 2023 г. в подавляющем большинстве случаев является медвежьим. Правда, в конечном итоге это может стать бычьим фактором и приведет к развороту цен на акции.
Наш базовый сценарий — это год с неизменной доходностью: инвесторы учитывают риски экономической рецессии, устойчиво высокую инфляцию и риски ликвидности на фоне политики сокращения баланса ФРС.
Пессимистичный сценарий предполагает падение S&P 500 до 3000 п.
Бычий сценарий — 4600 п. по S&P 500. Индикатор настроений Sell Side от BofA, который измеряет настроения группы стратегов с Уолл-Стрит, довольно близок к сигналу «покупать», как и на предыдущих рыночных минимумах.
Goldman Sachs: S&P 500 — 4000
Показатели акций США в 2022 г. были вызваны снижением оценки, однако динамика акций в 2023 г. будет связана с отсутствием роста прибыли на акцию. Нулевой рост будет соответствовать нулевому повышению индекса S&P 500.
Даже в относительно оптимистичном сценарии S&P 500 снизится примерно на 10%, прежде чем восстановится и достигнет отметки около 4000 п, что примерно соответствует сегодняшнему уровню.
В сценарии жесткой посадки прибыль S&P 500 снизится примерно на 11%, что соответствует $200 на акцию в следующем году, по сравнению с нашим базовым сценарием в $224 доллара. Сценарий жесткой посадки также предполагает снижение S&P 500 на 20%.
HSBC: S&P 500 — 4000
Мы думаем, что сдерживающие факторы для роста сохранятся и в 2023 г., в ближайшие месяцы наибольший спад будет связан с замедлением прибыли компаний.
Credit Suisse: S&P 500 — 4050
Прогнозируют, что 2023 будет годом слабого, некризисного роста и снижающейся инфляции
RBC: S&P 500 — 4100
В 2023 г. путь к таргету 4100 п. будет неустойчивым, с возможным повторным тестированием октябрьских минимумов в начале года. Прогнозы по прибыли снижаются, политика ФРС приближается к переходному периоду (акции обычно падают, когда ФРС переходит к снижению ставок), а инвесторы пытаются приспособиться к сложной экономической ситуации.
JPMorgan: S&P 500 — 4200
Волатильность рынка останется повышенной (VIX в среднем составляет 25), а индекс S&P 500 может повторно протестировать минимум этого года в 3491,58 п. в первой половине 2023 г., так как ужесточение денежно-кредитной политики ФРС ослабляет фундаментальные показатели. Такие распродажи в сочетании с дезинфляцией, ростом безработицы и снижением корпоративных настроений станут факторами, чтобы ФРС начала сигнализировать о развороте в своей политике. Это приведет к восстановлению активов и подтолкнет S&P 500 к 4200 п к концу 2023 г.
Jefferies: S&P 500 — 4200
В 2023 году мы ожидаем, что рынки облигаций будут таргетировать динамику ставки ФРС, рынок акций будет находиться в «ничейной зоне», а прибыль корпораций — под давлением.
BMO: S&P 500 — 4300
Ожидаем ралли S&P 500 в декабре, даже если акции не достигнут нашей цели в 4300 на конец 2022 г. Мы считаем, что акциям будет сложно завершить 2023 г. намного выше текущих и ожидаемых уровней, учитывая продолжающийся дисбаланс между сообщениями ФРС и ожиданиями рынка.
Wells Fargo: S&P 500 — 4300-4500
Экономика США и мировая экономика столкнутся с умеренной рецессией летом 2023 г. Восстановление начнётся во второй половине года, вплоть до 2024 г. Другая доминирующая тема — заметное снижение инфляции, определяющее траекторию экономического роста и процентных ставок.
Завершение рецессии в середине 2023 г., снижение инфляции и начало смягчения монетарной политики должно привести к улучшению настроений инвесторов и повышению мультипликатора P/E (цена/прибыль).
По-прежнему отдаем предпочтение более качественным акциям американских компаний с большой и средней капитализацией нежели бумагам компаний с малой капитализацией и международных корпораций. Такая защитная позиция, вероятно, будет полезна инвесторам в начале рецессии.
Фаворитами на секторальном уровне остаются IT, здравоохранение и энергетика. Аутсайдеры — сектор потребительских товаров вторичной необходимости и сектор недвижимости, чувствительный к процентным ставкам.
Deutsche Bank: S&P 500 — 4500
Фондовые рынки будут расти в ближайшем будущем и упадут, когда начнется рецессия в США. Затем они довольно быстро восстановятся. Мы ждем, что S&P 500 достигнет уровня 4500 в I полугодии, снизится более чем на 25% в III квартале и вернется к 4500 п. к концу 2023 г.
Как было в прошлый раз
В декабре прошлого года мы составляли аналогичную подборку мнений. Тогда консенсус по S&P 500 на конец 2022 г. был на уровне 4984 п. Очевидно, итоговый результат по этому году значительно не дотянет до среднего прогноза аналитиков. Сейчас S&P 500 торгуется на 25% ниже предполагаемых уровней.
Текущие отметки не могли быть предсказаны даже самыми большими пессимистами. Наиболее низкую оценку давали в Morgan Stanley — 4400 п. Самые большие оптимисты — BMO — ждали индекс S&P 500 в конце 2022 г. на уровне 5300 п.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter