Полиметалл представил операционные результаты за 4-й квартал 2022 г. на уровне ожиданий. На дне инвестора компания подтвердила свои намерения перенести регистрацию в дружественную юрисдикцию, а затем разделить активы в РФ и Казахстане. Мы сохраняем рекомендацию по Полиметаллу на пересмотре.
Производство. По итогам года был выполнен план производства 1,7 млн унций золотого эквивалента, произведено 1 712 тыс. унций (+2% г/г). За 4й квартал было произведено 540 тыс. унций золотого эквивалента (+16% г/г), что обеспечено в основном выходом на полную мощность Нежданинского месторождения и повышением производства в Казахстане.
Выручка в 4 кв. составила 1 млрд долл. (+30% г/г) за счёт продажи накопившихся запасов. Однако полностью нивелировать разрыв производства и продаж к концу года не удалось. Нераспроданных запасов продукции осталось примерно на 200 млн долл., этот излишек планируется продать в первой половине 2023 года. По итогам года выручка снизилась на 3% до 2,8 млрд долл.
Чистый долг сократился до 2,4 млрд долл. (-14% г/г). Долг компании остаётся преимущественно (64%) долларовым. При этом несмотря на рост ставок средний процент по кредиту составляет 5% и большинство займов привлечено по фиксированной ставке.
Себестоимость производства. По итогам года ожидается себестоимость производства на ранее запланированном уровне, TCC 900 — 1 000$, AISC 1 300 — 1 400$. Капитальные затраты также будут в пределах ожиданий 725 — 775 млн долл.
Прогноз. План производства на 2023 год сохранен на уровне 1,7 млн унций золотого эквивалента. Ожидаемая себестоимость производства в 2023 году составит TCC 950 — 1 000$ AISC 1 300 — 1 400$, то есть примерно на уровне 2022 года. Компания ожидает замедление инфляции в России и Казахстане, а также рассчитывает, что ослабление рубля поможет сдержать рост издержек.
День инвестора. На данный момент в НРД остаются заблокированными примерно 12% акционеров и они не могут получать дивиденды.
Смена юрисдикции. Первичная цель Полиметалла изменить место регистрации на дружественную юрисдикцию. Без этого невозможно будет разделить активы, выплатить дивиденды, а также это снизит риски исходящие от властей РФ из-за текущей недружественной регистрации. Помимо Казахстана стали рассматриваться ОАЭ и Гонконг, однако обе эти юрисдикции являются менее предпочтительными по техническим и юридическим причинам. Компания постарается сохранить листинг на трёх биржах в Лондоне, Москве и Казахстане. Возможно акции в Лондоне будут заменены на депозитарные расписки. Также компания видит сложности в малой ликвидности на Казахской бирже. По срокам компания планирует закончить перерегистрацию к концу 2023 года, а разделение активов закончить в первой половине 2024 года.
Дивиденды. Выплаты дивидендов при хорошем раскладе допускаются уже после перерегистрации компании, т.е. в конце 2023 года, и до разделения активов.
Проекты развития. Были обновлены графики строительства проектов развития, основным из которых является второй автоклав. АГМК2 начнёт производить первое золото в 1кв. 2024 г. и выйдет на полную мощность ко 2 кварталу. В целом отмечается рост издержек из-за санкций и логистических проблем, а также снижение качества оборудования, так как приходится искать альтернативы западным поставщикам.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Производство. По итогам года был выполнен план производства 1,7 млн унций золотого эквивалента, произведено 1 712 тыс. унций (+2% г/г). За 4й квартал было произведено 540 тыс. унций золотого эквивалента (+16% г/г), что обеспечено в основном выходом на полную мощность Нежданинского месторождения и повышением производства в Казахстане.
Выручка в 4 кв. составила 1 млрд долл. (+30% г/г) за счёт продажи накопившихся запасов. Однако полностью нивелировать разрыв производства и продаж к концу года не удалось. Нераспроданных запасов продукции осталось примерно на 200 млн долл., этот излишек планируется продать в первой половине 2023 года. По итогам года выручка снизилась на 3% до 2,8 млрд долл.
Чистый долг сократился до 2,4 млрд долл. (-14% г/г). Долг компании остаётся преимущественно (64%) долларовым. При этом несмотря на рост ставок средний процент по кредиту составляет 5% и большинство займов привлечено по фиксированной ставке.
Себестоимость производства. По итогам года ожидается себестоимость производства на ранее запланированном уровне, TCC 900 — 1 000$, AISC 1 300 — 1 400$. Капитальные затраты также будут в пределах ожиданий 725 — 775 млн долл.
Прогноз. План производства на 2023 год сохранен на уровне 1,7 млн унций золотого эквивалента. Ожидаемая себестоимость производства в 2023 году составит TCC 950 — 1 000$ AISC 1 300 — 1 400$, то есть примерно на уровне 2022 года. Компания ожидает замедление инфляции в России и Казахстане, а также рассчитывает, что ослабление рубля поможет сдержать рост издержек.
День инвестора. На данный момент в НРД остаются заблокированными примерно 12% акционеров и они не могут получать дивиденды.
Смена юрисдикции. Первичная цель Полиметалла изменить место регистрации на дружественную юрисдикцию. Без этого невозможно будет разделить активы, выплатить дивиденды, а также это снизит риски исходящие от властей РФ из-за текущей недружественной регистрации. Помимо Казахстана стали рассматриваться ОАЭ и Гонконг, однако обе эти юрисдикции являются менее предпочтительными по техническим и юридическим причинам. Компания постарается сохранить листинг на трёх биржах в Лондоне, Москве и Казахстане. Возможно акции в Лондоне будут заменены на депозитарные расписки. Также компания видит сложности в малой ликвидности на Казахской бирже. По срокам компания планирует закончить перерегистрацию к концу 2023 года, а разделение активов закончить в первой половине 2024 года.
Дивиденды. Выплаты дивидендов при хорошем раскладе допускаются уже после перерегистрации компании, т.е. в конце 2023 года, и до разделения активов.
Проекты развития. Были обновлены графики строительства проектов развития, основным из которых является второй автоклав. АГМК2 начнёт производить первое золото в 1кв. 2024 г. и выйдет на полную мощность ко 2 кварталу. В целом отмечается рост издержек из-за санкций и логистических проблем, а также снижение качества оборудования, так как приходится искать альтернативы западным поставщикам.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter