11 февраля 2023 Тинькофф Банк | Сбер
Обсудим сокращенные результаты Сбера за январь 2023 года, которые вышли на этой неделе.
Рост и падение
С октября банк начал публиковать результаты по РПБУ за месяц. Поскольку с начала 2022 года условия ведения бизнеса кардинально изменились, логичнее будет сравнить динамику от месяца к месяцу. Мы видим небольшой рост в ноябре и декабре, однако наблюдаем существенное падение в январе (на 12,3%). Такое снижение объясняется низкой сезонной деловой активностью, особенно в сегменте комиссионных доходов.
Однако динамика год к году показывает рост на протяжении последних трех месяцев, то есть Сберу удается перестроить бизнес с учетом последствий введенных санкций, причем сопоставимый рост наблюдается как в процентных, так и в комиссионных доходах. Кроме того, по заявлению менеджмента, такие результаты банк смог достичь без использования послаблений от Банка России.
Откуда доход
Относительно начала года процентный доход растет прежде всего от роста кредитов, выданных юридическим и физическим лицам, а также от увеличения процентной ставки по кредитам. Средняя процентная ставка увеличилась год к году из-за роста ставки ЦБ и снижения валютных кредитов, по которым она, как правило, ниже.
В динамике по месяцам кредиты физическим лицам показали рост даже в январе, что соотносится с увеличением количества розничных клиентов. Банк отмечает, что основной спрос в январе был на ипотечное кредитование и кредитные карты. Негативная динамика (месяц к месяцу) кредитов юридическим лицам в январе связана с погашением кредитов несколькими крупными заемщиками, то есть в данной категории диверсификация по кредиторам очевидно ниже.
Ну и что?
Даже в непростое время компании, которая относится к циклической отрасли, удается показывать прибыль, что говорит об успешной оптимизации расходов и о расширении бизнеса внутри страны.
Банку удается сохранять низкий уровень просроченной задолженности (2,2%), что важно в условиях снижения располагаемых доходов населения, и соблюдать нормативы достаточности капитала.
На наш взгляд, результаты за январь сильные, даже несмотря на некоторое снижение прибыли по сравнению с декабрем. Если банку удастся удерживать уровень прибыли на уровне 100+ млрд в месяц, то акции сохранят текущий тренд роста.
Более того, Минфин сообщил о выплате дивидендов компанией за 2022 год в размере не менее 50% от прибыли. По итогу 2022 года банк отчитался о прибыли в 300 млрд рублей по РПБУ, то есть возможные дивиденды могут составить 6,64 рубля на акцию, что с учетом текущей цены дает доходность 4%.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену до 200 рублей за одну обыкновенную акцию, что предполагает 20% потенциальной доходности.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рост и падение
С октября банк начал публиковать результаты по РПБУ за месяц. Поскольку с начала 2022 года условия ведения бизнеса кардинально изменились, логичнее будет сравнить динамику от месяца к месяцу. Мы видим небольшой рост в ноябре и декабре, однако наблюдаем существенное падение в январе (на 12,3%). Такое снижение объясняется низкой сезонной деловой активностью, особенно в сегменте комиссионных доходов.
Однако динамика год к году показывает рост на протяжении последних трех месяцев, то есть Сберу удается перестроить бизнес с учетом последствий введенных санкций, причем сопоставимый рост наблюдается как в процентных, так и в комиссионных доходах. Кроме того, по заявлению менеджмента, такие результаты банк смог достичь без использования послаблений от Банка России.
Откуда доход
Относительно начала года процентный доход растет прежде всего от роста кредитов, выданных юридическим и физическим лицам, а также от увеличения процентной ставки по кредитам. Средняя процентная ставка увеличилась год к году из-за роста ставки ЦБ и снижения валютных кредитов, по которым она, как правило, ниже.
В динамике по месяцам кредиты физическим лицам показали рост даже в январе, что соотносится с увеличением количества розничных клиентов. Банк отмечает, что основной спрос в январе был на ипотечное кредитование и кредитные карты. Негативная динамика (месяц к месяцу) кредитов юридическим лицам в январе связана с погашением кредитов несколькими крупными заемщиками, то есть в данной категории диверсификация по кредиторам очевидно ниже.
Ну и что?
Даже в непростое время компании, которая относится к циклической отрасли, удается показывать прибыль, что говорит об успешной оптимизации расходов и о расширении бизнеса внутри страны.
Банку удается сохранять низкий уровень просроченной задолженности (2,2%), что важно в условиях снижения располагаемых доходов населения, и соблюдать нормативы достаточности капитала.
На наш взгляд, результаты за январь сильные, даже несмотря на некоторое снижение прибыли по сравнению с декабрем. Если банку удастся удерживать уровень прибыли на уровне 100+ млрд в месяц, то акции сохранят текущий тренд роста.
Более того, Минфин сообщил о выплате дивидендов компанией за 2022 год в размере не менее 50% от прибыли. По итогу 2022 года банк отчитался о прибыли в 300 млрд рублей по РПБУ, то есть возможные дивиденды могут составить 6,64 рубля на акцию, что с учетом текущей цены дает доходность 4%.
Мы сохраняем рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену до 200 рублей за одну обыкновенную акцию, что предполагает 20% потенциальной доходности.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу