Полюс представил слабые производственные результаты за 2-е полугодие 2022 г. Снижение большинства показателей к прошлому году было ожидаемым, при этом результаты показали относительную устойчивость бизнеса в условиях санкций. Рост производственных показателей к первому полугодию во многом объясняется сезонностью. Наша рекомендация по бумагам компании находится на пересмотре.
Производство. По итогам 2-го полугодия производство аффинированного золота сократилось на 4% г/г, до 1 394 тыс. унций. Общее производство золота, включая флотоконцентрат, выросло на 1% г/г, до 1 473,7 тыс. унций. Суммарно по итогам года производство снизилось на 6% г/г, до 2 541 тыс. унций, что ниже планируемых до 24 февраля 2,8 млн унций на 10%. Это объясняется простоями, вызванными проблемами в цепочках поставок из-за введенных санкций. Также на главном месторождении, Олимпиаде, снизилось содержание золота в руде.
Продажи. Во 2-м полугодии продажи золота снизились на 12% г/г, до 1,4 млн унций. Всего по итогам года реализовано 2,4 млн унций, что на 11,4% меньше прошлогоднего уровня. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана накоплением уже законтрактованного золота во флотоконцентрате. Произведенный в конце 2022 г. флотоконцентрат с содержанием золота в размере около 100 тыс. унций будет реализован уже в начале 2023 г. и отражен в отчетности за 1П 2023 г. Также на снижение реализации повлияло изменение привычной схемы продаж и налаживание прямого экспорта в страны Азии и Востока. По нашим расчетам, дисконт к мировым ценам составляет примерно 4%, что дает возможность прогнозировать выручку за 2-е полугодие в размере около 2,35 млрд долл. (снижение на 12,7% г/г).
Прогнозы. Компания ожидает производство золота в 2023 году в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Более подробный прогноз по производству, а также себестоимости стоит ожидать в марте вместе с финансовой отчетностью. Новые проекты Полюса по расширению мощностей на уже действующих месторождениях должны обеспечить рост производства золота на 0,3–0,4 млн унций в год в перспективе 3–5 лет.
Сухой лог. Проект находится на стадии разработки банковского ТЭО, однако сроки реализации проекта были сдвинуты и находятся на пересмотре. Введение санкций вынудило искать альтернативных поставщиков оборудования и пересматривать параметры, заложенные в ТЭО. Более подробная информация будет представлена в этом году, но, возможно, позже мартовской финансовой отчетности за 2022 г.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Производство. По итогам 2-го полугодия производство аффинированного золота сократилось на 4% г/г, до 1 394 тыс. унций. Общее производство золота, включая флотоконцентрат, выросло на 1% г/г, до 1 473,7 тыс. унций. Суммарно по итогам года производство снизилось на 6% г/г, до 2 541 тыс. унций, что ниже планируемых до 24 февраля 2,8 млн унций на 10%. Это объясняется простоями, вызванными проблемами в цепочках поставок из-за введенных санкций. Также на главном месторождении, Олимпиаде, снизилось содержание золота в руде.
Продажи. Во 2-м полугодии продажи золота снизились на 12% г/г, до 1,4 млн унций. Всего по итогам года реализовано 2,4 млн унций, что на 11,4% меньше прошлогоднего уровня. Разница между объемом реализации и общим производством золота вызвана накоплением уже законтрактованного золота во флотоконцентрате. Произведенный в конце 2022 г. флотоконцентрат с содержанием золота в размере около 100 тыс. унций будет реализован уже в начале 2023 г. и отражен в отчетности за 1П 2023 г. Также на снижение реализации повлияло изменение привычной схемы продаж и налаживание прямого экспорта в страны Азии и Востока. По нашим расчетам, дисконт к мировым ценам составляет примерно 4%, что дает возможность прогнозировать выручку за 2-е полугодие в размере около 2,35 млрд долл. (снижение на 12,7% г/г).
Прогнозы. Компания ожидает производство золота в 2023 году в диапазоне от 2,8 до 2,9 млн унций. Более подробный прогноз по производству, а также себестоимости стоит ожидать в марте вместе с финансовой отчетностью. Новые проекты Полюса по расширению мощностей на уже действующих месторождениях должны обеспечить рост производства золота на 0,3–0,4 млн унций в год в перспективе 3–5 лет.
Сухой лог. Проект находится на стадии разработки банковского ТЭО, однако сроки реализации проекта были сдвинуты и находятся на пересмотре. Введение санкций вынудило искать альтернативных поставщиков оборудования и пересматривать параметры, заложенные в ТЭО. Более подробная информация будет представлена в этом году, но, возможно, позже мартовской финансовой отчетности за 2022 г.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу