8 марта 2023 БКС Экспресс
Как вы знаете, в конце прошлого года мы опубликовали Стратегию 2023 — глобальный взгляд аналитиков БКС на российский рынок. Среди фаворитов оказались бумаги пяти секторов. Узнаем, как обстоят дела у отдельных экспортеров, рекомендованных к покупке.
Нашего внимания сегодня удостоились представители сектора металлургии и добычи – Северсталь, Мечел и Русал.
Северсталь
Покупать, цель на год 1 500 руб.
В начале марта мы улучшили финансовые прогнозы по сектору стали и повысили целевую цену по акциям Северстали на 25% до 1 500 руб. Наши позитивные декабрьские ожидания в отношении рынка стали оправдались. Экспортные цены на российскую сталь уже успели отреагировать на постепенное восстановление китайской экономики и выросли вслед за китайскими на 31% за 3 месяца. Отметим, что внутренние цены на сталь следуют за экспортными с лагом в 2 месяца уже успели прибавить 8,2% с начала года. Ожидается, что они продолжат расти в апреле в ходе нового строительного сезона, который традиционно стартует в России на стыке I и II кварталов.
Кроме того, мы не исключаем возобновления дивидендной истории Северстали в 2023 г., учитывая желание компании сохранить листинг, низкую долговую нагрузку, нормализацию бизнеса и постепенный рост цен на сталь, что делает Северсталь одним из наших фаворитов среди металлургов. Мы прогнозируем дивидендную доходность не менее 10% и потенциал роста более 40% на горизонте одного года.
Мечел
Покупать, цель на год 500 руб.
В начале марта мы также несколько подняли прогнозы внутренних цен на коксующийся уголь в ожидании увеличения спроса со стороны стального сектора. На этом фоне мы повысили целевую цену по акциям Мечела еще на 6% до 500 руб., после того как в декабре подняли ее более чем на 120%. Действительно, угольная отрасль продолжает чувствовать себя уверенно. В условиях текущего ралли в ценах на сталь акции угольных компаний позволяют сделать долгосрочную ставку на постепенное наращивание производства и экспорта. Как мы отмечали еще в декабре, ослабление рубля, рост производства и сокращение долговой нагрузки – отличные факторы поддержки для инвестиционного кейса Мечела, а вот дивиденды маловероятны.
Компания нарастила экспорт коксующегося угля на 29% г/г в прошлом году, согласно данным MMI. В начале марта на Москоксе Мечела произошло возгорание, а в середине феврале сообщалось о приостановке работ на Томусинском разрезе (6% добычи угля в 2021 г.) на 90 дней, но мы видим лишь крайне ограниченное влияние на показатели Мечела и считаем оба события скорее нейтральными. Наконец, планируемый рост добычи в Якутугле (42% всей добычи за 2021 г.) укладывается в наши ожидания и должен привести к росту продаж и дальнейшему снижению долговой нагрузки.
Русал
Покупать, цель на год 63 руб.
В отличие от Северстали и Мечела, целевая цена по бумагам ведущего мирового производителя алюминия после повышения на 62% в декабре все еще составляет 63 руб. Как мы пояснили в Стратегии, потенциальные регулярные дивидендные выплаты Русала станут сильным драйвером для бумаги. С учетом дивидендов от Норникеля Русал входит в число наших фаворитов и может обеспечить доходность около 11%. Мы полагаем, что рано или поздно дивидендные выплаты в секторе металлургии и добычи возобновятся на фоне накопления денежных средств.
Между тем Reuters сообщает о потенциальном росте премии на первичный алюминий для Японии на 45-71%. Япония – крупнейший импортер алюминия в Азии, а ее премии служат бенчмарком для ценообразования во всем регионе. Новость умеренно позитивна для Русала, для которого азиатские рынки составляли 23% в I полугодие 2022 г. и предположительно еще большую долю сейчас, когда США ввели заградительную 200%-ную пошлину на импорт российского алюминия (на Америку как регион приходилось 7% выручки в I полугодие 2022 г.).
Что касается новых пошлин США на импорт алюминия из России, мы не ждем большого влияния на бизнес Русала ввиду небольшой доли США в общем объеме продаж металлов компании. Русал может перенаправить эти экспортные объемы на азиатские рынки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Нашего внимания сегодня удостоились представители сектора металлургии и добычи – Северсталь, Мечел и Русал.
Северсталь
Покупать, цель на год 1 500 руб.
В начале марта мы улучшили финансовые прогнозы по сектору стали и повысили целевую цену по акциям Северстали на 25% до 1 500 руб. Наши позитивные декабрьские ожидания в отношении рынка стали оправдались. Экспортные цены на российскую сталь уже успели отреагировать на постепенное восстановление китайской экономики и выросли вслед за китайскими на 31% за 3 месяца. Отметим, что внутренние цены на сталь следуют за экспортными с лагом в 2 месяца уже успели прибавить 8,2% с начала года. Ожидается, что они продолжат расти в апреле в ходе нового строительного сезона, который традиционно стартует в России на стыке I и II кварталов.
Кроме того, мы не исключаем возобновления дивидендной истории Северстали в 2023 г., учитывая желание компании сохранить листинг, низкую долговую нагрузку, нормализацию бизнеса и постепенный рост цен на сталь, что делает Северсталь одним из наших фаворитов среди металлургов. Мы прогнозируем дивидендную доходность не менее 10% и потенциал роста более 40% на горизонте одного года.
Мечел
Покупать, цель на год 500 руб.
В начале марта мы также несколько подняли прогнозы внутренних цен на коксующийся уголь в ожидании увеличения спроса со стороны стального сектора. На этом фоне мы повысили целевую цену по акциям Мечела еще на 6% до 500 руб., после того как в декабре подняли ее более чем на 120%. Действительно, угольная отрасль продолжает чувствовать себя уверенно. В условиях текущего ралли в ценах на сталь акции угольных компаний позволяют сделать долгосрочную ставку на постепенное наращивание производства и экспорта. Как мы отмечали еще в декабре, ослабление рубля, рост производства и сокращение долговой нагрузки – отличные факторы поддержки для инвестиционного кейса Мечела, а вот дивиденды маловероятны.
Компания нарастила экспорт коксующегося угля на 29% г/г в прошлом году, согласно данным MMI. В начале марта на Москоксе Мечела произошло возгорание, а в середине феврале сообщалось о приостановке работ на Томусинском разрезе (6% добычи угля в 2021 г.) на 90 дней, но мы видим лишь крайне ограниченное влияние на показатели Мечела и считаем оба события скорее нейтральными. Наконец, планируемый рост добычи в Якутугле (42% всей добычи за 2021 г.) укладывается в наши ожидания и должен привести к росту продаж и дальнейшему снижению долговой нагрузки.
Русал
Покупать, цель на год 63 руб.
В отличие от Северстали и Мечела, целевая цена по бумагам ведущего мирового производителя алюминия после повышения на 62% в декабре все еще составляет 63 руб. Как мы пояснили в Стратегии, потенциальные регулярные дивидендные выплаты Русала станут сильным драйвером для бумаги. С учетом дивидендов от Норникеля Русал входит в число наших фаворитов и может обеспечить доходность около 11%. Мы полагаем, что рано или поздно дивидендные выплаты в секторе металлургии и добычи возобновятся на фоне накопления денежных средств.
Между тем Reuters сообщает о потенциальном росте премии на первичный алюминий для Японии на 45-71%. Япония – крупнейший импортер алюминия в Азии, а ее премии служат бенчмарком для ценообразования во всем регионе. Новость умеренно позитивна для Русала, для которого азиатские рынки составляли 23% в I полугодие 2022 г. и предположительно еще большую долю сейчас, когда США ввели заградительную 200%-ную пошлину на импорт российского алюминия (на Америку как регион приходилось 7% выручки в I полугодие 2022 г.).
Что касается новых пошлин США на импорт алюминия из России, мы не ждем большого влияния на бизнес Русала ввиду небольшой доли США в общем объеме продаж металлов компании. Русал может перенаправить эти экспортные объемы на азиатские рынки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter