20 марта 2023 The Economist
Почему инвестиции движутся не в том направлении?
Судя по всему, практически все компании сворачивают активность. Недавно Meta, владелец Facebook, заявила, что в 2023 году будет инвестировать меньше, чем обещала. Disney сокращает планы по капиталовложениям на этот год на одну десятую, что означает уменьшение инвестиций в тематические парки. Компания Calavo Growers, крупный производитель авокадо и фруктов, намерена сократить капитальные затраты в период «краткосрочной неопределенности».
Эти истории — часть более масштабного негативного тренда. Глобальный опрос менеджеров по закупкам позволяет отслеживать новые заказы на средства производства, что является показателем капитальных затрат. После резкого роста в 2021 году сейчас спрос соответствует среднему показателю 2018-19 гг. Американский «трекер капитальных затрат», выпущенный банком Goldman Sachs, дает представление о расходах бизнеса, а также о будущих намерениях. Сейчас годовой рост практически равен нулю. Глобальный трекер, используемый банком JPMorgan Chase, также говорит о резком замедлении. The Economist проанализировал данные о капитальных затратах из 33 стран ОЭСР. В четвертом квартале прошлого года капитальные затраты снизились на 1% по сравнению с предыдущим кварталом.
Инвестиции являются самым волатильным компонентом ВВП. Когда они увеличиваются, экономика в целом также имеет тенденцию к росту. Дополнительные капитальные затраты и НИОКР увеличивают производительность, повышая доходы и уровень жизни. Многие надеялись, что пандемия положит начало новому «суперциклу капитальных затрат». В ответ на кризис компании увеличили расходы во всех сферах: на цифровизацию, цепочки поставок и многое другое. Инвестиции богатых стран в основной капитал достигли допандемийного пика всего за 18 месяцев, что намного быстрее, чем после глобального финансового кризиса 2007-09 гг. В 2021 и 2022 годах компании, входящие в индекс крупных американских фирм S&P 500, потратили на инвестиции и НИОКР $2.5 трлн, что эквивалентно 5% ВВП страны. В реальном выражении это примерно на 20% больше по сравнению с 2018-19 гг.
Последние цифры заставляют прийти в чувство. То, что люди считали началом структурной тенденции, на самом деле могло оказаться ажиотажем на фоне отмены карантинов. Компании также пересматривают будущие капитальные затраты в сторону уменьшения. Анализ планов примерно 700 крупных американских и европейских фирм, зарегистрированных на биржах, предполагает, что в 2023 году реальные расходы сократятся на 1%. Рынки осознали произошедшие изменения. К примеру, в Европе акции компаний, которые обычно растут при высоких капитальных затратах, таких как полупроводниковые и химические компании, резко подскочили по сравнению с остальным фондовым рынком в 2021 году, но затем снова упали.
Почему бум заканчивается?
Наиболее убедительными кажутся три возможных объяснения. Первое заключается в том, что у компаний меньше средств, которые можно потратить, чем даже несколько месяцев назад. Фирмы в богатых странах накопили огромные остатки наличности во время пандемии, отчасти благодаря правительственным грантам и кредитам. Однако с конца 2021 года запасы сократились примерно на $1 трлн в реальном выражении.
Второе объяснение связано с глобальными экономическими условиями. В цепочках поставок отсутствуют такие серьезные перебои, как в 2021 году, и это означает, что можно сократить инвестиции в дополнительные мощности или накопление запасов. Цифры, полученные от поставщика данных PitchBook, свидетельствуют о том, что в четвертом квартале 2022 года количество сделок с венчурным капиталом в сфере технологий цепочки поставок сократилось примерно в два раза по сравнению с предыдущим годом. Инфляция уничтожила реальные доходы потребителей, что снижает вероятность инвестирования в новые продукты и услуги, поскольку предприятия обеспокоены, что их никто не будет покупать. Судя по результатам опросов, более высокие процентные ставки также способствуют сокращению расходов.
Третий фактор может оказаться самым важным. Бум капитальных затрат был во многом связан с предположением о том, что пандемический образ жизни будет длиться вечно, что привело к перераспределению экономических ресурсов из-за постоянной потребности в новых технологиях. Однако экономика после пандемии во многих отношениях удивительно похожа на экономику, существовавшую до пандемии. Оказалось, что люди не могут бесконечно потреблять продукты Netflix и Peloton. Расходы на услуги практически сравнялись с расходами на товары.
Есть и исключения, в частности нефтяные компании, которые, вероятно, увеличат капитальные затраты в этом году, но на них приходится лишь небольшая доля общих расходов. Компании, которые были в лидерах по капитальным затратам, сворачивают инвестиции. Например, производители полупроводников осознали, что они слишком много инвестировали в производственные мощности, и теперь сокращают расходы. В последнем квартале 2022 года реальные расходы США на оборудование для обработки информации снизились на 2% г/г. По мнению аналитиков, крупные технологические компании, скорее всего, сократят капитальные затраты на 7% в реальном выражении в 2023 году.
Закон о снижении инфляции в США обеспечит большие стимулы для расходов на зеленую энергетику; ЕС также объявляет о собственных субсидиях. Конфликт на Украине побуждает европейцев инвестировать в альтернативные источники энергии. Кроме того, в попытке снизить зависимость от Китая и Тайваня многие компании стремятся запустить производство на заводах в других регионах. Со временем эти изменения могут возобновить рост инвестиций. Но пока приходится признать, что бум капитальных затрат закончился.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Судя по всему, практически все компании сворачивают активность. Недавно Meta, владелец Facebook, заявила, что в 2023 году будет инвестировать меньше, чем обещала. Disney сокращает планы по капиталовложениям на этот год на одну десятую, что означает уменьшение инвестиций в тематические парки. Компания Calavo Growers, крупный производитель авокадо и фруктов, намерена сократить капитальные затраты в период «краткосрочной неопределенности».
Эти истории — часть более масштабного негативного тренда. Глобальный опрос менеджеров по закупкам позволяет отслеживать новые заказы на средства производства, что является показателем капитальных затрат. После резкого роста в 2021 году сейчас спрос соответствует среднему показателю 2018-19 гг. Американский «трекер капитальных затрат», выпущенный банком Goldman Sachs, дает представление о расходах бизнеса, а также о будущих намерениях. Сейчас годовой рост практически равен нулю. Глобальный трекер, используемый банком JPMorgan Chase, также говорит о резком замедлении. The Economist проанализировал данные о капитальных затратах из 33 стран ОЭСР. В четвертом квартале прошлого года капитальные затраты снизились на 1% по сравнению с предыдущим кварталом.
Инвестиции являются самым волатильным компонентом ВВП. Когда они увеличиваются, экономика в целом также имеет тенденцию к росту. Дополнительные капитальные затраты и НИОКР увеличивают производительность, повышая доходы и уровень жизни. Многие надеялись, что пандемия положит начало новому «суперциклу капитальных затрат». В ответ на кризис компании увеличили расходы во всех сферах: на цифровизацию, цепочки поставок и многое другое. Инвестиции богатых стран в основной капитал достигли допандемийного пика всего за 18 месяцев, что намного быстрее, чем после глобального финансового кризиса 2007-09 гг. В 2021 и 2022 годах компании, входящие в индекс крупных американских фирм S&P 500, потратили на инвестиции и НИОКР $2.5 трлн, что эквивалентно 5% ВВП страны. В реальном выражении это примерно на 20% больше по сравнению с 2018-19 гг.
Последние цифры заставляют прийти в чувство. То, что люди считали началом структурной тенденции, на самом деле могло оказаться ажиотажем на фоне отмены карантинов. Компании также пересматривают будущие капитальные затраты в сторону уменьшения. Анализ планов примерно 700 крупных американских и европейских фирм, зарегистрированных на биржах, предполагает, что в 2023 году реальные расходы сократятся на 1%. Рынки осознали произошедшие изменения. К примеру, в Европе акции компаний, которые обычно растут при высоких капитальных затратах, таких как полупроводниковые и химические компании, резко подскочили по сравнению с остальным фондовым рынком в 2021 году, но затем снова упали.
Почему бум заканчивается?
Наиболее убедительными кажутся три возможных объяснения. Первое заключается в том, что у компаний меньше средств, которые можно потратить, чем даже несколько месяцев назад. Фирмы в богатых странах накопили огромные остатки наличности во время пандемии, отчасти благодаря правительственным грантам и кредитам. Однако с конца 2021 года запасы сократились примерно на $1 трлн в реальном выражении.
Второе объяснение связано с глобальными экономическими условиями. В цепочках поставок отсутствуют такие серьезные перебои, как в 2021 году, и это означает, что можно сократить инвестиции в дополнительные мощности или накопление запасов. Цифры, полученные от поставщика данных PitchBook, свидетельствуют о том, что в четвертом квартале 2022 года количество сделок с венчурным капиталом в сфере технологий цепочки поставок сократилось примерно в два раза по сравнению с предыдущим годом. Инфляция уничтожила реальные доходы потребителей, что снижает вероятность инвестирования в новые продукты и услуги, поскольку предприятия обеспокоены, что их никто не будет покупать. Судя по результатам опросов, более высокие процентные ставки также способствуют сокращению расходов.
Третий фактор может оказаться самым важным. Бум капитальных затрат был во многом связан с предположением о том, что пандемический образ жизни будет длиться вечно, что привело к перераспределению экономических ресурсов из-за постоянной потребности в новых технологиях. Однако экономика после пандемии во многих отношениях удивительно похожа на экономику, существовавшую до пандемии. Оказалось, что люди не могут бесконечно потреблять продукты Netflix и Peloton. Расходы на услуги практически сравнялись с расходами на товары.
Есть и исключения, в частности нефтяные компании, которые, вероятно, увеличат капитальные затраты в этом году, но на них приходится лишь небольшая доля общих расходов. Компании, которые были в лидерах по капитальным затратам, сворачивают инвестиции. Например, производители полупроводников осознали, что они слишком много инвестировали в производственные мощности, и теперь сокращают расходы. В последнем квартале 2022 года реальные расходы США на оборудование для обработки информации снизились на 2% г/г. По мнению аналитиков, крупные технологические компании, скорее всего, сократят капитальные затраты на 7% в реальном выражении в 2023 году.
Закон о снижении инфляции в США обеспечит большие стимулы для расходов на зеленую энергетику; ЕС также объявляет о собственных субсидиях. Конфликт на Украине побуждает европейцев инвестировать в альтернативные источники энергии. Кроме того, в попытке снизить зависимость от Китая и Тайваня многие компании стремятся запустить производство на заводах в других регионах. Со временем эти изменения могут возобновить рост инвестиций. Но пока приходится признать, что бум капитальных затрат закончился.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу