14 апреля 2023 Мои Инвестиции | Sokolov
📃 Мы проанализировали недавно опубликованную годовую отчетность по МСФО Welvart Holding AG - материнской структуры ювелирной Группы Sokolov. Основная операционная единица Группы – АО "Ювелит" - в декабре 2022 г. дебютировала на рынке облигаций с 3-летним выпуском на 3 млрд руб. (Ювелит 1P1), который сейчас торгуется с доходностью ~13.3%.
📈 Во 2П22 выручка и EBITDA сохранили высокие темпы роста, продемонстрированные компанией в 1П22 (+23% г/г и +2.5х г/г, соответственно). Главные факторы – рост цен реализации и открытие серии новых магазинов в конце 2021 г.
💪 Благодаря замедлению темпов развития сети в 2022 г., по итогам года компания смогла сгенерировать рекордный для нее свободный денежный поток в 5,6 млрд руб., увеличив остаток денежных средств на балансе до 5,8 млрд руб. (в 5 раз г/г). Оба фактора (рост EBITDA и денежной позиции) привели к снижению долговой нагрузки Группы (рассчитанной нами с учетом аренды) до 2х (с 7.2х по итогам 2021 г.). Помимо упомянутых 5,8 млрд руб. денежных средств на балансе, на конец 2022 г. компания сообщила о доступных ей неиспользованных кредитных линиях в банках в объёме 1,1 млрд руб.
✂️ В 2023 г. Группа вошла в активную инвестиционную фазу (амбициозные планы по открытию в регионах за два года 150 новых магазинов и 1000 "островов", с текущих ~350 магазинов), из-за чего ее свободный денежный поток в 2023-24 гг. вероятнее всего вновь станет отрицательным.
👀 Мы положительно оцениваем достигнутый компанией прогресс по улучшению кредитных метрик, однако с осторожностью смотрим на ее планы по региональной экспансии на фоне стагнирующего рынка.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
📈 Во 2П22 выручка и EBITDA сохранили высокие темпы роста, продемонстрированные компанией в 1П22 (+23% г/г и +2.5х г/г, соответственно). Главные факторы – рост цен реализации и открытие серии новых магазинов в конце 2021 г.
💪 Благодаря замедлению темпов развития сети в 2022 г., по итогам года компания смогла сгенерировать рекордный для нее свободный денежный поток в 5,6 млрд руб., увеличив остаток денежных средств на балансе до 5,8 млрд руб. (в 5 раз г/г). Оба фактора (рост EBITDA и денежной позиции) привели к снижению долговой нагрузки Группы (рассчитанной нами с учетом аренды) до 2х (с 7.2х по итогам 2021 г.). Помимо упомянутых 5,8 млрд руб. денежных средств на балансе, на конец 2022 г. компания сообщила о доступных ей неиспользованных кредитных линиях в банках в объёме 1,1 млрд руб.
✂️ В 2023 г. Группа вошла в активную инвестиционную фазу (амбициозные планы по открытию в регионах за два года 150 новых магазинов и 1000 "островов", с текущих ~350 магазинов), из-за чего ее свободный денежный поток в 2023-24 гг. вероятнее всего вновь станет отрицательным.
👀 Мы положительно оцениваем достигнутый компанией прогресс по улучшению кредитных метрик, однако с осторожностью смотрим на ее планы по региональной экспансии на фоне стагнирующего рынка.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter