17 августа 2023 БКС Экспресс Емельянов Валерий
Между ставками и стоимостью компаний есть четкая зависимость: чем дороже деньги на рынке, тем дешевле должны быть акции. Пройдемся по основным фишкам, отметим потенциальных бенефициаров и аутсайдеров.
Как понять, кто под риском
Есть несколько способов посчитать долговую нагрузку компаний, ни одна не является универсальной. Это связано с тем, что в разных секторах свои нормы рентабельности, оборачиваемости, сроков поставок и доли заемных средств.
Поэтому для большей объективности возьмем сразу три метрики: debt / equity (долг / капитал), debt / EBITDA (долг / доналоговая прибыль) и коэффициент текущей ликвидности (показывает наличие средств для текущих платежей).
К банкам ни один из этих показателей не применяется, поскольку в этом нет экономического смысла: они сами являются нетто-кредиторами. Смотрим только те компании, которые публикуют отчеты.
Топ-5 компаний с низким долгом
Начнем с позитива: отберем бумаги эмитентов, которые имеют низкую нагрузку и высокий коэффициент ликвидности. Такие компании смогут максимально долго выдерживать режим высоких ставок на рынке.
В таблице приведены 25 наиболее торгуемых акций Мосбиржи. Нас интересуют те из них, у которых коэффициент ликвидности выше, а долг к капиталу и EBITDA как можно ниже, в идеале — отрицательный.
В нефтянке однозначный лидер — это Сургутнефтегаз, также стоит отметить НОВАТЭК и Мосбиржу: все трое фактически живут без долгов. У металлургов самый беспроблемный ММК, в IT-секторе вне конкуренции Яндекс.
Топ-5 компаний с высоким долгом
Теперь в той же таблице ищем компании с минимальным запасом ликвидности и высоким долгом, в том числе те, у которых обязательства превосходят размер капитала (поэтому коэффициенты тоже отрицательны).
Прежде всего речь про Аэрофлот — у него отрицательный капитал. Следом стоит отметить Ozon — у него отрицательная EBITDA, ликвидность ниже единицы. Сюда же попадает Сегежа с космическим соотношением долга и капитала: 2,4 к 1.
Из более крупных и ликвидных акций в пятерку наименее устойчивых также напрашиваются Магнит и МТС. Для их отраслей крупный долг — норма, но показатели ликвидности у них тоже слабые (меньше 1 = нуждаются в займах).
Какие акции сильнее падают
По факту пока мы видим следующую картину: из 25 перечисленных с начала недели в наибольшем минусе ПИК (-8,8%), АЛРОСА (-8,2%) и VK (-8%), лучше рынка — Мосбиржа (+3,1%), X5 Group (+0,8%) и ФосАгро (-1,1%).
Очевидно, что одним долгом это никак не объяснить. Играют и другие факторы, например, техническая перекупленность, накопленная ранее, или перепроданность, из-за которой дальше падать бумагам особо некуда.
В целом защитные тяжеловесы, как обычно, выглядят крепче: Роснефть, Газпром, Магнит — придерживают индекс от падения. А самые волатильные бумаги с высокой бетой, прежде всего IT-сектор, тащат его за собой вниз.
Выводы
- Пока рынок ведет себя так, что рост ставки будет недолгим, и проблему долгов инвесторы игнорируют.
- Если ЦБ будет удерживать ставки более месяца, то давление на закредитованные компании усилится, а их акции могут поймать даун-тренд.
- Наименее чувствительны к росту ставки компании с низким и отрицательным чистым долгом, и таких на рынке немало.
Пять акций с низким долговым риском:
• Сургутнефтегаз-ап (Держать. Цель на год: 56 руб. / +17%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2000 руб. / +25%)
• Яндекс (Покупать. Цель на год: 4400 руб. / +72%)
• ММК (Покупать. Цель на год: 72 руб. / +42%)
• Мосбиржа (Покупать. Цель на год: 180 руб. / +29%)
Пять акций с высоким долговым риском:
• Магнит (Держать. Цель на год: 7400 руб. / +33%)
• МТС (Продавать. Цель на год: 340 руб. / +22%)
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год: 35 руб. / -21%)
• Ozon (Держать. Цель на год: 3200 руб. / +20%)
• Сегежа (Продавать. Цель на год: 6,2 руб. / +4%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Как понять, кто под риском
Есть несколько способов посчитать долговую нагрузку компаний, ни одна не является универсальной. Это связано с тем, что в разных секторах свои нормы рентабельности, оборачиваемости, сроков поставок и доли заемных средств.
Поэтому для большей объективности возьмем сразу три метрики: debt / equity (долг / капитал), debt / EBITDA (долг / доналоговая прибыль) и коэффициент текущей ликвидности (показывает наличие средств для текущих платежей).
К банкам ни один из этих показателей не применяется, поскольку в этом нет экономического смысла: они сами являются нетто-кредиторами. Смотрим только те компании, которые публикуют отчеты.
Топ-5 компаний с низким долгом
Начнем с позитива: отберем бумаги эмитентов, которые имеют низкую нагрузку и высокий коэффициент ликвидности. Такие компании смогут максимально долго выдерживать режим высоких ставок на рынке.
В таблице приведены 25 наиболее торгуемых акций Мосбиржи. Нас интересуют те из них, у которых коэффициент ликвидности выше, а долг к капиталу и EBITDA как можно ниже, в идеале — отрицательный.
В нефтянке однозначный лидер — это Сургутнефтегаз, также стоит отметить НОВАТЭК и Мосбиржу: все трое фактически живут без долгов. У металлургов самый беспроблемный ММК, в IT-секторе вне конкуренции Яндекс.
Топ-5 компаний с высоким долгом
Теперь в той же таблице ищем компании с минимальным запасом ликвидности и высоким долгом, в том числе те, у которых обязательства превосходят размер капитала (поэтому коэффициенты тоже отрицательны).
Прежде всего речь про Аэрофлот — у него отрицательный капитал. Следом стоит отметить Ozon — у него отрицательная EBITDA, ликвидность ниже единицы. Сюда же попадает Сегежа с космическим соотношением долга и капитала: 2,4 к 1.
Из более крупных и ликвидных акций в пятерку наименее устойчивых также напрашиваются Магнит и МТС. Для их отраслей крупный долг — норма, но показатели ликвидности у них тоже слабые (меньше 1 = нуждаются в займах).
Какие акции сильнее падают
По факту пока мы видим следующую картину: из 25 перечисленных с начала недели в наибольшем минусе ПИК (-8,8%), АЛРОСА (-8,2%) и VK (-8%), лучше рынка — Мосбиржа (+3,1%), X5 Group (+0,8%) и ФосАгро (-1,1%).
Очевидно, что одним долгом это никак не объяснить. Играют и другие факторы, например, техническая перекупленность, накопленная ранее, или перепроданность, из-за которой дальше падать бумагам особо некуда.
В целом защитные тяжеловесы, как обычно, выглядят крепче: Роснефть, Газпром, Магнит — придерживают индекс от падения. А самые волатильные бумаги с высокой бетой, прежде всего IT-сектор, тащат его за собой вниз.
Выводы
- Пока рынок ведет себя так, что рост ставки будет недолгим, и проблему долгов инвесторы игнорируют.
- Если ЦБ будет удерживать ставки более месяца, то давление на закредитованные компании усилится, а их акции могут поймать даун-тренд.
- Наименее чувствительны к росту ставки компании с низким и отрицательным чистым долгом, и таких на рынке немало.
Пять акций с низким долговым риском:
• Сургутнефтегаз-ап (Держать. Цель на год: 56 руб. / +17%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2000 руб. / +25%)
• Яндекс (Покупать. Цель на год: 4400 руб. / +72%)
• ММК (Покупать. Цель на год: 72 руб. / +42%)
• Мосбиржа (Покупать. Цель на год: 180 руб. / +29%)
Пять акций с высоким долговым риском:
• Магнит (Держать. Цель на год: 7400 руб. / +33%)
• МТС (Продавать. Цель на год: 340 руб. / +22%)
• Аэрофлот (Продавать. Цель на год: 35 руб. / -21%)
• Ozon (Держать. Цель на год: 3200 руб. / +20%)
• Сегежа (Продавать. Цель на год: 6,2 руб. / +4%)
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter