6 ноября 2023 investing.com Кутняк Екатерина
Сейчас часто можно услышать вопрос от инвесторов «Почему ставку повысили, а доходности по бумагам практически не выросли?»
Да, доходности, несмотря на рост ключевой ставки на 2%, остались практически неизменными. И даже напротив, в конце прошлой недели мы могли наблюдать достаточно существенный рост цен на облигационном рынке.
Чтобы понять суть происходящего, нужно немного поговорить о том, почему такая высокая ставка не может оставаться надолго. Прежде всего, высокая ставка призвана снизить уровень инфляции. Но это не «волшебный» инструмент, который несет только радость и свет. Как и все в этом мире, высокая ключевая ставка что-то лечит, а что-то калечит.
Прежде всего страдает экономика. Так как большинство предприятий (я бы даже сказала, все) имеют долги. Кто-то больше, кто-то меньше, но заемными ресурсами пользуются практически все компании. Это могут быть кредиты, займы или облигации. Вариантов много, но бесплатные среди них встретишь не часто.
Если ставка растет, то это значит, что компаниям придется перекредитоваться под все более и более высокие проценты. Хорошо, если у компании нет коротких долгов, или есть возможность погасить их за счет собственных средств, не прибегая к новым заимствованиям. А если нет? Нужно признать, что для большинства компаний не остается иного пути, как привлекать ресурсы под процент все выше и выше.
А теперь о самом интересном. Я не поленилась и посчитала среднюю рентабельность активов компаний, акции которых торгуются на Московской бирже. Значение этого показателя сейчас чуть не дотягивает до 9%. При этом, у Роснефти (MCX:ROSN) ROA = 6.15%, у Лукойла (MCX:LKOH) — 11.3%, Акрон (MCX:AKRN) — 1.74%, ПИК (MCX:PIKK) — 9.76%. Список можно продолжать.
Да, отлично выглядят металлурги. Банкам высокая ставка тоже не очень вредит, по крайней мере пока. А что делать остальным?
Занимать деньги под 15%, чтобы заработать на них 9%? Да, компании, подкопившие финансовый «жирок», протянут какое-то время. Но, много ли таких в нашей экономике?
«Мелочь» уже посыпалась. По неофициальным данным, количество дефолтов на инвестплатформе Поток давно превысило 10%.
Именно поэтому центральные банки так осторожно подходят к вопросу повышения ставки. Это не универсальная «пилюля от всего». Это, скорее, цунами, которым пытаются управлять. Но вместе с инфляцией оно может ненароком смыть и пару-тройку десятков компаний, которым не хватило сил и ресурсов удержаться на плаву.
И все же вернемся к рынку долга.
Так почему не растут доходности?
Потому что участники рынка разумно предполагают, что между инфляцией и экономикой Центральный банк предсказуемо выберет экономику. И чем выше поднимается ставка, тем ниже вероятность ее дальнейшего роста. Если ставка не растет, то она или остается на текущем уровне, или снижается. И то, и другое является вполне весомой причиной для покупок сильно подешевевших облигаций.
Одним словом, рынок все меньше и меньше верит в то, что ставка будет расти. Именно поэтому практически 80% вновь размещаемых облигаций на рынке – это флоутеры. Эмитенты не хотят платить лишнего и подстраховываются, привязывая свои расходы к уровню ставок на рынке.
Могут ли они ошибаться? Конечно. И рынок может неверно оценивать ситуацию. Кроме того, всегда есть вероятность «рокового стечения обстоятельств», которое может привести к неконтролируемым последствиям.
Но, разрабатывая инвестиционную стратегию, мы все же опираемся на наиболее вероятные сценарии развития событий.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Да, доходности, несмотря на рост ключевой ставки на 2%, остались практически неизменными. И даже напротив, в конце прошлой недели мы могли наблюдать достаточно существенный рост цен на облигационном рынке.
Чтобы понять суть происходящего, нужно немного поговорить о том, почему такая высокая ставка не может оставаться надолго. Прежде всего, высокая ставка призвана снизить уровень инфляции. Но это не «волшебный» инструмент, который несет только радость и свет. Как и все в этом мире, высокая ключевая ставка что-то лечит, а что-то калечит.
Прежде всего страдает экономика. Так как большинство предприятий (я бы даже сказала, все) имеют долги. Кто-то больше, кто-то меньше, но заемными ресурсами пользуются практически все компании. Это могут быть кредиты, займы или облигации. Вариантов много, но бесплатные среди них встретишь не часто.
Если ставка растет, то это значит, что компаниям придется перекредитоваться под все более и более высокие проценты. Хорошо, если у компании нет коротких долгов, или есть возможность погасить их за счет собственных средств, не прибегая к новым заимствованиям. А если нет? Нужно признать, что для большинства компаний не остается иного пути, как привлекать ресурсы под процент все выше и выше.
А теперь о самом интересном. Я не поленилась и посчитала среднюю рентабельность активов компаний, акции которых торгуются на Московской бирже. Значение этого показателя сейчас чуть не дотягивает до 9%. При этом, у Роснефти (MCX:ROSN) ROA = 6.15%, у Лукойла (MCX:LKOH) — 11.3%, Акрон (MCX:AKRN) — 1.74%, ПИК (MCX:PIKK) — 9.76%. Список можно продолжать.
Да, отлично выглядят металлурги. Банкам высокая ставка тоже не очень вредит, по крайней мере пока. А что делать остальным?
Занимать деньги под 15%, чтобы заработать на них 9%? Да, компании, подкопившие финансовый «жирок», протянут какое-то время. Но, много ли таких в нашей экономике?
«Мелочь» уже посыпалась. По неофициальным данным, количество дефолтов на инвестплатформе Поток давно превысило 10%.
Именно поэтому центральные банки так осторожно подходят к вопросу повышения ставки. Это не универсальная «пилюля от всего». Это, скорее, цунами, которым пытаются управлять. Но вместе с инфляцией оно может ненароком смыть и пару-тройку десятков компаний, которым не хватило сил и ресурсов удержаться на плаву.
И все же вернемся к рынку долга.
Так почему не растут доходности?
Потому что участники рынка разумно предполагают, что между инфляцией и экономикой Центральный банк предсказуемо выберет экономику. И чем выше поднимается ставка, тем ниже вероятность ее дальнейшего роста. Если ставка не растет, то она или остается на текущем уровне, или снижается. И то, и другое является вполне весомой причиной для покупок сильно подешевевших облигаций.
Одним словом, рынок все меньше и меньше верит в то, что ставка будет расти. Именно поэтому практически 80% вновь размещаемых облигаций на рынке – это флоутеры. Эмитенты не хотят платить лишнего и подстраховываются, привязывая свои расходы к уровню ставок на рынке.
Могут ли они ошибаться? Конечно. И рынок может неверно оценивать ситуацию. Кроме того, всегда есть вероятность «рокового стечения обстоятельств», которое может привести к неконтролируемым последствиям.
Но, разрабатывая инвестиционную стратегию, мы все же опираемся на наиболее вероятные сценарии развития событий.
http://www.investing.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter