4 апреля 2025 Invest Era
1️⃣ Зачастую инвестор глядя в приложение рассуждает примерно так, "ООО "Пирожные за углом" предлагает доходность в 55%, это значит я удвою свои деньги за 2 года ! Я конечно ничего не знаю про этого эмитента, но все же куплю, ведь на чём я ещё столько заработаю?», — именно с таких слов (или мыслей) обычно начинаются самые серьезные проблемы для финансового положения инвестора. В плане классического соотношения «Чем выше риск, тем выше доходность, и наоборот» рынок облигаций является наиболее эффективным, и, если вы видите у какой-либо бумаги экстраординарную доходность, скорее всего, для этого есть весомые причины. И покупать эмитента с доходностью на 5-10 п.п выше своей рейтинговой группы, без понимания этих причин, категорически нельзя.
2️⃣ Также не стоит слишком рассчитывать на возможность быстро продать бумагу без потерь в случае усугублении проблем. Как правило, при реализации рисков переоценка облигаций происходит очень быстро. Выйти с минимальными потерями удается совсем немногим. Также не стоит немедленно бросаться покупать бумагу, которая упала на 5-10-15% за день, в том числе и на "отскок". В отличие от акций, проблемы с эмитентом могут закончится полной потерей вложенных средств, поэтому никаких "отскоков" может не быть. Вместо них будет "планка" (отсутствие покупок в стакане), которая каждый день будет перемещаться вниз на 30% от средней цены предыдущего дня.
Покупка очень «длинных» облигаций 📄
3️⃣ Цены облигаций с дальним сроком погашения намного (!!) чувствительнее к рыночной конъюнктуре и могут меняться с большей амплитудой. В случае роста рыночных доходностей (например, из-за повышения ключевой ставки) падение стоимости таких бумаг может в моменте серьезно сократить ваш финансовый результат, а то и увести портфель в минус. Как это в реальности происходит мы все наблюдали на примере длинных ОФЗ последние два года. Надо понимать, что колебания цены облигации тем выше, чем выше показатель дюрации конкретного выпуска. От такого риска не защищены никакие бумаги на рынке. Более того, при покупке таких бумаг стоит учитывать риск изменения финансового положения эмитента на длинном временном горизонте. Если оно ухудшится, то именно длинные выпуски отреагируют максимальным снижением рыночной цены (тела).
4️⃣ Подбирайте в портфель бумаги, срок погашения которых наиболее близок к горизонту Ваших инвестиций. Если высока вероятность досрочного снятия средств, наибольшую долю в портфеле выделите на короткие выпуски, которые менее чувствительны к изменениям ставки и деловым рискам эмитента. Если же вы рассчитываете заработать на росте стоимости бумаг за счет снижения процентных ставок и присматриваетесь к выпускам с высокой дюрацией, то рекомендую разумно подходить к вопросу диверсификации портфеля. И понимать, что риск по длинным выпускам не должен перекрывать доходность от более консервативной или короткой доли портфеля.
Неправильная оценка доходности ⚠️
1️⃣ Доходность к погашению (YTM) в приложениях — это не совсем тот процент, который вы действительно получите в результате инвестиций. Эту доходность вы получите лишь в том случае, если будете держать бумагу до погашения и все полученные купоны реинвестировать под ту же самую доходность (касается выпусков с фиксированным и заранее известным купоном). Если держать бумагу до погашения нетрудно, то с реинвестированием дела обстоят сложнее.
🔹 Размер средств частного инвестора часто не позволяет полноценно реинвестировать купонный доход.
🔹 Доходности постоянно меняются и реинвестировать под один и тот же процент не представляется возможным.
Кроме того, не всегда облигацию удобно держать до погашения. Иногда необходимо продать ее раньше. В таком случае доходность также будет отличаться от теоретической. Также в эту категорию можно отнести ошибочный выбор бумаг с плавающим купоном (флоатеры), YTM по которым тоже отображается в приложениях. Необходимо при выборе облигации учитывать этот момент и, в некоторых случаях, ориентироваться не на YTM, а не ТКД (текущая купонная доходность), которая не требует удержания до погашения и рефинанса. Или же простую доходность, которая учитывает изменение "тела", но не включает в себя обязательный рефинанс. Последняя может применяться в том случае, когда инвестор планирует все получаемые платежи по облигации выводить и тратить на собственные нужды.
Отсутствие ликвидности
2️⃣ Возможность быстро купить или быстро продать необходимое количество облигаций в минимальные сроки без серьезных отклонений от рыночной цены является достаточно важной характеристикой для выпуска облигаций. Особенно это касается ВДО. В случае срочной продажи такой бумаги из-за возросших рисков или личных обстоятельств придется давать серьёзную скидку покупателю из-за недостаточного спроса по рыночной цене. В результате приходится жертвовать частью доходности. При покупке бумаги эта проблема также актуальна. Если ликвидность недостаточна, то может понадобиться держать заявку на покупку в стакане несколько дней, а то и недель, чтобы набрать необходимый объем по приемлемой цене. То же само при продаже, когда позицию в 200-300 бумаг можно продавать несколько дней, чтобы не "сдвинуть стакан" и реализовать максимально близко к рыночной цене.
3️⃣ Ещё бОльшей и наиболее распространённой ошибкой инвесторов, является покупка/продажа в стакане рыночной заявкой (с исполнением по рынку), а не "отложкой" (лимитной заявкой по конкретной цене). Каждый день я вижу проливы или выносы вверх в малоликвидных стаканах на 5-10% и более процентов. И это следствие, как раз таких рыночных заявок. Необходимо приучить себя пользоваться строго лимитными (!!) заявками при покупке/продаже практически во всех стаканах (кроме ОФЗ). Тем самым вы убережёте свой портфель от реальных убытков. Ещё лучше перед реальной покупкой оценить выпуск на предмет ликвидности, чтобы понять с каким объёмом можно в него безопасно заходить.
4️⃣ И напоследок, не совет, а напоминание - помните про оферты в Вашем портфеле. На них "погорело" множество неопытных инвесторов. При этом, текущая реакция инвесторов на них опять полярная, сначала никто о них не помнил, а теперь многие не хотят покупать выпуск просто потому, что там есть put-оферта. На мой взгляд, это абсолютно неверный подход. Ранее я уже писал, что put-оферта может быть плюсом, а не минусом в выпуске и не стоит её избегать. Просто необходимо выработать подходящий именно Вам механизм отслеживания даты оферт. Со своей стороны, я стараюсь помочь и в этом, публикуя каждый вторник список актуальных оферт на ближайшую неделю. Если сами пользуетесь этой таблицей, то расскажите своим друзьям и знакомым об этом. Пусть они также подписываются на Era Bond, будут в курсе предстоящих оферт и перестанут их опасаться !
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба