13 ноября 2023 ИХ "Финам" | Fenbo
Название компании: Fenbo Holdings Ltd.
Индустрия: бытовая техника и электроника
Регион операций: Китай
Штаб-квартира: Коулун, Гонконг, Китай
Год основания: 1993
Количество сотрудников компании: 275
Дата IPO: 16 ноября 2023 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: FEBO
Диапазон размещения: $4-6
Выпуск: 1 млн
Объм размещения: $5 млн
Оценка компании: $55 млн
Андеррайтер: EF Hutton (подразделение Benchmark Investments)
Инвестиции: $8,1 млн от трех инвесторов, включая Luxury Max Investments Ltd. и Majestic Dragon Investment Co. Ltd.
Рынок
По данным исследования Frost & Sallivan, объем глобального рынка инструментов для заботы о внешности растет на 3,8% в год и в 2021 году достиг объема $26,9 млрд. Среди наиболее популярных инструментов для ухода за волосами — триммеры, расчески для выпрямления волос, электрические утюжки, щипцы для волос.
Ключевые драйверы роста рынка:
- Тренд на самообслуживание, популярное среди миллениалов.
- Социальные медиа, позволяющие самостоятельно ухаживать за внешностью, используя удаленного инструктора или следуя за блогером.
- Отказ от химической завивки и других способов ухода, способных повредить волосы.
Индустрия производства инструментов для ухода за волосами высококонкурентная, в ней работает больше тысячи компаний. Непосредственными конкурентами Fenbo являются Zheijang Jindelie Electrical Appliance Co. Ltd.и Hang Shun Hing Co. Ltd.
Бизнес-модель
Fenbo Holdings Ltd. — это холдинг, инкорпорированный на Каймановых островах и ведущий бизнес через три операционных подразделения: два в Гонконге и один в Китае. Компания основана в 1993 году и уже 30 лет производит электрические инструменты для ухода за волосами, а также игрушки.
Компания производит устройства для завивки, триммеры, устройства для полировки ногтей, щипцы для бровей и щетки для вычесывания домашних животных.
Компания работает как по модели производства оборудования (OEM), так и по модели проектирования и производства (ODM). С 2006 года компания служит OEM для производства инструментов компании Spectrum Brands под торговой маркой Remington. Сейчас это единственный клиент компании, который приносит ей всю выручку.
Произведенные компанией парикмахерские машинки и другие инструменты для ухода за волосами продаются в Европе, Северной и Латинской Америках. Мощность завода — 3 млн машинок в год.
Финансовые результаты компании
Выручка компании Fenbo Holdings Ltd. в 2022 году составила 119,7 млн гонконгских долларов (HKD), на 14,9% меньше, чем годом ранее (140,7 млн HKD). Текущий курс HKD к доллару — 0,13, таким образом в долларах США выручка составляет $15,5 млн.
Стоимость продаж в 2022 году составила 100,9 млн HKD, уменьшившись на 14,2% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла 117,5 млн HKD. Валовая прибыль в 2022 году уменьшилась на 19% до 18,9 млн HKD. Маржинальность валовой прибыли в 2022 году составила 16%, что на 4,3% ниже, чем годом ранее.
Затраты на маркетинг в 2022 году составили относительно небольшую сумму в 2,1 млн HKD, а на общие и административные расходы было потрачено 19,2 млн HKD, на 13,9% больше, чем годом ранее (16,9 млн HKD). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 16%. Необходимо отметить, что доля затрат на общие и административные расходы за последний год увеличилась на 33,3%.
Операционные убытки в 2022 году составили 2,5 млн HKD. Годом ранее операционная прибыль составляла 3,3 млн HKD. Чистая прибыль в 2022 году составила 8,6 млн HKD благодаря продаже части активов на общую сумму 12,5 млн HKD. Годом ранее компания принесла прибыль в объеме 0,824 млн HKD. Чистая рентабельность в 2022 году достигла 7,2%.
Объем обязательств Fenbo составляет 43,8 млн HKD. У компании 13,8 млн HKD наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлечённую благодаря IPO сумму, которая составит 3,5 млн HKD при размещении по средней цене диапазона (4,2 млн HKD в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
- 40% — на расширение производства;
- 20% — на проведение исследований и инженерных разработок;
- 15% — на расширение географии сбыта;
- 25% — на пополнение оборотного капитала.
Факторы привлекательности
- Драйвером роста рынка парикмахерских машинок и других устройств для ухода за волосами является изменение потребительское поведение новых поколений и растущий тренд на самообслуживание.
- Машинки Remington, которые Fenbo производит по OEM-модели, популярны у потребителей.
- Выручка компании Fenbo Holdings Ltd. в 2022 году составила $15,5 млн.
- В 2021-2022 гг. Fenbo начисляла дивиденды акционерам, хотя и не планирует выплачивать их в ближайшие годы.
Основные риски
Риски компании изложены на 30 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Конкуренция в отрасли очень высока. Оборудование производят более тысячи компаний-конкурентов.
- У компании лишь один клиент, который приносит ей всю выручку,
- Компания операционно убыточна, а чистая прибыль объясняется крупной сделкой по продаже активов.
- Выручка и операционные показатели компании снижаются.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,0 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 150 тыс. обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 11,0 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (11,15 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 9,0% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 10,3%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станет Luxury Max Investments Ltd., который будет контролировать 72,73% голосов акционерного собрания. Это фонд, принадлежащий CEO основателю компании, г-ну Ли Сю Луну. Другой крупный акционер —Majestic Dragon Investment Co. Ltd., у него 4,6% голосов.
Диапазон размещения составляет от $4,0 до $6,0 за акцию, средняя цена — $5,0.
Объем размещения, находится в диапазоне от $4,0 млн до $6,0 млн, в среднем составляя $5,0 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $4,60 млн до $6,90 млн, в среднем — $5,75 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $44,0 млн до $66,0 млн, в среднем — $55,00 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $44,60 млн до $66,90 млн, в среднем — $55,75 млн.
Напомним, что выручка компании за 2022 год составила $15,5 млн HKD Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 3,7.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор капитализации к выручке (P/S) в сегменте электрического оборудования равен 2,38. Для сравнения укажем, что мультипликатор P/S компании General Electric составляет 1,28, а P/S производителя машинок Remington, компании Spectrum Brands Holdings — 1,07.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($119,728 млн HKD) компанию Fenbo Holdings Ltd. можно оценить в $19,8 млн, а стоимость акции — в $1,8, лишь в треть от той цены, на которую рассчитывают организаторы размещения. При использовании мультипликатора Spectrum Brands Holdings (единственного покупателя произведенных Fenbo машинок), оценка Fenbo снижается еще на 20%.
Перспективы IPO
Американский рынок IPO после недавних крупных размещений компаний ARM, Instacart и Klaviyo в технологическом секторе и Birkenstock в потребительском возвращается в привычное русло. В ближайшие недели ожидаются два размещения объемом более $200 млн. Это повышает интерес и к размещению небольших компаний, таких как Fenbo. Размещение организует EF Hutton (подразделение Benchmark Investments) — один из самых активных андеррайтеров небольших IPO. У компании снижаются показатели, однако она надеется на оценку с высокой премией к отраслевым мультипликаторам. Отзывы специализирующихся на IPO изданий на предстоящее размещение негативные. С учетом совокупности указанных факторов не ожидаем роста цены акции Fenbo после начала торгов и в ближайшие месяцы. Однако размещение даст компании возможность повысить оценку стоимости бизнеса в случае поглощения конкурентом, которое может произойти в результате консолидации отрасли.
Индустрия: бытовая техника и электроника
Регион операций: Китай
Штаб-квартира: Коулун, Гонконг, Китай
Год основания: 1993
Количество сотрудников компании: 275
Дата IPO: 16 ноября 2023 года
Биржи: NASDAQ
Тикер: FEBO
Диапазон размещения: $4-6
Выпуск: 1 млн
Объм размещения: $5 млн
Оценка компании: $55 млн
Андеррайтер: EF Hutton (подразделение Benchmark Investments)
Инвестиции: $8,1 млн от трех инвесторов, включая Luxury Max Investments Ltd. и Majestic Dragon Investment Co. Ltd.
Рынок
По данным исследования Frost & Sallivan, объем глобального рынка инструментов для заботы о внешности растет на 3,8% в год и в 2021 году достиг объема $26,9 млрд. Среди наиболее популярных инструментов для ухода за волосами — триммеры, расчески для выпрямления волос, электрические утюжки, щипцы для волос.
Ключевые драйверы роста рынка:
- Тренд на самообслуживание, популярное среди миллениалов.
- Социальные медиа, позволяющие самостоятельно ухаживать за внешностью, используя удаленного инструктора или следуя за блогером.
- Отказ от химической завивки и других способов ухода, способных повредить волосы.
Индустрия производства инструментов для ухода за волосами высококонкурентная, в ней работает больше тысячи компаний. Непосредственными конкурентами Fenbo являются Zheijang Jindelie Electrical Appliance Co. Ltd.и Hang Shun Hing Co. Ltd.
Бизнес-модель
Fenbo Holdings Ltd. — это холдинг, инкорпорированный на Каймановых островах и ведущий бизнес через три операционных подразделения: два в Гонконге и один в Китае. Компания основана в 1993 году и уже 30 лет производит электрические инструменты для ухода за волосами, а также игрушки.
Компания производит устройства для завивки, триммеры, устройства для полировки ногтей, щипцы для бровей и щетки для вычесывания домашних животных.
Компания работает как по модели производства оборудования (OEM), так и по модели проектирования и производства (ODM). С 2006 года компания служит OEM для производства инструментов компании Spectrum Brands под торговой маркой Remington. Сейчас это единственный клиент компании, который приносит ей всю выручку.
Произведенные компанией парикмахерские машинки и другие инструменты для ухода за волосами продаются в Европе, Северной и Латинской Америках. Мощность завода — 3 млн машинок в год.
Финансовые результаты компании
Выручка компании Fenbo Holdings Ltd. в 2022 году составила 119,7 млн гонконгских долларов (HKD), на 14,9% меньше, чем годом ранее (140,7 млн HKD). Текущий курс HKD к доллару — 0,13, таким образом в долларах США выручка составляет $15,5 млн.
Стоимость продаж в 2022 году составила 100,9 млн HKD, уменьшившись на 14,2% по сравнению с предыдущим годом, когда она составляла 117,5 млн HKD. Валовая прибыль в 2022 году уменьшилась на 19% до 18,9 млн HKD. Маржинальность валовой прибыли в 2022 году составила 16%, что на 4,3% ниже, чем годом ранее.
Затраты на маркетинг в 2022 году составили относительно небольшую сумму в 2,1 млн HKD, а на общие и административные расходы было потрачено 19,2 млн HKD, на 13,9% больше, чем годом ранее (16,9 млн HKD). Доля общих и административных расходов в выручке составляет 16%. Необходимо отметить, что доля затрат на общие и административные расходы за последний год увеличилась на 33,3%.
Операционные убытки в 2022 году составили 2,5 млн HKD. Годом ранее операционная прибыль составляла 3,3 млн HKD. Чистая прибыль в 2022 году составила 8,6 млн HKD благодаря продаже части активов на общую сумму 12,5 млн HKD. Годом ранее компания принесла прибыль в объеме 0,824 млн HKD. Чистая рентабельность в 2022 году достигла 7,2%.
Объем обязательств Fenbo составляет 43,8 млн HKD. У компании 13,8 млн HKD наличных средств.
Планы по использованию привлеченных средств
Компания намерена использовать привлечённую благодаря IPO сумму, которая составит 3,5 млн HKD при размещении по средней цене диапазона (4,2 млн HKD в случае исполнения опциона андеррайтерами), на следующие цели:
- 40% — на расширение производства;
- 20% — на проведение исследований и инженерных разработок;
- 15% — на расширение географии сбыта;
- 25% — на пополнение оборотного капитала.
Факторы привлекательности
- Драйвером роста рынка парикмахерских машинок и других устройств для ухода за волосами является изменение потребительское поведение новых поколений и растущий тренд на самообслуживание.
- Машинки Remington, которые Fenbo производит по OEM-модели, популярны у потребителей.
- Выручка компании Fenbo Holdings Ltd. в 2022 году составила $15,5 млн.
- В 2021-2022 гг. Fenbo начисляла дивиденды акционерам, хотя и не планирует выплачивать их в ближайшие годы.
Основные риски
Риски компании изложены на 30 страницах проспекта эмиссии, мы кратко перечислим наиболее важные:
- Конкуренция в отрасли очень высока. Оборудование производят более тысячи компаний-конкурентов.
- У компании лишь один клиент, который приносит ей всю выручку,
- Компания операционно убыточна, а чистая прибыль объясняется крупной сделкой по продаже активов.
- Выручка и операционные показатели компании снижаются.
Детали IPO
Компания намерена разместить 1,0 млн обыкновенных акций на NASDAQ. Опцион на покупку, который компания предоставляет андеррайтерам, составляет 150 тыс. обыкновенных акций.
После IPO совокупное число акций составит 11,0 млн обыкновенных акций без учета опциона андеррайтеров (11,15 млн с учетом опциона).
В свободном обращении будет находиться 9,0% обыкновенных акций, а в случае исполнения опциона андеррайтерами — 10,3%.
После IPO крупнейшим институциональным акционером станет Luxury Max Investments Ltd., который будет контролировать 72,73% голосов акционерного собрания. Это фонд, принадлежащий CEO основателю компании, г-ну Ли Сю Луну. Другой крупный акционер —Majestic Dragon Investment Co. Ltd., у него 4,6% голосов.
Диапазон размещения составляет от $4,0 до $6,0 за акцию, средняя цена — $5,0.
Объем размещения, находится в диапазоне от $4,0 млн до $6,0 млн, в среднем составляя $5,0 млн. В случае исполнения опциона андеррайтерами объем размещения увеличится и составит от $4,60 млн до $6,90 млн, в среднем — $5,75 млн.
Оценка капитализации компании организаторами размещения составляет от $44,0 млн до $66,0 млн, в среднем — $55,00 млн. C учетом опциона андеррайтеров капитализация возрастает и находится в пределах от $44,60 млн до $66,90 млн, в среднем — $55,75 млн.
Напомним, что выручка компании за 2022 год составила $15,5 млн HKD Таким образом, организаторы размещения используют мультипликатор капитализации к выручке (P/Sales), составляющий 3,7.
Оценка капитализации компании
Медианный мультипликатор капитализации к выручке (P/S) в сегменте электрического оборудования равен 2,38. Для сравнения укажем, что мультипликатор P/S компании General Electric составляет 1,28, а P/S производителя машинок Remington, компании Spectrum Brands Holdings — 1,07.
С использованием медианного мультипликатора и выручки за последние отчетные 12 месяцев ($119,728 млн HKD) компанию Fenbo Holdings Ltd. можно оценить в $19,8 млн, а стоимость акции — в $1,8, лишь в треть от той цены, на которую рассчитывают организаторы размещения. При использовании мультипликатора Spectrum Brands Holdings (единственного покупателя произведенных Fenbo машинок), оценка Fenbo снижается еще на 20%.
Перспективы IPO
Американский рынок IPO после недавних крупных размещений компаний ARM, Instacart и Klaviyo в технологическом секторе и Birkenstock в потребительском возвращается в привычное русло. В ближайшие недели ожидаются два размещения объемом более $200 млн. Это повышает интерес и к размещению небольших компаний, таких как Fenbo. Размещение организует EF Hutton (подразделение Benchmark Investments) — один из самых активных андеррайтеров небольших IPO. У компании снижаются показатели, однако она надеется на оценку с высокой премией к отраслевым мультипликаторам. Отзывы специализирующихся на IPO изданий на предстоящее размещение негативные. С учетом совокупности указанных факторов не ожидаем роста цены акции Fenbo после начала торгов и в ближайшие месяцы. Однако размещение даст компании возможность повысить оценку стоимости бизнеса в случае поглощения конкурентом, которое может произойти в результате консолидации отрасли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба