США незадолго до ухода администрации президента Джо Байдена нанесли очередной санкционный удар, на этот раз нацелившись на российскую нефтянку, причем рестрикции оказались жесткими. В список попали, в частности, «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз», а также около 180 танкеров. Рынок на этом фоне испугался сокращения экспорта нефти из России и перебоев в поставках, цена фьючерсов на нефть взлетела выше 81 доллара за баррель Brent. Насколько масштабными будут последствия новых санкций, сильно ли пострадают российские нефтяные компании, что будет с рынком и до каких уровней может еще вырасти стоимость нефти? Finam.ru подготовил обзор.
Рынок отреагировал спокойно
В ожидании санкций в пятницу котировки «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» были в лидерах падения, но после публикации официального релиза Минфина США рынок завершил день ростом, в том числе на положительную сторону перешла и «Газпром нефть». Снижалась также «Роснефть», но в первую очередь из-за дивидендной отсечки. Сегодня инвесторы вновь склоняются к пессимизму, к 16:47 мск акции «Роснефти» снижаются на 2,41%, «Газпром нефти» - на 1,62%, «Совкомфлота» - на 3,91%, акции «Сургутнефегаза» не показывают значительных изменений. При этом «Газпром» в плюсе на 3,04%. Индекс МосБиржи повышается на 1,02%.
Как отмечает управляющий эксперт ПСБ Екатерина Крылова, под пятничные санкции США попали также «РН-Ванкор» (оператор флагманского проекта «Роснефти» - «Восток Ойл»), СП «Газпрома» и «РусГазДобычи» - «Русгазальянс», сербская дочка «Газпром нефти» - NIS. Кроме этого, в санкционных списках оказались среднетоннажный завод Газпрома по СПГ - ООО «Газпром СПГ Портовая», ООО «Криогаз-Высоцк» (СП «НОВАТЭКа» и «Газпромбанка»). В сегменте логистики и сбыта санкции были наложены на 183 судна, часть из которых принадлежат «Совкомфлоту».
«Тренд на ужесточение санкционного режима в отношении российской энергетики продолжается, но сильного шока новые санкции не произвели, поскольку отрасль готовилась к такому развитию событий давно, и многие процессы уже в достаточной степени отлажены. Однако в среднесрочной перспективе из-за новых осложнений работы нефтяных компаний может вырасти дисконт российской нефти Urals к Brent, повыситься стоимость фрахта, а также могут усложниться расчеты, что в совокупности приведёт к снижению российского экспорта», - прокомментировала Крылова.
Как повлияют санкции на «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз»
У «Сургутнефтегаза» выше доля экспорта, то есть теоретически его основной бизнес более чувствителен к санкциям, отметил в комментарии для Finam.ru аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
«В краткосрочной перспективе снижение экспорта нефти и нефтепродуктов вместе с ростом дисконта (нефти Urals к Brent – прим. Finam.ru) как минимум на несколько долларов за баррель выглядит неизбежным. Крупнейшим покупателям российской нефти потребуется время для анализа влияния новых санкций. В более долгосрочной перспективе вероятно возникновение новых схем поставок, например, предусматривающих продажу нефти попавшей под санкции компании более удачливым коллегам внутри РФ с ее последующим экспортом. Для «Сургутнефтегаза» и «Газпром нефти» применение такой схемы означало бы снижение маржинальности бизнеса», - рассуждает эксперт.
Он допускает, что из-за санкций «Газпром нефть» может отказаться от повышенной нормы выплат в 75% прибыли по МСФО, вернувшись к пэйауту в 50% прибыли. «В таком сценарии у акций «Газпром нефти» не будет явных преимуществ перед аналогами, в связи с чем нейтрально смотрим на них - наша целевая цена составляет 657 руб.», - оценил Кауфман.
В кейсе «Сургутнефтегаза» он не ожидает каких-то изменений в дивидендной политике - огромная «кубышка» позволяет осуществлять выплаты, даже если влияние санкций окажется серьезнее первоначальных ожиданий. «Положительно смотрим на обыкновенные акции за счет их практически рекордного в истории дисконта к размеру кубышки - наша целевая цена по ним составляет 32,2 руб.», - добавил эксперт.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов полагает, что «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз» столкнутся с дополнительными проблемами при импорте оборудования. Он отмечает, что за последние два года компании стали невероятно гибкими в этих вопросах и выход будет найден или уже найден. Однако, по его мнению, закупки могут стать дороже на 10-20%, что ударит по интересам акционеров.
Ожидания по экспорту
Фофанов ожидает, что новые санкции против российского экспорта станут реальностью как минимум на ближайшие полгода. По его мнению, администрация Трампа вряд ли начнет свою деятельность с отмены санкций, наложенных администрацией Байдена. «За эти полгода можно ожидать, что сократится на 5-10% экспорт нефти и угля. Впрочем, нефть и нефтепродукты могут быть перенаправлены на внутренний рынок, и это может сыграть положительную роль в ценообразовании для внутренних потребителей», - отметил эксперт в комментарии для Finam.ru.
Аналитик «Финама» Николай Дудченко не ожидает существенного сокращения экспорта из РФ, хотя, по его оценке, новые санкции могут сказаться на экспорте российской нефти отрицательно, особенно в первое время.
Bloomberg пишет, что китайские и индийские НПЗ уже стремятся переключиться на покупку ближневосточной нефти на опасениях вторичных санкций. В частности, сообщается, что в Индии два государственных НПЗ закупили 6 млн баррелей оманской и эмиратской нефти и 2 млн баррелей нефти сорта WTI. Китайские же НПЗ также активнее начали покупать нефть из ОАЭ. Вместе с тем, тот же Bloomberg сомневается в том, что санкции окажут долгосрочное влияние на поставки российской нефти. Действия, предпринятые против нынешних нефтетрейдеров, скорее всего, приведут к кратковременным сбоям, но вполне вероятно, что многие из них вновь появятся под другими именами, отмечает Джулиан Ли в своей статье.
Среди западных банков Citigroup Inc. полагает, что санкции могут привести к потере до 800 тысяч баррелей российского экспорта в день, хотя фактические потери могут составить менее половины этого показателя. Goldman Sachs заявил, что не изменил своих ожиданий относительно поставок из России, поскольку нефть может быть оценена еще ниже, что простимулирует покупки.
Что будет с рынком нефти и как отреагирует ОПЕК+
По мнению Дудченко, диапазон цены на нефть в $80-90 за баррель вполне устраивает ОПЕК+ для того, чтобы начать выпуск дополнительных объемов нефти на рынок, что увеличит предложение и надавит на цену. «Напомним, что в соответствии с решением картеля от 5 декабря соглашение о добровольном сокращении добычи нефти продлено до конца 1 квартала 2025 г. Соответственно, текущие уровни цен дают основания не продлевать соглашение в дальнейшем. Это скорее положительный фактор для картеля, который отдал определенную долю рынка для стабилизации цены на нефть», - прокомментировал Дудченко.
Он также обращает внимание, что санкции на РФ накладываются уже далеко не в первый раз. Между тем, если исключить из рассмотрения шоковый 2022 год, очень сильного влияния на цены на нефть на открытом рынке эти санкции не оказывали. Российские компании до настоящего времени находили способы по благополучному уходу от ограничений, и это не приводило к росту дефицита поставок. Новые санкции также коснулись далеко не всех танкеров, перевозящих российскую нефть и их нельзя назвать катастрофическими, полагает Дудченко.
Геннадий Фофанов считает, что ОПЕК и ОПЕК+ на фоне происходящих в мире динамичных процессов утратили значительную часть своего влияния, им даже стало сложно в последнее время собирать кворум. Но росту цены нефти в результате санкций они будут рады.
Прогнозы по ценам на нефть
Зарубежные эксперты, мнение которых приводит Bloomberg, разошлись в прогнозах по ценам на нефть. «На первый взгляд, есть основания для того, чтобы Brent достигла верхней части диапазона свыше 80 долларов за баррель в ближайшем будущем, - отметил аналитик RBC Capital Markets Брайан Лейзен. – Тем не менее, мы видели этот сценарий много раз в последние годы, и устойчивость цепочки поставок неизменно превосходила ожидания».
Goldman Sachs прогнозирует рост до $90 за баррель в случае значительного снижения поставок из России и Ирана на 1 миллион баррелей в день. При этом базовый прогноз Goldman Sachs остается неизменным, Brent, по их мнению, в среднем будет стоить $76 за баррель в 2025 году. Это объясняется потенциальными скидками на российскую нефть и стремлением Трампа к снижению цен на энергоносители в США.
Ожидается, что ведущие аналитики рынка нефти представят свои новые обзоры на этой неделе, добавляет агентство. Morgan Stanley повысил квартальные прогнозы по Brent на этот год, хотя пересмотренные цифры остаются ниже текущих уровней. Средняя цена сорта Brent теперь оценивается в $77,50 за баррель в этом квартале, что выше предыдущего прогноза в $72.
По мнению Фофанова, баррель вряд ли станет дороже $85,3 — возле этой отметки сосредоточены уровни сопротивления, которым много лет. «В первой половине 2025 года цена нефти будет двигаться в диапазоне $80-85 за баррель Brent, тяготея к его нижней границе, в том числе потому, что дорогая нефть невыгодна США», - прогнозирует он.
Дудченко считает, что дальнейший рост цены на нефть возможен, однако определяющим будет не фактор санкций. Иной причиной роста могут стать, например, действия новой администрации Белого дома. «Мы уже слышим достаточно агрессивные заявления Трампа и его окружения. Например, в отношении Ирана. То есть нельзя исключать возврата в цену, например, геополитической премии. Индекс геополитических рисков в декабре вновь перешел к росту, и мы не исключаем продолжение этого роста и в ближайшие несколько месяцев», - поделился ожиданиями аналитик «Финама».
В ближайшее время он не исключает коррекцию цены на нефть и проверки на прочность кластера поддержки в диапазоне $78-79 за баррель. «Вместе с тем, мы предполагаем, что в 1 квартале 2025 года на рынке будут все же преобладать бычьи настроения, то есть существенного снижения цены на нефть пока что мы не ожидаем. В дальнейшем все будет зависеть от первых шагов Трампа как на внутреннем, так и на внешнем треке. На текущий год наш прогноз средней цены на нефть марки Brent составляет $76-77 за баррель», - заключил Дудченко.
Рынок отреагировал спокойно
В ожидании санкций в пятницу котировки «Газпром нефти» и «Сургутнефтегаза» были в лидерах падения, но после публикации официального релиза Минфина США рынок завершил день ростом, в том числе на положительную сторону перешла и «Газпром нефть». Снижалась также «Роснефть», но в первую очередь из-за дивидендной отсечки. Сегодня инвесторы вновь склоняются к пессимизму, к 16:47 мск акции «Роснефти» снижаются на 2,41%, «Газпром нефти» - на 1,62%, «Совкомфлота» - на 3,91%, акции «Сургутнефегаза» не показывают значительных изменений. При этом «Газпром» в плюсе на 3,04%. Индекс МосБиржи повышается на 1,02%.
Как отмечает управляющий эксперт ПСБ Екатерина Крылова, под пятничные санкции США попали также «РН-Ванкор» (оператор флагманского проекта «Роснефти» - «Восток Ойл»), СП «Газпрома» и «РусГазДобычи» - «Русгазальянс», сербская дочка «Газпром нефти» - NIS. Кроме этого, в санкционных списках оказались среднетоннажный завод Газпрома по СПГ - ООО «Газпром СПГ Портовая», ООО «Криогаз-Высоцк» (СП «НОВАТЭКа» и «Газпромбанка»). В сегменте логистики и сбыта санкции были наложены на 183 судна, часть из которых принадлежат «Совкомфлоту».
«Тренд на ужесточение санкционного режима в отношении российской энергетики продолжается, но сильного шока новые санкции не произвели, поскольку отрасль готовилась к такому развитию событий давно, и многие процессы уже в достаточной степени отлажены. Однако в среднесрочной перспективе из-за новых осложнений работы нефтяных компаний может вырасти дисконт российской нефти Urals к Brent, повыситься стоимость фрахта, а также могут усложниться расчеты, что в совокупности приведёт к снижению российского экспорта», - прокомментировала Крылова.
Как повлияют санкции на «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз»
У «Сургутнефтегаза» выше доля экспорта, то есть теоретически его основной бизнес более чувствителен к санкциям, отметил в комментарии для Finam.ru аналитик «Финама» Сергей Кауфман.
«В краткосрочной перспективе снижение экспорта нефти и нефтепродуктов вместе с ростом дисконта (нефти Urals к Brent – прим. Finam.ru) как минимум на несколько долларов за баррель выглядит неизбежным. Крупнейшим покупателям российской нефти потребуется время для анализа влияния новых санкций. В более долгосрочной перспективе вероятно возникновение новых схем поставок, например, предусматривающих продажу нефти попавшей под санкции компании более удачливым коллегам внутри РФ с ее последующим экспортом. Для «Сургутнефтегаза» и «Газпром нефти» применение такой схемы означало бы снижение маржинальности бизнеса», - рассуждает эксперт.
Он допускает, что из-за санкций «Газпром нефть» может отказаться от повышенной нормы выплат в 75% прибыли по МСФО, вернувшись к пэйауту в 50% прибыли. «В таком сценарии у акций «Газпром нефти» не будет явных преимуществ перед аналогами, в связи с чем нейтрально смотрим на них - наша целевая цена составляет 657 руб.», - оценил Кауфман.
В кейсе «Сургутнефтегаза» он не ожидает каких-то изменений в дивидендной политике - огромная «кубышка» позволяет осуществлять выплаты, даже если влияние санкций окажется серьезнее первоначальных ожиданий. «Положительно смотрим на обыкновенные акции за счет их практически рекордного в истории дисконта к размеру кубышки - наша целевая цена по ним составляет 32,2 руб.», - добавил эксперт.
Президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе» Геннадий Фофанов полагает, что «Газпром нефть» и «Сургутнефтегаз» столкнутся с дополнительными проблемами при импорте оборудования. Он отмечает, что за последние два года компании стали невероятно гибкими в этих вопросах и выход будет найден или уже найден. Однако, по его мнению, закупки могут стать дороже на 10-20%, что ударит по интересам акционеров.
Ожидания по экспорту
Фофанов ожидает, что новые санкции против российского экспорта станут реальностью как минимум на ближайшие полгода. По его мнению, администрация Трампа вряд ли начнет свою деятельность с отмены санкций, наложенных администрацией Байдена. «За эти полгода можно ожидать, что сократится на 5-10% экспорт нефти и угля. Впрочем, нефть и нефтепродукты могут быть перенаправлены на внутренний рынок, и это может сыграть положительную роль в ценообразовании для внутренних потребителей», - отметил эксперт в комментарии для Finam.ru.
Аналитик «Финама» Николай Дудченко не ожидает существенного сокращения экспорта из РФ, хотя, по его оценке, новые санкции могут сказаться на экспорте российской нефти отрицательно, особенно в первое время.
Bloomberg пишет, что китайские и индийские НПЗ уже стремятся переключиться на покупку ближневосточной нефти на опасениях вторичных санкций. В частности, сообщается, что в Индии два государственных НПЗ закупили 6 млн баррелей оманской и эмиратской нефти и 2 млн баррелей нефти сорта WTI. Китайские же НПЗ также активнее начали покупать нефть из ОАЭ. Вместе с тем, тот же Bloomberg сомневается в том, что санкции окажут долгосрочное влияние на поставки российской нефти. Действия, предпринятые против нынешних нефтетрейдеров, скорее всего, приведут к кратковременным сбоям, но вполне вероятно, что многие из них вновь появятся под другими именами, отмечает Джулиан Ли в своей статье.
Среди западных банков Citigroup Inc. полагает, что санкции могут привести к потере до 800 тысяч баррелей российского экспорта в день, хотя фактические потери могут составить менее половины этого показателя. Goldman Sachs заявил, что не изменил своих ожиданий относительно поставок из России, поскольку нефть может быть оценена еще ниже, что простимулирует покупки.
Что будет с рынком нефти и как отреагирует ОПЕК+
По мнению Дудченко, диапазон цены на нефть в $80-90 за баррель вполне устраивает ОПЕК+ для того, чтобы начать выпуск дополнительных объемов нефти на рынок, что увеличит предложение и надавит на цену. «Напомним, что в соответствии с решением картеля от 5 декабря соглашение о добровольном сокращении добычи нефти продлено до конца 1 квартала 2025 г. Соответственно, текущие уровни цен дают основания не продлевать соглашение в дальнейшем. Это скорее положительный фактор для картеля, который отдал определенную долю рынка для стабилизации цены на нефть», - прокомментировал Дудченко.
Он также обращает внимание, что санкции на РФ накладываются уже далеко не в первый раз. Между тем, если исключить из рассмотрения шоковый 2022 год, очень сильного влияния на цены на нефть на открытом рынке эти санкции не оказывали. Российские компании до настоящего времени находили способы по благополучному уходу от ограничений, и это не приводило к росту дефицита поставок. Новые санкции также коснулись далеко не всех танкеров, перевозящих российскую нефть и их нельзя назвать катастрофическими, полагает Дудченко.
Геннадий Фофанов считает, что ОПЕК и ОПЕК+ на фоне происходящих в мире динамичных процессов утратили значительную часть своего влияния, им даже стало сложно в последнее время собирать кворум. Но росту цены нефти в результате санкций они будут рады.
Прогнозы по ценам на нефть
Зарубежные эксперты, мнение которых приводит Bloomberg, разошлись в прогнозах по ценам на нефть. «На первый взгляд, есть основания для того, чтобы Brent достигла верхней части диапазона свыше 80 долларов за баррель в ближайшем будущем, - отметил аналитик RBC Capital Markets Брайан Лейзен. – Тем не менее, мы видели этот сценарий много раз в последние годы, и устойчивость цепочки поставок неизменно превосходила ожидания».
Goldman Sachs прогнозирует рост до $90 за баррель в случае значительного снижения поставок из России и Ирана на 1 миллион баррелей в день. При этом базовый прогноз Goldman Sachs остается неизменным, Brent, по их мнению, в среднем будет стоить $76 за баррель в 2025 году. Это объясняется потенциальными скидками на российскую нефть и стремлением Трампа к снижению цен на энергоносители в США.
Ожидается, что ведущие аналитики рынка нефти представят свои новые обзоры на этой неделе, добавляет агентство. Morgan Stanley повысил квартальные прогнозы по Brent на этот год, хотя пересмотренные цифры остаются ниже текущих уровней. Средняя цена сорта Brent теперь оценивается в $77,50 за баррель в этом квартале, что выше предыдущего прогноза в $72.
По мнению Фофанова, баррель вряд ли станет дороже $85,3 — возле этой отметки сосредоточены уровни сопротивления, которым много лет. «В первой половине 2025 года цена нефти будет двигаться в диапазоне $80-85 за баррель Brent, тяготея к его нижней границе, в том числе потому, что дорогая нефть невыгодна США», - прогнозирует он.
Дудченко считает, что дальнейший рост цены на нефть возможен, однако определяющим будет не фактор санкций. Иной причиной роста могут стать, например, действия новой администрации Белого дома. «Мы уже слышим достаточно агрессивные заявления Трампа и его окружения. Например, в отношении Ирана. То есть нельзя исключать возврата в цену, например, геополитической премии. Индекс геополитических рисков в декабре вновь перешел к росту, и мы не исключаем продолжение этого роста и в ближайшие несколько месяцев», - поделился ожиданиями аналитик «Финама».
В ближайшее время он не исключает коррекцию цены на нефть и проверки на прочность кластера поддержки в диапазоне $78-79 за баррель. «Вместе с тем, мы предполагаем, что в 1 квартале 2025 года на рынке будут все же преобладать бычьи настроения, то есть существенного снижения цены на нефть пока что мы не ожидаем. В дальнейшем все будет зависеть от первых шагов Трампа как на внутреннем, так и на внешнем треке. На текущий год наш прогноз средней цены на нефть марки Brent составляет $76-77 за баррель», - заключил Дудченко.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба