4 января 2024 Мои Инвестиции
🔗 Сталь:
— по итогам 9 месяцев 2023 года крупнейшие российские сталевары показали ожидаемо сильные финансовые результаты — на фоне высокого внутреннего спроса (+8-9% г/г, по нашим оценкам) и роста цен на сталь (+20-25% г/г);
— кроме того, компании смогли успешно переориентировать основную часть экспортных объемов на домашний и дружественные рынки, что может стать дополнительным фактором возврата к дивидендным выплатам за 2023 год;
— до конца января 2024 года ФАС продолжит обсуждение условий заключения мировых соглашений с ММК, НЛМК и «Северсталью» по делу о завышении цен на прокат в 2021 году. Ожидаем, что итоговый штраф не окажет существенного влияния на финансы компаний, а сам факт разрешения спора будет позитивным триггером для возобновления дивидендных выплат.
🪨 Уголь:
— в 2023 году мировые цены на коксующийся уголь остались на повышенном уровне (в среднем ~300 $ за тонну против исторического уровня 150-200 $ за тонну) — на фоне роста производства стали в Индии и ограниченного предложения со стороны Австралии;
— «Мечел» смог нарастить производство на «Якутугле»: в сентябре выпуск концентрата на активе вырос в ~3 раза по сравнению со средним за первое полугодие 2023-го в результате инвестиций в начале года;
— касательно «Распадской» мы продолжаем ждать информацию по возможной редомициляции EVRAZ (её основной акционер), который пока является нерезидентом и находится под санкциями. Считаем, что потенциальный переезд EVRAZ стал бы позитивным сигналом для инвестиционного кейса «Распадской».
🏆 Золото:
— с начала 2023 года цены на золото показали рост на >10% г/г до 2 020 $ за унцию. Положительная динамика была поддержана устойчивым давлением на затраты мировых производителей (+17% в 3-м квартале 2023 года к 1-му кварталу 2021 года, по нашим оценкам), а также сильным спросом со стороны глобальных ЦБ;
— дополнительным драйвером для роста цен на золото в 2024 году может стать потенциальное снижение ставки ФРС США на ближайших заседаниях комиссии. Ожидаем, что золото будет торговаться в среднем на уровне 2 200 $ за унцию в 2024 году;
— 22 ноября 2023 года состоялось IPO «Южуралзолота» на Мосбирже. Сохраняем положительный взгляд на инвестиционный кейс золотодобытчика и считаем акции компании хорошей экспозицией на золото в среднесрочной перспективе.
🚗 Металлы платиновой группы:
— к концу 2023 года цены на палладий и платину снизились на 32% и 13% г/г соответственно на фоне растущего спроса на электромобили и слабых продаж автомобилей с ДВС в мире. Напомним, что автомобильные катализаторы — основной сегмент потребления этих металлов в мире: 85% от мирового спроса на палладий и 35% от потребления платины в 2022 году;
— в результате продолжительного снижения цен на металлы платиновой группы в конце 2023 года производители в ЮАР начали снижать производство, что может стать положительным фактором для цен на эти металлы в 2024 году.
🏭 Цветные металлы:
— по итогам 2023 года цены на медь снизились меньше всего, по сравнению с другими цветными металлами (в среднем -3% г/г), на фоне достаточно высокого уровня денежных затрат маржинальных производителей (~6 600 $ за тонну, по нашим оценкам), а также структурного дефицита, поддерживаемого высоким спросом на возобновляемые источники энергии в мире;
— несмотря на продолжительное затишье в сегменте алюминия, считаем, что новые меры поддержки строительной отрасли Китая могут спровоцировать рост цен на этот металл в 2024 году. По нашим оценкам, при текущих низких ценах на алюминий >50% мировых производителей находятся на грани безубыточности;
— в июне «Русал» объявил о планах инвестировать ~400 млрд руб. в строительство глиноземного завода в Ленинградской области для полного самообеспечения сырьем. Первую очередь проекта планируется завершить в 2028 году.
💎 Сектор алмазов:
— в декабре ЕС и США ввели запрет на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Не считаем, что новые ограничения существенно повлияют на деятельность «Алросы»: сейчас не существует механизма, который позволял бы определить точное происхождение алмаза;
— несмотря на слабую динамику в первом полугодии 2023-го, спрос на украшения с бриллиантами на рынках США и Китая (в сумме 70% рынка) находится вблизи исторических максимумов. Индекс цен на бриллианты в конце ноября показал первые признаки восстановления (https://t.me/omyinvestments/6965) после затяжного падения: цены на алмазы в 2023 году упали на ~20% г/г. В то время как «Алроса» (https://t.me/omyinvestments/6976) и De Beers (60% мировой добычи) приостановили продажи, чтобы очистить цепочку от лишних запасов;
— кроме того, возобновление импорта алмазов в Индии после временной приостановки с 15 октября по 15 декабря 2023 года отражает начало улучшения настроений в сегменте драгоценных камней.
— по итогам 9 месяцев 2023 года крупнейшие российские сталевары показали ожидаемо сильные финансовые результаты — на фоне высокого внутреннего спроса (+8-9% г/г, по нашим оценкам) и роста цен на сталь (+20-25% г/г);
— кроме того, компании смогли успешно переориентировать основную часть экспортных объемов на домашний и дружественные рынки, что может стать дополнительным фактором возврата к дивидендным выплатам за 2023 год;
— до конца января 2024 года ФАС продолжит обсуждение условий заключения мировых соглашений с ММК, НЛМК и «Северсталью» по делу о завышении цен на прокат в 2021 году. Ожидаем, что итоговый штраф не окажет существенного влияния на финансы компаний, а сам факт разрешения спора будет позитивным триггером для возобновления дивидендных выплат.
🪨 Уголь:
— в 2023 году мировые цены на коксующийся уголь остались на повышенном уровне (в среднем ~300 $ за тонну против исторического уровня 150-200 $ за тонну) — на фоне роста производства стали в Индии и ограниченного предложения со стороны Австралии;
— «Мечел» смог нарастить производство на «Якутугле»: в сентябре выпуск концентрата на активе вырос в ~3 раза по сравнению со средним за первое полугодие 2023-го в результате инвестиций в начале года;
— касательно «Распадской» мы продолжаем ждать информацию по возможной редомициляции EVRAZ (её основной акционер), который пока является нерезидентом и находится под санкциями. Считаем, что потенциальный переезд EVRAZ стал бы позитивным сигналом для инвестиционного кейса «Распадской».
🏆 Золото:
— с начала 2023 года цены на золото показали рост на >10% г/г до 2 020 $ за унцию. Положительная динамика была поддержана устойчивым давлением на затраты мировых производителей (+17% в 3-м квартале 2023 года к 1-му кварталу 2021 года, по нашим оценкам), а также сильным спросом со стороны глобальных ЦБ;
— дополнительным драйвером для роста цен на золото в 2024 году может стать потенциальное снижение ставки ФРС США на ближайших заседаниях комиссии. Ожидаем, что золото будет торговаться в среднем на уровне 2 200 $ за унцию в 2024 году;
— 22 ноября 2023 года состоялось IPO «Южуралзолота» на Мосбирже. Сохраняем положительный взгляд на инвестиционный кейс золотодобытчика и считаем акции компании хорошей экспозицией на золото в среднесрочной перспективе.
🚗 Металлы платиновой группы:
— к концу 2023 года цены на палладий и платину снизились на 32% и 13% г/г соответственно на фоне растущего спроса на электромобили и слабых продаж автомобилей с ДВС в мире. Напомним, что автомобильные катализаторы — основной сегмент потребления этих металлов в мире: 85% от мирового спроса на палладий и 35% от потребления платины в 2022 году;
— в результате продолжительного снижения цен на металлы платиновой группы в конце 2023 года производители в ЮАР начали снижать производство, что может стать положительным фактором для цен на эти металлы в 2024 году.
🏭 Цветные металлы:
— по итогам 2023 года цены на медь снизились меньше всего, по сравнению с другими цветными металлами (в среднем -3% г/г), на фоне достаточно высокого уровня денежных затрат маржинальных производителей (~6 600 $ за тонну, по нашим оценкам), а также структурного дефицита, поддерживаемого высоким спросом на возобновляемые источники энергии в мире;
— несмотря на продолжительное затишье в сегменте алюминия, считаем, что новые меры поддержки строительной отрасли Китая могут спровоцировать рост цен на этот металл в 2024 году. По нашим оценкам, при текущих низких ценах на алюминий >50% мировых производителей находятся на грани безубыточности;
— в июне «Русал» объявил о планах инвестировать ~400 млрд руб. в строительство глиноземного завода в Ленинградской области для полного самообеспечения сырьем. Первую очередь проекта планируется завершить в 2028 году.
💎 Сектор алмазов:
— в декабре ЕС и США ввели запрет на импорт российских алмазов, обработанных в третьих странах. Не считаем, что новые ограничения существенно повлияют на деятельность «Алросы»: сейчас не существует механизма, который позволял бы определить точное происхождение алмаза;
— несмотря на слабую динамику в первом полугодии 2023-го, спрос на украшения с бриллиантами на рынках США и Китая (в сумме 70% рынка) находится вблизи исторических максимумов. Индекс цен на бриллианты в конце ноября показал первые признаки восстановления (https://t.me/omyinvestments/6965) после затяжного падения: цены на алмазы в 2023 году упали на ~20% г/г. В то время как «Алроса» (https://t.me/omyinvestments/6976) и De Beers (60% мировой добычи) приостановили продажи, чтобы очистить цепочку от лишних запасов;
— кроме того, возобновление импорта алмазов в Индии после временной приостановки с 15 октября по 15 декабря 2023 года отражает начало улучшения настроений в сегменте драгоценных камней.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба