9 февраля 2024 Мои Инвестиции | ГМК Норникель
📑 Сегодня, 9 февраля, «Норникель» раскрыл финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. EBITDA компании за полугодие превзошла на 7% и 6% наши и рыночные ожидания, соответственно. Несмотря на сильную EBITDA, свободный денежный поток (FCF) за 2-е полугодие 2023 г. оказался на 21% ниже наших оценок (932 млн $, полугодовая доходность 3,5%) — высвобождения оборотного капитала пока не произошло.
🏗 Капитальные затраты компании оказались вблизи наших ожиданий на уровне 3,0 млрд $ по году, но сильно отстали от предыдущего прогноза «Норникеля» на 2023 г. — 3,5-3,8 млрд $. Между тем компания снизила прогноз капзатрат на 2024 г. с 3,6 млрд до 3,0-3,2 млрд $.
💰 Напомним, что «Норникель» выплатил дивиденды в размере 915 руб./акцию за 9 мес. 2023 г. (доходность 5,1%). Таким образом, в случае решения направить 100% FCF на выплату дивидендов в этом году, потенциальная доходность финального дивиденда за 2023 г. может составить менее 2%, по нашим оценкам.
👀 Продолжаем негативно смотреть на бумаги «Норникеля». При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8,3x (на ~60% выше исторического уровня) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Также отмечаем околонулевую ожидаемую доходность по FCF на 2024 г. и отсутствие положительных краткосрочных катализаторов для бумаги.
Дополнение: CFO компании в комментарии к результатам отметил, что с точки зрения менеджмента FCF на дивидендные выплаты по итогам 2023 г. уже перекрыт промежуточными выплатами. Считаем это негативными новостями для компании, так как дивиденды по итогам года теперь под вопросом.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🏗 Капитальные затраты компании оказались вблизи наших ожиданий на уровне 3,0 млрд $ по году, но сильно отстали от предыдущего прогноза «Норникеля» на 2023 г. — 3,5-3,8 млрд $. Между тем компания снизила прогноз капзатрат на 2024 г. с 3,6 млрд до 3,0-3,2 млрд $.
💰 Напомним, что «Норникель» выплатил дивиденды в размере 915 руб./акцию за 9 мес. 2023 г. (доходность 5,1%). Таким образом, в случае решения направить 100% FCF на выплату дивидендов в этом году, потенциальная доходность финального дивиденда за 2023 г. может составить менее 2%, по нашим оценкам.
👀 Продолжаем негативно смотреть на бумаги «Норникеля». При текущих ценах на металлы и курсе рубля акции компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 12M 8,3x (на ~60% выше исторического уровня) — самая высокая оценка в горно-металлургическом секторе. Также отмечаем околонулевую ожидаемую доходность по FCF на 2024 г. и отсутствие положительных краткосрочных катализаторов для бумаги.
Дополнение: CFO компании в комментарии к результатам отметил, что с точки зрения менеджмента FCF на дивидендные выплаты по итогам 2023 г. уже перекрыт промежуточными выплатами. Считаем это негативными новостями для компании, так как дивиденды по итогам года теперь под вопросом.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter