В одном из своих обзоров, я уже упоминал работы Криса Рутерглена.
Ключевая идея его модели цен на золото состоит в том, что стоимость всего доступного инвестиционного золота пропорциональна денежной массе. Как ни странно, одного этого предположения достаточно, чтобы разумно исследовать возможный диапазон цен.
В недавней работе, он продолжает расширять предсказательную силу модели: а именно исследует факторы, которые приводят к высоким и низким циклам. Денежная масса растет, значит и золото растет, удобнее перейти в более «стационарную» систему. Для этого, можно перейти от переменной «цена на золото» к другой переменной: отношению спотовой цены к «среднему» уровню. Таким образом, от растущего графика
перейдем к уже нормализованному.
Любителям теханализа тут есть где развернуться :) Запомним этот график.
Разумеется, существует немало и других моделей, предсказывающих цены на золото. Одна из наиболее популярных — это цена обратная корреляция золота с доходностью TIPs-ов. Однако, ключевая проблема таких моделей — они могут хорошо работать на одном временном промежутке, но плохо (или совсем не работать) на другом. Не говоря уже о том, что надо будет постоянно тюнить константы.
Вот например период начала века такой моделью никак не опишешь.
Хотя последние лет 15 работает неплохо
У автора вышла неплохая итоговая модель, которая выражает цену на золото через:
1) Нормализованной ценой на золото
2) Доходностью 10-летних гособлигаций
3) Инфляцией (причем для данных 21-го века, уже проще вычислять ее через рыночную цену TIPs).
4) Премией или дисконтом к инфляции
4-й пункт понятно можно уже только эмпирически вычислить.
Как говорится, любую модель можно улучшать почти вечно :) Однако, хотелось бы обратить внимание вот на что. Еще раз приведу график отношения реальной (спотовой) цены на золото, к цене «среднего» уровня.
Что можно отметить?
— Начало 80-х, пик холодной войны. Цена ну совсем уж сильно оторвалась от «справедливых» значений. Хм, действительно, что же случилось?
— Конец 90-х, начало 00-х. Очень выраженный длительный период сильного дисконта золота к «справедливым» ценам.
Просто напомню, что это период довольно сильной геополитической разрядки. ЧСД — конечно тот еще параметр, но пусть будет для наглядности.
Кроме того, неплохо освежить в памяти пост про золото в международных (Центральные Банки и международные финансовые организации) резервах. Выходит, это как раз был период когда ЦБ активно продавали запасы. Мол не нужен уже этот рудимент старой системы.
Что же имеем сейчас?
Запасы золота некоторых ЦБ обновляют рекорды.
Хотя 23-й год чуток не дотянул до 22-го, но нетто-покупки золота со стороны ЦБ внушают (еще напишу об этом)
Надеюсь, в 80-е не вернемся, но количество проблемных зон и горящих точек только растет
Никакой быстрой разрядки не просматривается вовсе
Усиливаются риски геоэкономической фрагментации
Существенные риски ухода от монополярного мира в би- или многополярный
И очень показательно, что рынок на всю совокупность этих факторов (пока еще) почти не реагирует — премия к «средней» цене довольно невелика.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Ключевая идея его модели цен на золото состоит в том, что стоимость всего доступного инвестиционного золота пропорциональна денежной массе. Как ни странно, одного этого предположения достаточно, чтобы разумно исследовать возможный диапазон цен.
В недавней работе, он продолжает расширять предсказательную силу модели: а именно исследует факторы, которые приводят к высоким и низким циклам. Денежная масса растет, значит и золото растет, удобнее перейти в более «стационарную» систему. Для этого, можно перейти от переменной «цена на золото» к другой переменной: отношению спотовой цены к «среднему» уровню. Таким образом, от растущего графика
перейдем к уже нормализованному.
Любителям теханализа тут есть где развернуться :) Запомним этот график.
Разумеется, существует немало и других моделей, предсказывающих цены на золото. Одна из наиболее популярных — это цена обратная корреляция золота с доходностью TIPs-ов. Однако, ключевая проблема таких моделей — они могут хорошо работать на одном временном промежутке, но плохо (или совсем не работать) на другом. Не говоря уже о том, что надо будет постоянно тюнить константы.
Вот например период начала века такой моделью никак не опишешь.
Хотя последние лет 15 работает неплохо
У автора вышла неплохая итоговая модель, которая выражает цену на золото через:
1) Нормализованной ценой на золото
2) Доходностью 10-летних гособлигаций
3) Инфляцией (причем для данных 21-го века, уже проще вычислять ее через рыночную цену TIPs).
4) Премией или дисконтом к инфляции
4-й пункт понятно можно уже только эмпирически вычислить.
Как говорится, любую модель можно улучшать почти вечно :) Однако, хотелось бы обратить внимание вот на что. Еще раз приведу график отношения реальной (спотовой) цены на золото, к цене «среднего» уровня.
Что можно отметить?
— Начало 80-х, пик холодной войны. Цена ну совсем уж сильно оторвалась от «справедливых» значений. Хм, действительно, что же случилось?
— Конец 90-х, начало 00-х. Очень выраженный длительный период сильного дисконта золота к «справедливым» ценам.
Просто напомню, что это период довольно сильной геополитической разрядки. ЧСД — конечно тот еще параметр, но пусть будет для наглядности.
Кроме того, неплохо освежить в памяти пост про золото в международных (Центральные Банки и международные финансовые организации) резервах. Выходит, это как раз был период когда ЦБ активно продавали запасы. Мол не нужен уже этот рудимент старой системы.
Что же имеем сейчас?
Запасы золота некоторых ЦБ обновляют рекорды.
Хотя 23-й год чуток не дотянул до 22-го, но нетто-покупки золота со стороны ЦБ внушают (еще напишу об этом)
Надеюсь, в 80-е не вернемся, но количество проблемных зон и горящих точек только растет
Никакой быстрой разрядки не просматривается вовсе
Усиливаются риски геоэкономической фрагментации
Существенные риски ухода от монополярного мира в би- или многополярный
И очень показательно, что рынок на всю совокупность этих факторов (пока еще) почти не реагирует — премия к «средней» цене довольно невелика.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter