12 февраля 2024 Мои Инвестиции | Яндекс
🟣Мы ожидаем, что в IV кв. 2023 г. выручка выросла на 44% г/г до 237 млрд руб. благодаря сильной динамике в основных сегментах бизнеса.
🟣Мы ожидаем роста выручки сегмента «Поиск и Портал» на 40% г/г до 98 млрд руб. на фоне продолжающегося роста рынка рекламы, замещения иностранных рекламных платформ и повышения активности рекламодателей. Вместе с тем мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста по сравнению с прошлыми кварталами.
🟣Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 48% г/г до 127 млрд руб. Выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 43% г/г до 49 млрд руб., а подсегмента «Электронная коммерция» — на 39% г/г до 52 млрд руб. В подсегменте «Другие O2O-сервисы» мы оцениваем рост выручки в 77% г/г до 29 млрд руб., что предполагает некоторое замедление по сравнению с предыдущими кварталами из-за исчерпания эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.
🟣Мы ожидаем, что по итогам IV кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 79% г/г до 31 млрд руб. Это предполагает маржу по скорр. EBITDA на уровне 13%, что соответствует уровню III кв. 2023 г., но предполагает рост на 2,5 п. п. по сравнению с IV кв. 2022 г. В целом, мы ожидаем сохранения высокой маржинальности в сегменте «Поиск и Портал», а также подсегменте «Райдтех» при некотором улучшении маржинальности в подсегменте «Электронная коммерция».
Что мы думаем о компании?
На наш взгляд, результаты «Яндекса» за IV кв. 2023 г. станут еще одним подтверждением фундаментальной привлекательности бизнеса компании. Тем не менее ключевым краткосрочным драйвером, который должен помочь раскрыться этому фундаментальному потенциалу, остается корпоративная реструктуризация.
На прошлой неделе «Яндекс» раскрыл детали корпоративной реструктуризации. Пока основным фактором неопределенности остаются условия потенциального обмена акций голландской Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс» для инвесторов в российском периметре. Больше ясности в этом вопросе должно появиться в начале марта. При этом в нашем базовом сценарии мы исходим из того, что обмен будет справедливым (т.е. за одну акцию голландской компании акционеры получат одну акцию МКАО «Яндекс»).
«Яндекс» входит в нашу подборку «Горячая десятка России» как одна из самых перспективных компаний сектора «Технологии, Медиа и Телекоммуникации». По нашим оценкам, сейчас акции торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 8х, что предполагает дисконт к российским технологическим компаниям более 30%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🟣Мы ожидаем роста выручки сегмента «Поиск и Портал» на 40% г/г до 98 млрд руб. на фоне продолжающегося роста рынка рекламы, замещения иностранных рекламных платформ и повышения активности рекламодателей. Вместе с тем мы ожидаем постепенной нормализации темпов роста по сравнению с прошлыми кварталами.
🟣Выручка сегмента «Электронная коммерция, Райдтех и Доставка», по нашим оценкам, выросла на 48% г/г до 127 млрд руб. Выручка подсегмента «Райдтех» могла вырасти на 43% г/г до 49 млрд руб., а подсегмента «Электронная коммерция» — на 39% г/г до 52 млрд руб. В подсегменте «Другие O2O-сервисы» мы оцениваем рост выручки в 77% г/г до 29 млрд руб., что предполагает некоторое замедление по сравнению с предыдущими кварталами из-за исчерпания эффекта от покупки Delivery Club в сентябре 2022 г.
🟣Мы ожидаем, что по итогам IV кв. 2023 г. скорр. EBITDA выросла на 79% г/г до 31 млрд руб. Это предполагает маржу по скорр. EBITDA на уровне 13%, что соответствует уровню III кв. 2023 г., но предполагает рост на 2,5 п. п. по сравнению с IV кв. 2022 г. В целом, мы ожидаем сохранения высокой маржинальности в сегменте «Поиск и Портал», а также подсегменте «Райдтех» при некотором улучшении маржинальности в подсегменте «Электронная коммерция».
Что мы думаем о компании?
На наш взгляд, результаты «Яндекса» за IV кв. 2023 г. станут еще одним подтверждением фундаментальной привлекательности бизнеса компании. Тем не менее ключевым краткосрочным драйвером, который должен помочь раскрыться этому фундаментальному потенциалу, остается корпоративная реструктуризация.
На прошлой неделе «Яндекс» раскрыл детали корпоративной реструктуризации. Пока основным фактором неопределенности остаются условия потенциального обмена акций голландской Yandex N.V. на акции МКАО «Яндекс» для инвесторов в российском периметре. Больше ясности в этом вопросе должно появиться в начале марта. При этом в нашем базовом сценарии мы исходим из того, что обмен будет справедливым (т.е. за одну акцию голландской компании акционеры получат одну акцию МКАО «Яндекс»).
«Яндекс» входит в нашу подборку «Горячая десятка России» как одна из самых перспективных компаний сектора «Технологии, Медиа и Телекоммуникации». По нашим оценкам, сейчас акции торгуются с привлекательным мультипликатором EV/EBITDA за 2024 г. на уровне 8х, что предполагает дисконт к российским технологическим компаниям более 30%.
https://t.me/omyinvestments (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter