При растущей популярности размещения юаневых выпусков российскими эмитентами выбор инвесторов становится шире с каждым годом. В основном юаневые облигации размещаются крупными компаниями, и если доходности первого эшелона выглядят не столь привлекательными для розничных инвесторов, то среди других эшелонов наблюдаются более интересные предложения. Особенно выделяется недавнее размещение компании «Акрон», которое имеет не только высокую доходность, но и более высокий кредитный рейтинг, а также более низкую долговую нагрузку по сравнению с другими эмитентами, предлагающими схожие уровни доходностей.
Группа «Акрон» — один из крупнейших российских холдингов, специализирующийся преимущественно на производстве удобрений. Основным направлением деятельности Группы является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.
В декабре агентство «Эксперт РА» пересмотрело кредитный рейтинг компании и повысило рейтинг до уровня «ruAA» cо «стабильным» прогнозом. Агентство отметило у компании сильные рыночные и конкурентные позиции, умеренно сильную оценку риск-профиля отрасли, низкую долговую нагрузку при высоком покрытии процентных платежей, высокий уровень ликвидности и высокую маржинальность.
Компания имеет сильные рыночные позиции, а появление новых конкурентов является редким событием для отрасли из-за высоких барьеров входа новых игроков. Группа продолжает модернизировать производство и увеличивать мощности, хотя объемы выработки показывают не столь значительный рост год к году. Так, объемы производства в 2023 году выросли с 8 102 тыс. тонн до 8 253 тыс. тонн в год. Продажи компании диверсифицированы как по продуктам, так и по рынкам сбыта.
Несмотря на то что за 2023 год наблюдалось значительное падение выручки и чистой прибыли по сравнению с 2022 годом, компания показала рост активов и капитала, а уровни рентабельности и кредитные метрики все еще можно назвать впечатляющими. То есть при отсутствии очевидного роста на рынке «Акрон» все еще продолжает быть крайне стабильным эмитентом. Резкое падение оборотов компании в первую очередь было обусловлено аномально высокими ценами на удобрения в 2022 году, что и привело к снижению выручки и прибыли при нормализации ситуации на рынке.
По МСФО за 1-й квартал 2024 года у компании наблюдается мало изменений по финансовым показателям: выручка составила 51 млрд рублей, чистая прибыль — около 6,5 млрд, активы снизились до 370 млрд. Но особенно стоит обратить внимание на то, что общий долг вырос лишь до 107 млрд рублей, в то время как показатель чистого долга увеличился более чем в 2,5 раза, до 65,5 млрд рублей, из-за снижения в балансе денежных средств до уровня около 42 млрд рублей.
Новый выпуск увеличил долг компании более чем на 18 млрд рублей, однако уровни долговой нагрузки все еще остаются комфортными и на конец 2024 года можно ожидать сохранения значения показателя «Чистый долг / EBITDA» меньше 1, что по сравнению с другими эмитентами является довольно низким уровнем долговой нагрузки.
Относительно других юаневых выпусков облигации «Акрон» серии БО-001-04 показывают хорошие уровни доходности. При этом у большинства компаний с тем же уровнем доходности рейтинг «A+(RU)», в то время как у «Акрона» — «ruAA». Среди основных сравнений по доходности можно выделить «Уральскую сталь» и «РУСАЛ», при этом если у «Уральской стали» состояние кредитного профиля соотносится с «Акроном», то у «РУСАЛа» наблюдается чрезвычайно высокий уровень закредитованности, а показатель «Чистый долг / EBITDA» на конец 2023 года равен 7,35. Среди эмитентов юаневых облигаций тот же рейтинг, что и у «Акрона», есть только у ЮГК, однако можно заметить, что оба выпуска золотодобывающей компании существенно уступают по уровню доходности.
По итогу юаневый выпуск «Акрона» очень сильно выделяется на фоне других эмитентов 2-го эшелона, так как не только имеет один из высочайших уровней доходности, но и является стабильным эмитентом с впечатляюще низкой долговой нагрузкой и высоким кредитным рейтингом.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Группа «Акрон» — один из крупнейших российских холдингов, специализирующийся преимущественно на производстве удобрений. Основным направлением деятельности Группы является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.
В декабре агентство «Эксперт РА» пересмотрело кредитный рейтинг компании и повысило рейтинг до уровня «ruAA» cо «стабильным» прогнозом. Агентство отметило у компании сильные рыночные и конкурентные позиции, умеренно сильную оценку риск-профиля отрасли, низкую долговую нагрузку при высоком покрытии процентных платежей, высокий уровень ликвидности и высокую маржинальность.
Компания имеет сильные рыночные позиции, а появление новых конкурентов является редким событием для отрасли из-за высоких барьеров входа новых игроков. Группа продолжает модернизировать производство и увеличивать мощности, хотя объемы выработки показывают не столь значительный рост год к году. Так, объемы производства в 2023 году выросли с 8 102 тыс. тонн до 8 253 тыс. тонн в год. Продажи компании диверсифицированы как по продуктам, так и по рынкам сбыта.
Несмотря на то что за 2023 год наблюдалось значительное падение выручки и чистой прибыли по сравнению с 2022 годом, компания показала рост активов и капитала, а уровни рентабельности и кредитные метрики все еще можно назвать впечатляющими. То есть при отсутствии очевидного роста на рынке «Акрон» все еще продолжает быть крайне стабильным эмитентом. Резкое падение оборотов компании в первую очередь было обусловлено аномально высокими ценами на удобрения в 2022 году, что и привело к снижению выручки и прибыли при нормализации ситуации на рынке.
По МСФО за 1-й квартал 2024 года у компании наблюдается мало изменений по финансовым показателям: выручка составила 51 млрд рублей, чистая прибыль — около 6,5 млрд, активы снизились до 370 млрд. Но особенно стоит обратить внимание на то, что общий долг вырос лишь до 107 млрд рублей, в то время как показатель чистого долга увеличился более чем в 2,5 раза, до 65,5 млрд рублей, из-за снижения в балансе денежных средств до уровня около 42 млрд рублей.
Новый выпуск увеличил долг компании более чем на 18 млрд рублей, однако уровни долговой нагрузки все еще остаются комфортными и на конец 2024 года можно ожидать сохранения значения показателя «Чистый долг / EBITDA» меньше 1, что по сравнению с другими эмитентами является довольно низким уровнем долговой нагрузки.
Относительно других юаневых выпусков облигации «Акрон» серии БО-001-04 показывают хорошие уровни доходности. При этом у большинства компаний с тем же уровнем доходности рейтинг «A+(RU)», в то время как у «Акрона» — «ruAA». Среди основных сравнений по доходности можно выделить «Уральскую сталь» и «РУСАЛ», при этом если у «Уральской стали» состояние кредитного профиля соотносится с «Акроном», то у «РУСАЛа» наблюдается чрезвычайно высокий уровень закредитованности, а показатель «Чистый долг / EBITDA» на конец 2023 года равен 7,35. Среди эмитентов юаневых облигаций тот же рейтинг, что и у «Акрона», есть только у ЮГК, однако можно заметить, что оба выпуска золотодобывающей компании существенно уступают по уровню доходности.
По итогу юаневый выпуск «Акрона» очень сильно выделяется на фоне других эмитентов 2-го эшелона, так как не только имеет один из высочайших уровней доходности, но и является стабильным эмитентом с впечатляюще низкой долговой нагрузкой и высоким кредитным рейтингом.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу