Группа «Акрон» — один из крупнейших российских холдингов, специализирующийся преимущественно на производстве удобрений. Основным направлением деятельности Группы является производство аммиака, азотных и сложных удобрений, а также продукции органического синтеза и неорганической химии.
В декабре агентство «Эксперт РА» пересмотрело кредитный рейтинг компании и повысило рейтинг до уровня «ruAA» cо «стабильным» прогнозом. Агентство отметило у компании сильные рыночные и конкурентные позиции, умеренно сильную оценку риск-профиля отрасли, низкую долговую нагрузку при высоком покрытии процентных платежей, высокий уровень ликвидности и высокую маржинальность.
Компания имеет сильные рыночные позиции, а появление новых конкурентов является редким событием для отрасли из-за высоких барьеров входа новых игроков. Группа продолжает модернизировать производство и увеличивать мощности, хотя объемы выработки показывают не столь значительный рост год к году. Так, объемы производства в 2023 году выросли с 8 102 тыс. тонн до 8 253 тыс. тонн в год. Продажи компании диверсифицированы как по продуктам, так и по рынкам сбыта.
Несмотря на то что за 2023 год наблюдалось значительное падение выручки и чистой прибыли по сравнению с 2022 годом, компания показала рост активов и капитала, а уровни рентабельности и кредитные метрики все еще можно назвать впечатляющими. То есть при отсутствии очевидного роста на рынке «Акрон» все еще продолжает быть крайне стабильным эмитентом. Резкое падение оборотов компании в первую очередь было обусловлено аномально высокими ценами на удобрения в 2022 году, что и привело к снижению выручки и прибыли при нормализации ситуации на рынке.
По МСФО за 1-й квартал 2024 года у компании наблюдается мало изменений по финансовым показателям: выручка составила 51 млрд рублей, чистая прибыль — около 6,5 млрд, активы снизились до 370 млрд. Но особенно стоит обратить внимание на то, что общий долг вырос лишь до 107 млрд рублей, в то время как показатель чистого долга увеличился более чем в 2,5 раза, до 65,5 млрд рублей, из-за снижения в балансе денежных средств до уровня около 42 млрд рублей.
Новый выпуск увеличил долг компании более чем на 18 млрд рублей, однако уровни долговой нагрузки все еще остаются комфортными и на конец 2024 года можно ожидать сохранения значения показателя «Чистый долг / EBITDA» меньше 1, что по сравнению с другими эмитентами является довольно низким уровнем долговой нагрузки.
Относительно других юаневых выпусков облигации «Акрон» серии БО-001-04 показывают хорошие уровни доходности. При этом у большинства компаний с тем же уровнем доходности рейтинг «A+(RU)», в то время как у «Акрона» — «ruAA». Среди основных сравнений по доходности можно выделить «Уральскую сталь» и «РУСАЛ», при этом если у «Уральской стали» состояние кредитного профиля соотносится с «Акроном», то у «РУСАЛа» наблюдается чрезвычайно высокий уровень закредитованности, а показатель «Чистый долг / EBITDA» на конец 2023 года равен 7,35. Среди эмитентов юаневых облигаций тот же рейтинг, что и у «Акрона», есть только у ЮГК, однако можно заметить, что оба выпуска золотодобывающей компании существенно уступают по уровню доходности.
По итогу юаневый выпуск «Акрона» очень сильно выделяется на фоне других эмитентов 2-го эшелона, так как не только имеет один из высочайших уровней доходности, но и является стабильным эмитентом с впечатляюще низкой долговой нагрузкой и высоким кредитным рейтингом.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба