АЛРОСА представила слабые финансовые результаты за 2-й квартал 2024 г. Значительное снижение выручки и EBITDA связано со слабым спросом на алмазы со стороны индийского ограночного сектора, накопившего избыточные запасы бриллиантов и столкнувшегося высокими ставками при привлечении долгового финансирования. В то же время сильный свободный денежный поток в 1-м полугодии 2024 г. позволяет рассчитывать на неплохие промежуточные дивиденды, которые будут рекомендованы позже (в конце лета-начале осени). Мы ставим рекомендацию по бумагам АЛРОСА на пересмотр.
Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2024 г. выручка АЛРОСА сократилась на 34,3% г/г, до 60,8 млрд руб. EBITDA снизилась на 54,2% г/г, до 20,3 млрд руб., с рентабельностью 33,3% против 47,8% годом ранее. Негативная динамика ключевых показателей обусловлена избыточными запасами бриллиантов в ограночном секторе Индии и высокими процентными ставками, под которые огранщики привлекают оборотный капитал. АЛРОСА, в свою очередь, придерживается стратегии price-over-volume, что означает сокращение продаж алмазов в целях сохранения уровня цен. В то же время по итогам 1-го полугодия 2024 г. свободный денежный поток компании вырос почти в 2 раза, до 38,0 млрд руб., на фоне более низкого CAPEX и значительного высвобождения оборотного капитала.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг АЛРОСА перешел в положительную зону и составил 6,3 млрд руб. со значением чистый долг/EBITDA 0,1х. При этом мы отмечаем, что общий долг сократился на 11,8% г/г, до 112,7 млрд руб., а денежная подушка – на 20,2% г/г, до 106,4 млрд руб.
Дегдеканское месторождение. В июне 2024 г. АЛРОСА приобрела золоторудное месторождение «Дегдеканское» за 5,4 млрд руб., добычу на котором планируется запустить в 2027 г. Балансовые запасы составляют 38 т золота с содержание металла 2,2 г/т, а годовой объем выпуска к 2030 г. ожидается на уровне 106,1 тыс. унций. Актив приобретен в целях диверсификации основного бизнеса компании, сильно зависящего от состояния ограночного сектора Индии. Также мы предполагаем синергию с ограночно-ювелирным подразделением АЛРОСА. Согласно нашим расчетам, после выхода на полную мощность Дегдеканское может увеличить консолидированную выручку компании на 5-10%.
Дивиденды. АЛРОСА традиционно озвучивает рекомендацию по дивидендам позже самой отчетности (ориентировочно в конце августа или в сентябре). По нашей оценке, при распределении 100% FCF дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. составит 5,2 руб. на акцию (полугодовая доходность 8,8%), при распределении 50% чистой прибыли – 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,2%).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2024 г. выручка АЛРОСА сократилась на 34,3% г/г, до 60,8 млрд руб. EBITDA снизилась на 54,2% г/г, до 20,3 млрд руб., с рентабельностью 33,3% против 47,8% годом ранее. Негативная динамика ключевых показателей обусловлена избыточными запасами бриллиантов в ограночном секторе Индии и высокими процентными ставками, под которые огранщики привлекают оборотный капитал. АЛРОСА, в свою очередь, придерживается стратегии price-over-volume, что означает сокращение продаж алмазов в целях сохранения уровня цен. В то же время по итогам 1-го полугодия 2024 г. свободный денежный поток компании вырос почти в 2 раза, до 38,0 млрд руб., на фоне более низкого CAPEX и значительного высвобождения оборотного капитала.
Долговая нагрузка. На конец июня 2024 г. чистый долг АЛРОСА перешел в положительную зону и составил 6,3 млрд руб. со значением чистый долг/EBITDA 0,1х. При этом мы отмечаем, что общий долг сократился на 11,8% г/г, до 112,7 млрд руб., а денежная подушка – на 20,2% г/г, до 106,4 млрд руб.
Дегдеканское месторождение. В июне 2024 г. АЛРОСА приобрела золоторудное месторождение «Дегдеканское» за 5,4 млрд руб., добычу на котором планируется запустить в 2027 г. Балансовые запасы составляют 38 т золота с содержание металла 2,2 г/т, а годовой объем выпуска к 2030 г. ожидается на уровне 106,1 тыс. унций. Актив приобретен в целях диверсификации основного бизнеса компании, сильно зависящего от состояния ограночного сектора Индии. Также мы предполагаем синергию с ограночно-ювелирным подразделением АЛРОСА. Согласно нашим расчетам, после выхода на полную мощность Дегдеканское может увеличить консолидированную выручку компании на 5-10%.
Дивиденды. АЛРОСА традиционно озвучивает рекомендацию по дивидендам позже самой отчетности (ориентировочно в конце августа или в сентябре). По нашей оценке, при распределении 100% FCF дивиденд за 1-е полугодие 2024 г. составит 5,2 руб. на акцию (полугодовая доходность 8,8%), при распределении 50% чистой прибыли – 2,5 руб. на акцию (полугодовая доходность 4,2%).
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу