Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Фьючерсы » Элитный трейдер
Элитный трейдер


Фьючерсы

5 октября 2024 Тинькофф Банк Цветков Александр
После прошлого поста для начинающих было много просьб рассказать про фьючерсы, как они работают и т.д.
Я решил сделать несколько частей про них, и объяснить что они из себя представляют и для чего они нужны.

Фьючерсы - это финансовые инструменты, позволяющие вам торговать активами в будущем, не покупая их сейчас. Но как они работают?

Представьте, что вы хотите купить нефть через 3 месяца, но цены сейчас очень высоки. Фьючерс позволяет вам зафиксировать цену покупки сейчас, даже если она вырастет. В свою очередь, продавец обязуется продать вам нефть по этой цене.

Немного истории.

Первые фьючерсы появились в сельском хозяйстве:
Древний Египет: Фермеры заключали соглашения о поставке зерна по фиксированной цене в будущем, чтобы обезопасить себя от колебаний цен.
Древняя Греция: Существовали договоры о поставке товаров по фиксированной цене, которые использовались для защиты от рисков, связанных с сезонностью.

В средние века фьючерсы стали использоваться в торговле товарами:

Флоренция: В 14 веке купцы заключали договоры о поставке шелка и других товаров по определенной цене в будущем.
Амстердам: В 17 веке фьючерсы стали использоваться для торговли зерном, солью и другими товарами.

Современные фьючерсы появились в 19 веке:

США: В 1848 году Чикагская товарная биржа (CME) начала официальную торговлю фьючерсами на зерно.
Великобритания: Лондонская товарная биржа (LME) начала торговлю фьючерсами на металлы в 1877 году.

Развитие финансовых рынков в 20 веке привело к появлению фьючерсов на:

Валюты: В 1970-х годах появились первые фьючерсы на валюты, которые стали популярным инструментом для хеджирования валютных рисков.
Индексы: В 1980-х годах появились фьючерсы на индексы, которые стали популярным инструментом для инвестирования в фондовый рынок.

Подытожим:

Первоначально фьючерсы были созданы именно для того, чтобы устранить риски для покупателей и продавцов при заключения контрактов. Но спустя время, кроме этой функции они стали выполнять очень важные вещи для торговли на фондовых, товарных и других рынков. Для меня фьючерсы это один из основных инструментов торговли, который принес мне за последний год более половины всей прибыли (хотя последние 2 недели я там только сливаю свое депо😃).
В следующих частях я расскажу о конкретных примерах работы во фьючерсах, их свойствах и т.д.

После истории давайте разберем фьючерсы на конкретных примерах. Для этого возьмем 2 самых популярных фьючерса на ММВБ SBRF и MIX

Названия и Цена Фьючерсов.
Фьючерсные контракты имеют свои уникальные названия, такие как $SRZ4 для фьючерса на Сбербанк и $MXZ4 для индекса Мосбиржи. В названии фьючерсных контрактов первые буквы обозначают его принадлежность к базовому активу (SBRF это фьючерс на сбербанк), а цифры указывают месяц и год поставки.

Пункты.
Цены фьючерсных контрактов указываются в ПУНКТАХ и умножаются на стоимость одного пункта. Стоимость пункта вы можете увидеть в свойствах фьючерса. Для фьючерсов на сбер и на индекс 1 пункт = 1 рублю, поэтому можете считать, что это просто их стоимость в рублях.

Экспирация.
Экспирация — это последний день, когда можно совершить операцию с фьючерсом. После этого дня происходит окончательное исполнение контракта (об этом дальше)

Типы Контрактов.
Существуют два основных типа фьючерсов: расчетные и поставочные.
Расчетный фьючерс подразумевает, что фактическая поставка базового актива не происходит. Вместо этого биржа рассчитывает и начисляет на брокерский счет разницу между ценой покупки фьючерса и расчетной ценой в момент экспирации. Расчетные фьючерсы используются для индексов и товаров, которые нельзя или нецелесообразно поставлять физически.
Пример: Вы купили фьючерсный контракт на индекс Мосбиржи стоимостью 300000 пунктов с периодом в три месяца. Если в день экспирации расчетная стоимость составила 310000 пунктов, то разница будет выплачена вам как вариационная маржа (в данном случае заработаете 10 тысяч).
Поставочный фьючерс требует, чтобы продавец поставил базовый актив покупателю в дату исполнения контракта. Такие фьючерсы обычно используются для акций и облигаций.
Например, если вы купили поставочный фьючерсный контракт, включающий 100 акций компании СБЕР, и в момент экспирации вы получите в лонг 100 акций сбера, которые сможете продать в рынок (держать до экспирации не обязательно, вы можете продать фьючерс раньше)
Если вы продали фьючерсную позицию в шорт и удерживали ее до экспирации, то акции будут списаны с вашего счета, даже если у вас их нет в наличии.

Гарантийное Обеспечение.
Гарантийное обеспечение (ГО) - это денежная сумма, которая блокируется на вашем счете при открытии фьючерсной позиции. Она возвращается после закрытия позиции. Преимущество фьючерсов заключается в том, что за них не нужно платить полностью, достаточно внести лишь ГО, которое обычно составляет 10-40% от стоимости контракта. По сути во всех фьючерсах вшито маржинальное плечо, однако вам не нужно платить за перенос позиций, как в акциях.

Лотность.
Лотность фьючерсного контракта определяет количество базового актива, включенного в один лот.

Одним из основных отличией между акцией и фьючерсом является начисление прибыли. Начисление прибыли/убытка во фьючерсе называется ВАРИАЦИОННОЙ МАРЖОЙ. Она начисляется во время утреннего или вечернего КЛИРИНГА (время, когда торги останавливаются для расчетов по марже). Это происходит с 14.00 до 14.05 и в 19.00 до 19.05 по Москве.

Вы можете продавать/покупать фючерсы до клиринга, сумму маржи рассчитают, как: разницу между последним клирингом и последней сделкой. Например, вы купили фьючерс по 100 пунктов, к цене клиринга его стоимость стала 105 пунктов. Тогда Вам начислят в момент клиринга 5 пунктов * стоимость пункта цены. После этого стоимость фьючерса упала до 103 пунктов, но вы решили не дожидаться следующего клиринга и продать фьючерс раньше. Тогда даже без фьючерса на следующем клиринге с вас спишется 105-103=2 пункта * стоимость пункта цены. Если вы брали, например 10 фьючерсов, то все умножайте на 10.

Дальше мы рассмотрим плюсы и минусы фьючерсов, а так же конкретные примеры их использования.

Фьючерсы


И так друзья, пришло время к конкретным примерам и сделкам по фьючерсам. Порой это прям MUST HAVE.

Например, вы уверены, что какая-то акция будет падать среднесрочно? Вам не стоит брать ее шорт, т.к. на комиссии вы потеряете просто кучу денег.
Возьмем пример шорт $SBER с текущих до конца декабря. За 3 месяца вы отдадите за шорт почти 6% за перенос маржинальной позиции. В то же время фьючерс $SRZ4 -12.24 стоит почти на 1200 пунктов дороже самого сбера или на 12 рублей, если смотреть для 1 акции. То есть если сбер останется на месте, вы заработаете почти 4% только с контанго. За это время фьючерс упадет к цене акции. Разница между шортом фьюча и акции почти 10%! Чаще всего фьючи торгуются с контанго (фьюч стоит дороже акции), поэтому фьючерсы лучший инструмент для среднесрочных шортов. Напоминаю, что в день экспирации через 3 месяца с текущего момента Вам просто дадут при шорте фьючерса Сбера - шорт акций сбера на сумму фьючерса по цене 285 рублей на данный момент. Это не рекомендация шортить сбер через фьючи, а просто пример.

Однако почему же возникает это контанго? Все, потому что чаще всего закладывается рост в акциях, а плечи во фьючах бесплатные. Вот и справедливая цена фьючей чаще всего выше. Это не значит, что нельзя заработать на фьючах в лонг, учитывая комиссии за перенос маржинальных позиций чаще всего среднесрочные лонги выгоднее так же держать через фьючи, а на свободные деньги покупать тот же $LQDT. Например, вместо покупки акции сбера на 1 млн, вы можете купить его фьючерс, гарантийное обеспечение которого займет всего 200 тысяч, а на остальные деньги покупать другие акции или полностью закупиться $LQDT. Или есть вы суперагрессивный трейдер, то можете взять 5 плечи через фьючи, чтобы не платить за них комиссию. Но тут это мега риск и мало кому такое советую. Вариантов море, тут каждый раз нужно считать, что Вам нравится или выгоднее, но и риски повышаются.

Но на самом деле порой возникает и обратная ситуация – бэквордация. Это когда фьючерс стоит дешевле, чем акция. Такая ситуация возникает, когда большинство участников рынка верят в то, что акция будет падать или у нее на носу дивиденды.
Вот, например во фьючерсе $SZZ4 бэквордация была 220 пунктов или 16%! Это значит, что если вы среднесрочный инвестор, то вы просто обязаны продать акцию $SGZH и вместо нее купить фьючерс. Таким образом, вы просто купите среднесрочно акцию на 16% дешевле. То есть акции Сегежи стоили около 1.5р, а у вас была возможность заключить фьючерсный контракт на поставку акций Сегежи в декабре 2024 года по цене примерно 1.28 рубля. Причем в таком случае, фьюч занимал бы мало ГО и вы могли бы взять на остальные деньги те же $LQDT, выгода просто очевидна.

Следующий пример – через фьючи можно шортить акции, у которых дивидендный гэп. Во фьючерсах нет дивидендов, поэтому Вы можете спокойно шортить их через дивиденды, что я и делал все лето, дополнительно забирая контанго себе в кармах. В случае с акциями, вы бы платили налог с дивидендов в случае их продажи в шорт. Это часто оказывается невыгодно, во фьючерсах же нет такой проблемы.

На этом подходит к концу 3 часть, в следующих частях я расскажу про арбитраж с помощью фьючерсов, их преимущества и недостатки.

Арбитраж. Это совершение сделок на разнице цен между базовым активом и производным инструментом, например, акциями компании и фьючерсом на них. Именно с помощью фьючерсов чаще всего торгуется арбитраж на ММВБ. Арбитраж на порядок более надежный вид торговли, нежели классический трейдинг.

Разберем это на примерах.

1. Разница между акцией Сегежи и ее декабрьским фьючерсом достигала 220 пунктов или 0.22 копейки. Как мы помним из прошлых частей, цена базового актива ( акции) и фьючерса сойдутся в момент экспирации, а именно 20.12.2024.

Выходит, если вшортить акцию и лонгануть фьючерс, то к моменту эспирации мы могли получить эти 22 копейки - комиссия за перенос. Посчитаем это в цифрах на примере 1 млн рублей. 1 млн/155рублей ~ 6450 акций сегежи по 100 лотов.
Мы встаем в шорт на 6460 акций и лонгуем 646 фьючерсов по цене 1330 пунктов по, т.к. в каждом фьюче по 1000 лотов, а в акции 100.
Выходит наша прибыль за 3 месяца была бы (1550-1330) * 646 - 785*100 дней ~63500. Это разница между ценой акции и фьючерса, умноженная на их число за вычетом комисии за перенос шорта. Комиссия за перенос шорта до 1 млн. в день - 785р.

Причем эта прибыль с гарантийного обеспечения всего в 167 тысяч рублей!
Однако тут есть риск, что ни в коем случае нельзя котлетить такие истории, т.к. на любом выносе в акции вас отмаржинколит. Поэтому я брал такую сделку всего на 20% от моего депо.

2. Следующий пример абсолютно такой же 1 в 1.
Это шорт акции Артген и лонг декабрьского фьючерса 23-24 сентября.
После пампа в Артген многие хотели его шортить, но возможность была не у всех брокеров, поэтому было больше шорта во фьюче. Разница между декабрьским фьючем и акцией была около 10 рублей или около 10%. Разница между фьючем и акцией сошлась всего за 1 неделю.

3. Однако есть примеры и наоборот, когда мы шортим фьючерс и покупаем акцию. Так например у меня было в Северстали 1 мая перед большими дивидендами. Логика следующая. Цена акции была: 1778, дивиденды 230 рублей, а фьючерс торговался по 1656 с экспирацией 20 июня.
1778-230р дивидендов это 1548 цена после дивидендов, а фьючерс дает нам продать акцию по цене 1656 после дивидендов.
То есть разница около 100р дивидендов.

Таким образом продержав акцию и шорт фьючерса до экспирации 3 недели можно бесплатно получить 100р дивидендов. Это было больше 5% всего за 20 дней!

Есть и другие виды арбитража, например валютный.
В целом фьючерсы это очень важный инструмент, который дает нам огромные возможности для торговли. В следующей части расскажу о преимуществах и недостатках фьючерсов.

https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter | Публикация рекламной статьи