Вчера компания отчиталась за 3-й квартал ощутимо лучше ожиданий, однако новый прогноз оказался только немного выше консенсус-оценок. Акции падают на премаркете на 3%. Мы сохраняем позитивный взгляд на Nvidia перед началом 2025 года и продолжаем держать в портфелях. Обращаем внимание на результаты.
✅ Nvidia #NVDA
🎯 Целевая цена - $170, потенциал роста +19%
Основные моменты
Выручка выросла на 17% кв/кв и 94% г/г до $35.1 млрд - на 6% выше ожиданий. Валовая рентабельность составила 75% - на уровне с прошлым годом, но на 0.7 п.п. ниже кв/кв. Прибыль на акцию выросла на 102.5% до $0.81, что оказалось на 8% лучше консенсуса. Продажи в Китае, по оценкам, сократились до чуть выше 10% - ощутимо ниже пиковых уровней в 25%.
• ЦОД. Основным драйвером результатов оказался сегмент дата-центров, где выручка подросла на 112% г/г и 17% кв/кв (во 2-м +16%) до $30.8 млрд. Выделился стремительный рост продаж решений с H200, запуск которых стал самым быстрым в истории Nvidia. Рост был широкомасштабным во всех группах клиентов.
Сильные продажи более чем компенсировали слабость в сетевом оборудовании (-15% кв/кв) из-за временных факторов (готовность дата-центров) и нехватки поставок в сегментах оптики, трансиверов и кабельной продукции для сферы.
• Игры. Выручка от игрового сегмента составила $3.3 млрд, что предполагает рост на 15% г/г и 30% кв/кв, благодаря активным продажам графических процессоров GeForce RTX 40 Series, систем на чипе (SoC) для игровых консолей, а также сезонной силе.
• Авто. Хотя этот сегмент обычно не является основным фокусом для инвесторов, он приятно удивил, учитывая сложные рыночные условия в автомобильной отрасли за пределами Китая. Рост выручки ускорился до 72% г/г по сравнению с 37% г/г. Продажи составили $449 млн, благодаря продолжению внедрения решений для интеллектуальных кокпитов и автономных платформ.
• Визуализация. Выручка подросла на 7% кв/кв и 17% г/г до $486 млн за счет продолжающегося роста продаж рабочих станций RTX GPU на основе архитектуры Ada.
Прогнозы
Компания ожидает замедления роста выручки до 70% г/г и 7% кв/кв до $37.5 млрд. Это только на $400 млн выше консенсус-прогноза в середине диапазона. Прибыль на акцию составит примерно $0.83 - на 1% выше закладываемых рынком.
Валовая рентабельность снизится до 73.5% в этом квартале и есть вероятность дальнейшего сокращения на фоне повышения доли Blackwell в продажах. Аналитики прогнозируют восстановление во втором полугодии 2025 года на фоне повышения эффективности производства и эффекта масштаба.
Комментарии
Менеджмент отметил, что теперь ожидает поставок Blackwell в 4-м квартале в объеме, превышающем первоначальные ожидания. Спрос на Blackwell очень высок и будет превышать предложение в течение нескольких кварталов в 2025 году. Команда ожидает продолжения активных продаж Hopper в 2025 году, даже несмотря на то, что поставки следующего поколения увеличатся.
Как и в последние несколько кварталов, руководство отметило, что ограничение поставок в цепочке остается сдерживающим фактором в сегменте ЦОД (и даже в игровом). Нехватка мощностей может продолжать быть источником волатильности.
💎 Компания провела еще один сильный квартал, показавший сохранение высокого спроса на чипы для работы с ИИ, а также нормализацию в других сегментах. Ограничивающим фактором остается только недостаток производственных мощностей. В целом, история роста Nvidia остается в силе. Ожидаем сохранения доминирующей позиции компании учитывая технологическое превосходство на целое поколение и развитую экосистему. После выхода отчетности аналитики Уолл-Стрит вновь начали пересматривать оценки по прибыли и целевые цены для компании вверх, что мы расцениваем как позитивный сигнал.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба