10 февраля 2025 Блинов Сергей
ВВП в России в 2024 году вырос на 4,1%
Наши прогнозы ВВП точнее других
Прогноз: ВВП России вырастет в 2025 году на 3,5%
Появились данные Росстата по росту ВВП в 2024 году: +4,1%. Уточнены данные по ВВП за 2022 и 2023 год.
Наши прогнозы в 2022-24 годах оказался точнее других. В 2025 году мы ожидаем рост ВВП на 3,5% до 148,9 трлн рублей в ценах 2021 года.
Далее обо всём по порядку.
ВВП в России в 2024 году вырос на 4,1%
Росстат 7 февраля опубликовал данные за 2024 год: российский ВВП вырос на 4,1%.
Одновременно были уточнены оценки по ВВП за 2023 год (улучшена с 3,6 до 4,1%) и 2022 год (ухудшена с -1,2% до -1,4%), см. таблицу.
С учётом изменений 2022 и 2023 годов и первой оценки ВВП 2024 года, картина выглядит, как показано на графике ниже.
Отметим, что восемь лет подряд, с 2013 года (совпадает с годом назначения Эльвиры Набиуллиной в ЦБ) по 2020 год, экономика России ни разу не достигала роста даже 3% (показано пунктирной линией на графике).
Впервые рост выше отметки 3% был отмечен в 2021 году, на послековидном восстановлении экономики. Сейчас уже два года подряд (2023 и 2024) экономика растёт темпом выше 4%.
Далее о том, чьи прогнозы ВВП оказались точнее.
Наши прогнозы ВВП точнее других
Новые данные Росстата позволяют вновь оценить точность прогнозов ВВП 2022-24 годов.
2022 год. С началом СВО прогнозы «большой четвёрки»* оказались в диапазоне от - 8 до - 11% ВВП. Наш прогноз предполагал падение: -2,2%, но не более.
*- «Большая четвёрка» – так мы называем ЦБ, правительство, МВФ и Всемирный банк. Прогнозы именно этих четырёх организаций (две российские и две международные) очень часто цитируются и становятся предметом обсуждения среди специалистов.
Итоговый результат (-1,4%), несомненно, ближе к нашей оценке.
2023 год. В конце 2022 года прогнозы большой четвёрки предполагали падение ВВП России в 2023 году от -1 до -4%. Только наш прогноз предполагал рост. Причём на приличные 7,4%.
Итоговый результат (+4,1%), несомненно, ближе к нашей оценке. Причём не только количественно, «в цифрах», но и качественно: все ожидали падение, мы прогнозировали рост.
2024 год. В конце 2023 года прогнозы большой четвёрки предполагали рост ВВП России в диапазоне от +1 до +2,3%. Наш прогноз предполагал существенный рост ВВП (выше 6%).
Первая оценка ВВП (+4,1%) однозначно ближе к нашему прогнозу, чем к прогнозу ЦБ (1%), МВФ (1,05%), Всемирного банка (1,3%).
2024 год в абсолютных цифрах. Особенность нашего прогноза в том, что он изначально строится в абсолютных цифрах (в рублях базового 2021 года). Так, ВВП 2024 года по нашему прогнозу должен был составить 145,2 трлн рублей в ценах 2021 года.
Источник: «Прогноз ВВП России на 2024-26 годы», февраль 2024.
Это на 0,9% выше первой оценки ВВП 2024 года (143,882 трлн), озвученной Росстатом 7 февраля 2025 года.
Но надо учесть, что Росстат «сдвинул» весь ряд ВВП на 0,8% вниз. Так, фактический ВВП 2021 года был 135,774 трлн (см. таблицу), а по новым данным Росстата 134,728 трлн.
Проще говоря, из ошибки в 0,9% львиная доля (0,8%) объясняется этой сдвижкой. Без этого «смещения координат» от Росстата, ошибка нашего прогноза составляет всего 0,1%.
Резюме: наши прогнозы ВВП 2022-2024 годов во всех трёх случаях оказывались более точными, чем прогнозы «большой четвёрки».
Секрет точности – учёт динамики реальной денежной массы. Например, в 2008-09 и в 2013-15 годах главный удар по денежной системе России наносил ЦБ своими масштабными валютными интервенциями.
Но в этот раз у ЦБ отобрали главный инструмент подрыва российской экономики. 27 февраля 2022 года стало известно о «заморозке» золотовалютных резервов Банка России, номинированных в долларах и евро. И сразу стало ясно, что нанести удар по денежной системе России валютными интервенциями Центробанку не удастся.
Это, в частности, позволило нам сделать прогноз, предполагающий падение ВВП России всего на 2,2% (в отличие от прогнозов «большой четвёрки» о падении на 8-11%).
Далее расскажем о нашем прогнозе ВВП на 2025 год.
Прогноз: ВВП России вырастет в 2025 году на 3,5%
Мы проанализировали последние данные по реальной денежной массе и новую статистику ВВП от Росстата.
С одной стороны, реальная денежная масса на конец 2024 года (80,44 трлн в ценах 2021 года) оказалась несколько выше, чем мы прогнозировали в феврале прошлого года (79,76 трлн). Это аргумент в пользу повышения прогноза ВВП 2025 года.
С другой стороны, выясняется, что ВВП в 2022 и 2023 годах рос быстрее, чем по предыдущим оценкам Росстата. Это значит, что использовано больше потенциала роста ВВП, чем мы думали раньше. И это аргумент в пользу понижения прогноза ВВП 2025 года.
Третий фактор: по предварительным (а, значит, не очень надёжным) данным ВВП в 4 квартале ускорился. Иначе говоря, фактический ВВП может быстрее ликвидировать отставание от расчётного (= обусловленного реальной денежной массой) ВВП.
До этого отставание фактического ВВП от расчётного (по РДМ) уменьшалось медленно (красная пунктирная стрелка на графике выше).
Сейчас, при сохранении тенденции 4 квартала, это отставание могло бы быть ликвидировано к концу 2025 года – началу 2026 года (зелёная пунктирная стрелка на графике выше).
В этом случае рост ВВП в 2025 году мог бы составить приличные 3,9%. Но пока считать эту тенденцию устойчивой нет оснований.
По сумме факторов мы сохраняем свой прогноз рост ВВП в 2025 году на уровне +3,5%. (см. далее).
В таблице ниже прогноз выделен жёлтым цветом.
По этому прогнозу ВВП в 2025 году составит 148,9 трлн рублей в ценах 2021 года.
Для сравнения ниже приведены прогнозы организаций «большой четвёрки»:
Правительство +2,5%;
ЦБ РФ +1,0%;
МВФ +1,4%;
ВБ +1,6;
Как видно, наш прогноз остаётся самым оптимистичным.
Как эти прогнозы менялись с лета 2024 года показано на графике.
Прогноз на 2026 год мы тоже сохраняем на прежнем уровне: +1,2%.
Почему ВВП резко замедлится в 2026 году? Импульс, который экономика получила в 2023 году от небывалого для времён Набиуллиной роста реальной денежной массы (РДМ), иссякает.
В планах же Центробанка на 2025-27 годы -- резкое замедление роста РДМ до темпов, соответствующих мизерным (менее 1%) темпам роста ВВП.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба