На операционном уровне компания продемонстрировала рост ключевых финансовых показателей. Выручка увеличилась на 17% г/г, до 211,9 млрд руб., а EBITDA – на 21% г/г, до 137,0 млрд руб. Рост финансовых показателей был в том числе обусловлен увеличением выработки гидростанций на 3,4%, а также ростом оптовых цен на электроэнергию на 12,8% при более умеренном увеличении себестоимости продаж (+9% г/г).
Чистая прибыль компании ожидаемо оказалась под давлением из-за резкого роста процентных расходов, которые увеличились на 132% г/г, до 48,1 млрд руб. Основными причинами стали повышение ключевой ставки и рост кредитного портфеля «РусГидро» на 47% г/г, до 456,2 млрд руб. На этом фоне компания зафиксировала чистый убыток в размере 13,4 млрд руб. против прибыли в 32,7 млрд руб. годом ранее. При этом скорректированная чистая прибыль, не учитывающая такие неденежные статьи, как переоценка инвестиций в энергокомпании ДФО и изменение отложенных налоговых активов и обязательств, выросла на 28% г/г, до 57,8 млрд руб.
В ближайшие три года «РусГидро» будет находиться в наиболее активной фазе инвестиционной программы, поэтому мы не исключаем дальнейшего роста долговых обязательств и давления процентных расходов на чистую прибыль. Этот фактор может несколько ослабнуть в случае возможного перехода Банка России к снижению ключевой ставки во второй половине 2025 года, однако стоимость заимствований, вероятно, останется на относительно высоком уровне в течение продолжительного времени.
На данный момент наша целевая цена по акциям «РусГидро» составляет 0,65 руб., что соответствует потенциалу роста на 21% и рейтингу «Покупать». Ожидаем публикации консолидированного отчета за 2024 год по МСФО, которая назначена на 13 марта.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба