Выручка X5 в 4К увеличилась на 22,3% г/г, что соответствует консенсусу. Динамика чистой розничной выручки уже была раскрыта ранее в рамках релиза операционных результатов. Валовая маржа за период снизилась на 0,6 п.п. г/г и составила 23,5%. В компании сообщают, что снижение валовой маржи в основном было вызвано увеличением логистических затрат. Рентабельность EBITDA снизилась на 1,1 п.п. г/г до самого низкого за последние годы уровня, но была близка к ожидаемому нами значению. Помимо динамики валовой маржи, на рентабельность EBITDA повлияли высокие расходы на персонал в силу нехватки рабочей силы на рынке. В высокий сезон компании приходилось дополнительно привлекать сотрудников, и это обходилось дороже, чем в прочие периоды. Вероятно, данная статья затрат продолжит оказывать давление на результаты ритейлера и в текущем году. Чистая прибыль снизилась на 20% г/г в основном из-за динамики валовой маржи и рентабельности EBITDA.
27 марта компания проведет день инвестора, в рамках которого менеджмент может поделиться стратегическими планами на ближайшие годы. Помимо финансовых результатов X5 также представили дивидендную политику новой головной компании. Согласно ей, рекомендация о размере дивидендов будет определяться исходя из объема денежного потока при целевом значении коэффициента ND/EBITDA на конец года не менее 1,2х и не более 1,4х. X5 будет стремится осуществлять выплату дивидендов дважды в год по результатам за предыдущий отчетный год и 9 мес. текущего года. Группа приняла решение выплатить 648 руб. на акцию дивидендов из нераспределенной прибыли прошлых лет. Мы ранее писали о том, что размер данной выплаты определялся исходя из накопленных средств за вычетом суммы на выкуп доли у голландской структуры и обязательного платежа государству. Такой объем выплат дает дивидендную доходность к текущей цене порядка 17,6%. Закрытие реестра ожидается 9 июля. Следующие дивиденды компания должна анонсировать по итогам 9 мес. 2025 г. Мы полагаем, что при соотношении чистый долг к EBITDA на уровне 1,2х (на конец 2024 г. было 0,9х) платеж может составить не менее 300 руб. на акцию. Фактическая выплата может произойти в декабре. Суммарно за 2025 г. дивидендная доходность в таком случае достигнет 26%, что является одним из самых высоких уровней на рынке.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба